Самостийность или кооперация5

• Екатерина Шохина

Третий, последний день работы Петербургского экономического форума, который организаторы назвали «финансовым днем», был посвящен созданию новой мировой финансовой архитектуры. Главным спикером утреннего пленарного заседания был министр финансов РФ Алексей Кудрин. По его мнению, кризис спровоцировала чрезмерная глобализация. «В результате выросшей с конца 90-х годов глобализации был создан дисбаланс капитала», – сообщил министр. Некоторые государства – Китай, арабские страны, Россия – накопили существенные ресурсы из-за большого объема экспорта товаров и сырья. «Эти ресурсы возвращались в развитые экономики, но тратились на потребление, а не на накопление», – сказал Кудрин.

В результате кризиса развивающиеся рынки потеряли больше всего. По словам Кудрина, отток капитала из развивающихся экономик в 2009 году может достигнуть 190 млрд долларов. «Необходимо реформирование системы надзора над мировыми финансами, международной системы финансового регулирования», – заявил Кудрин. Например, указал министр, надо реформировать Международный валютный фонд. Перераспределить голоса в пользу развивающихся стран, чтобы фонд был действительно международным. Тогда влияние на МВФ перейдет и к азиатским странам. На азиатские страны Министерство финансов делает ставку не только в МВФ. Алексей Кудрин сообщил, что у него есть предчувствие, что в скором времени юань может стать мировой резервной валютой. На доллар плохо влияет дефицит бюджета США. В еврозоне еще не синхронизировано законодательство. Зато Китай един. Осталось либерализовать его экономику.

Российские чиновники считают также, что и рубль со временем может потеснить доллар и евро. Первый вице-премьер РФ Игорь Шувалов заявил, что на экспертном уровне трех государств (России, Белоруссии и Казахстана) активно обсуждается вопрос введения единой валюты. «Это может быть рубль, это может быть какая-то новая валюта», – сказал Шувалов. В дальнейшем есть возможности для использования рубля как резервной валюты в таких странах, как Китай, Индия, государства арабского мира, считает он. Джон Липски, заместитель директора-распорядителя МВФ, в свою очередь, охладил пыл российских чиновников. «Мы видим, что в последнее время 60-70% мировых денежных активов содержатся именно в долларах, и я не вижу никаких предпосылок, чтобы ситуация изменилась в ближайшем будущем», – сказал он.

Предложение Алексея Кудрина о создании новой международной системы финансового регулирования и контроля было встречено «на ура», но немедленно обросло уточняющими вопросами. Главный из них – кто именно будет контролировать? Кто войдет в этот наднациональный фискальный орган? И не лучше ли вообще сначала улучшить работу национальных финансовых органов?

Создалось впечатление, что добровольно отказываться от своих нынешних полномочий страны не очень-то и хотят, хотя и понимают, что реформирование необходимо. «Кто будет осуществлять те решения, которые будут приняты? Совет финансовой стабильности? Или те институты, которые отвечают за стандарты финансовой отчетности? Или что-то еще?» – обратилась к аудитории с вопросом европейский комиссар по экономической и монетарной политике Хоакин Алмуния. Член правления Европейского центрального банка (ЕЦБ) Гертруда Тампель-Гугерелл сообщила, что для начала все же надо улучшить регулирование на национальном уровне. «Основной упор работы ЕЦБ сделан на системную перспективу финансовых учреждений. Последние годы подтвердили – саморегулирования недостаточно. Национальные правительства должны принимать решения по предотвращению возникновения проблем в условиях финансового кризиса», – отметила представитель Европейского центробанка.

Одной из основных проблем в современной финансовой архитектуре участники дискуссии назвали существование теневой экономики, с которой надо бороться всем странам сообща. «Мировые рынки не смогли противостоять кризису в том числе из-за распространения теневых схем в банковском секторе», – заявил главный исполнительный директор Citi Викрам Пандит. По его словам, в настоящее время более 50% долгов в банковской системе США относятся к так называемой теневой банковской системе. При этом, по словам Пандита, доля «теневых долгов» на развивающихся рынках вообще неизвестна. По мнению эксперта, причинами развития теневой банковской системы стали недостаточная эффективность контрольных механизмов, отсутствие единых стандартов контроля за банковской отчетностью. «Необходимо создать единую сеть контролирующих органов, а не разрозненную сеть теневого банковского контроля, которая только усугубляет проблемы в финансовом секторе», – заявил Пандит.

Вторил ему и первый заместитель директора-распорядителя Международного валютного фонда Джон Липски. «Проблемой, которая вызвала Великую депрессию и вторую мировую войну, была разруха международной торговли. Чтобы восстановить мир, мы создали ООН и МВФ, но ни одна, ни другой не имели рычагов влияния на весь мир», – отметил Липски. Но, по сути, не было и мирового решения о действии и влиянии МВФ, считает эксперт. В 90-е годы, по словам Липски, МВФ стал следить за созданием международного рынка капитала. Но рамок для управления процессом не было. Был только частичный финансовый контроль. Механизма для предотвращения кризиса у фонда не было. Это привело к мексиканскому кризису в 1994-95 годах. Потом мы вновь и вновь убеждались, что мировая архитектура не была адекватной. Сейчас есть определенный прогресс, полагают в Международном валютном фонде. Мировое сообщество поняло, что необходимо создавать мировые институты финансовой стабильности.

Итог пленарного заседания подвел председатель правления банка ВТБ Андрей Костин, который сообщил, что никто сегодня «еще не представляет себе эту новую финансовую архитектуру» и то, «каким образом она будет достигнута». «В ближайшее время мы все же будем полагаться на меры национального регулирования», – отметил при этом Костин. Однако он предостерег от жесткого регулирования, которое может практически остановить развитие финансовой системы. «Это может и затруднить выход из кризиса», – считает президент ВТБ.

От глобальных вопросов участники форума перешли к более частным. Например, что делать с рейтинговыми агентствами, которые, по мнению многих, как раз таки и оказались главными виновниками кризиса, не заметив или упрятав от инвесторов риски. Представители рейтинговых агентств и аудиторских компаний выдвинули множество объяснений, согласно которым в сложившейся ситуации их обвинять нельзя. «Модель финансовой и аудиторской отчетности не содержит требования по отображению забалансовых сделок, что усложняет оценку справедливой стоимости активов и дает неточную информацию рейтинговым агентствам», – сказал глава PricewaterhouseCoopers Дэнис Нелли.

«По-русски это называется „коррупция”», – объяснил ему модератор дискуссии генеральный директор медиахолдинга «Эксперт» Валерий Фадеев. «Рейтинги могут не все, они не могут учитывать системных проблем, и те, кто пользуется рейтингами, должны рассматривать их лишь как один из помогающих принимать решения инструментов, но не перекладывать на них всю ответственность», – поделился своим мнением исполнительный управляющий директор Standard & Poors Europe, Middle East Тони Энджел. «Рейтинг – это лишь небольшая часть информации для принимающего решение инвестора», – согласился с ним управляющий директор Fitch Ratings Ричард Хантер. По его мнению, проблема еще и в конфликте интересов, который неминуем для РА. Ведь музыку заказывает тот, кто платит рейтинговому агентству. Сейчас это эмитенты, но конфликт будет и в том случае, если это будут инвесторы или даже государство. По мнению участников дискуссии, пока что также не решен вопрос о том, сколько должно быть рейтинговых агентств, и вытекающий из него вопрос об избыточной конкуренции или, наоборот, монополизма этой сферы деятельности.

Самым категоричным оказался председатель Hong Kong Exchanges and Clearing Рональд Аркулли, который заявил, что во всем виноваты не рейтинговые агентства, а жадность инвесторов. «Жадность инициировала кризис. Инвесторы не хотели задумываться о рисках», – сказал он. В то же время все участники дискуссии согласились с тем, что существенно улучшить ситуацию может введение единых стандартов финансовой отчетности во всем мире. Это и сделает более прозрачной работу рейтинговых агентств, и повысит ответственность участников рынка.

В целом же третий день форума, как и предыдущие, поставил больше вопросов, чем дал ответов. Главный из них – захотят ли страны пожертвовать своим положением и полномочиями и разрешить все противоречия во имя изменения мировой финансовой архитектуры и создания единого финансового центра.

• Угрозы благополучию
• Мы возвращается к базовым ценностям, где навыки важнее денег, полагает экономист Стин Якобсен
• Известный британский историк и экономист призывает вернуться к идеям Джона Кейнса