На треть дешевле

осударственный энергохолдинг «Интер РАО» сегодня направил ТГК-11 обязательное предложение (оферту) о приобретении 67,31% ее акций по цене 0,0167 рубля за бумагу. Тем самым импортно-экспортный оператор российской электроэнергии сделал последний шаг по обретению контроля над этим активом.

ТГК-11 по российским меркам – компания ниже среднего. Она работает на территории лишь двух регионов – Омской и Томской областей и обладает электрическими мощностями около 2 ГВт. Однако, по замыслу федерального правительства, именно ей выпала честь открыть дорогу «Интер РАО», которое до этого специализировалось на владении генерирующими и распределительными активами за рубежом (в Армении, Грузии, Казахстане, Приднестровье и Финляндии), к овладению российскими тепловыми активами, которые после реформы РАО «ЕЭС России» оказались разбросаны по частным инвесторам. Выбор на эту генкомпанию пал потому, что в результате корпоративного конфликта компания сначала осталась без допэмиссии (а значит, и без денег на инвестпрограмму), а затем – и без стратегического инвестора. Группа Е4 Михаила Абызова, купившая в 2008 году у РАО ЕЭС госпакет ТГК-11 (28,47%), получила отсрочку по его оплате до октября 2009 года, однако так за него и не расплатилась.

Реклама на сайте >

В итоге за год – к началу марта 2010 года – «Интер РАО» фактически уже получило в управление ТГК-11. К этому времени она установила контроль над 32,7% акций генкомпании, взяла в управление ее 16-процентный пакет, принадлежащий «ТГК-11 холдингу» и договорилась об управлении еще 6,77% акций, которые находятся в собственности НК «Роснефть», однако потом будут обменяны на миноритарный пакет самой «Интер РАО».

Выставление в этой ситуации оферты – шаг, конечно, формальный, но интересный. Особенно – уровнем цен, который предлагает «Интер РАО». Цена оферты, как того требует законодательство, определена на основании средневзвешенной цены по результатам торгов на рынке ценных бумаг за шесть месяцев. За это время на волне информации о консолидации ТГК-11 бумаги этой компании подорожали примерно в два раза, поэтому объявленная «Интер РАО» цена на 31% ниже котировок ТГК-11 на закрытии на ММВБ 16 марта. Таким образом, исходя из объявленной цены выкупа, новый «стратег» ТГК-11 готов потратить на приобретение 67% ее акций около 5,7 млрд рублей. То есть почти столько же, сколько Е4 два года назад должна была отдать за 28% акций этой генкомпании.

За эту цену акционеры ТГК-11 могут предъявить «Интер РАО» бумаги к выкупу до 26 мая. Отраслевые аналитики замечают, что вряд ли они в массовом порядке будут это делать. Столь заметного роста бумаг этой компании, который был последнее время, вряд ли последует. Однако ТГК-11 интересна тем, что на ее базе «Интер РАО» может создать (вместе со своими казахстанскими активами) энерго-угольный холдинг, потенциал которого будет значительно выше, нежели средней руки генерирующая сибирская компания. В первую очередь это относится к Федеральной сетевой компании (ФСК), на баланс которой, как правопреемника РАО «ЕЭС России», сейчас переведено 27,45% акций ТГК-11, не выкупленных Е4. Предполагалось, что ФСК этот и другие пакеты, доставшиеся ей в генерации (в ОГК-1, «Башкирэнерго», Волжской ТГК и др.) реализует на рынке, а вырученные деньги направит на выполнение своей инвестпрограммы. Но с 1 января этого года решением правительство ФСК получило еще один мощный источник инвестиций – ей дано право перейти на RAB-тариф. Поэтому и пакет в ТГК-11, и в других генерирующих компаниях ФСК, может, в конце концов и продаст, но спешить с этим не будет. Не будет на этом, видимо, настаивать, и «Интер РАО», фактически уже имеющее контроль в этой сибирской тепловой генерирующей компании.

Статьи на тему: «Госкапитализм»