Загадочные итальянцы

Контролируемая итальянским концерном Enel генерирующая компания ОГК-5 (в нее входит четыре ГРЭС установленной мощностью 8,7 ГВт), несмотря на падение спроса на электроэнергию (почти на 4%), вдвое увеличила свою чистую прибыль в прошлом году по МСФО — до 3,2 млрд рублей.

Выручка «Энел ОГК-5» от основной деятельности возросла по сравнению с 2008 годом на 2% — до 43,5 млрд рублей (в компании это связывают с восстановлением спроса и свободных цен на электроэнергию в последнем квартале 2009 года). При этом показатель EBITDA компании составил 7,744 млрд рублей, превысив показатель позапрошлого года на 54%.

Реклама на сайте >

Эту положительную динамику в компании связывают в основном с улучшением коммерческой деятельности общества. Кроме того, в сообщении «Энел ОГК-5» отмечается положительное влияние сокращения постоянных затрат вследствие реализации программы повышения эффективности, внедренной в компании во второй половине 2008 года. Чистый долг «Энел ОГК-5» на конец прошлого года составил 17,4 млрд рублей, увеличившись по сравнению с 31 декабря 2008 года в 2,9 раза. Его рост в компании связывают с выполнением инвестиционной программы, которая включает строительство двух парогазовых блоков на Среднеуральской и Невинномысской ГРЭС, а также модернизацию и повышение готовности существующих блоков.

Казалось бы, «кризисный» 2009 год для одного из трех глобальных иностранных инвесторов в энергетику России сложился неплохо (помимо итальянцев тепловые электростанции в нашей стране в 2008 году купили германский E.ON и финский Fortum). Однако отраслевые аналитики настроены более критично. Увеличение выручки компании они связывают главным образом с повышением стоимости реализации электроэнергии (на 8% год к году). «Рост стоимости был обусловлен повышением регулируемых тарифов и продолжающейся либерализацией электроэнергетического рынка. Вместе с тем операционные расходы компании уменьшились на 4,7% на фоне сокращения объемов потребления топлива и проведения программы по оптимизации издержек. Это привело к тому, что показатель EBITDA у “Энел ОГК-5” вырос на 46% в годовом исчислении, а показатель чистой прибыли в 2009 году взлетел на 110%. Рентабельность EBITDA, которая составила 18%, на 5,4 п. п. превзошла аналогичный показатель за 2008 год, что в первую очередь является отражением неэффективной системы тарифообразования, применявшейся ранее», — считает аналитик ФК «Открытие» Павел Попиков.

Он также напоминает, что генкомпания так и не обнародовала цену, по которой она продала 6,5 млрд кВт/ч электроэнергии, что внесло определенный диссонанс в аналитические прогнозы ее деятельности. «По нашим прогнозам, выручка от этих операций должна была составить 6,8 млрд рублей, однако фактический показатель равен 4,5 млрд рублей. Рентабельность EBITDA у “Энел ОГК-5” за 2009 год оказалась ниже аналогичного показателя у ОГК-4 (21%), что является отражением низкой топливной эффективности операционной деятельности “Энел ОГК-5”», — заявили аналитики ФК «Открытие».

Статьи на тему: «Эффективное производство»