Кредитная диверсификация

Москва, 08.10.2014
Российские власти ведут активную работу с финансовыми институтами стран, не присоединившихся к санкциям и, прежде всего, с Китаем о предоставлении российским компаниям кредитных ресурсов. Мы опрометчиво выпустили азиатский рынок из поля зрения и оказались чересчур зависимы от западных источников финансирования, необходима срочная диверсификация, считают эксперты

Правительство РФ ведет активную работу с финансовыми институтами стран, не присоединившихся к санкциям, о предоставлении российским компаниям кредитных ресурсов, сообщил вице-премьер Аркадий Дворкович. «Прежде всего - это Китайская народная республика и ряд других стран», - пояснил он. «Рассчитываем, что в совокупности с нашими ресурсами это позволит нам в полной мере обеспечить финансирование инвестпрограмм нефтяных компаний», - сказал Дворкович, отвечая на вопрос о мерах поддержки для нефтегазовых компаний РФ, которые оказались в санкционных списках Запада.

Под «нашими ресурсами» Дворкович имел в виду средства Фонда национального благосостояния, которые государство готово направить как на отдельные нефтегазовые проекты, так и в ценные бумаги нефтяных компаний. Компании нефтегазового сектора вне зависимости от формы собственности могут рассчитывать на доступ к средствам ФНБ, пообещал он и добавил, что средства будут предоставлены на долгосрочный период.

«Первое - нефтяные компании могут заявляться на финансирование конкретных проектов. Второе - мы рассматриваем возможность временного размещения остаточных средств ФНБ в ценные бумаги, в том числе нефтяных компаний. Здесь нет никакой привязки к форме собственности: государственное или частное», - заметил вице-премьер и добавил, что ведется также работа с российскими банками, чтобы они могли в максимальном объеме удовлетворять потребности крупных компаний, и помогать им частично решать проблему финансирования инвестпрограмм. 

Финансовые сложности у крупных российских заемщиков начались летом 2014 года, когда крупнейшие российские банки (Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк, Банк Москвы и Внешэкономбанк), а также ряд компаний нефтегазовой и оборонной отраслей попали под секторальные санкции ЕС и США, которые запрещают привлекать средне- и долгосрочное финансирование в этих странах. Кроме того, ЕС и США с 1 августа запретили поставки оборудования для глубоководной разведки и добычи нефти, работы в Арктике и на месторождениях сланцевой нефти в РФ. В сентябре санкции были ужесточены: теперь запрещается и предоставлять услуги для таких проектов. Между тем российским банкам и компаниям предстоит погасить в ближайшие 6 месяцев внешние долги (еврооблигации, синдицированные кредиты и т.п.) на сумму около $100 млрд. А до конца 2015 года еще и рефинансировать на внутреннем рынке займы на сумму не менее $90 млрд. Как сообщил глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев, выступая сегодня в Госдуме, важнейший риск для российских компаний сейчас - закрытие внешних финансовых рынков, и этот риск уже материализован. 

 

Простая vs сложная Азия 

 

В этих условиях крайне важной задачей становится поиск альтернативных источников финансирования. И перспективы заимствований в Юго-Восточной Азии выглядят весьма заманчиво, тем более что ситуация на этом рынке сегодня благоприятна: по данным Thomson Reuters, активность на нем выросла на 17,9% (данные по облигациям, номинированным в долларах США, евро и иенах), а объем привлеченного финансирования стал рекордным - $107,2 млрд. Конечно, не все российские компании и банки будут встречены азиатскими инвесторами с распростертыми объятьями. Например, глава Сбербанка Герман Греф считает сложным привлечение капитала с азиатских рынков для банка. По его словам, эффект от введения санкций Запада в отношении банка имеет «серьезную инерцию». И хотя азиатские банки не обязаны признавать принятые США или Евросоюзом санкции, они могут с большой неохотой давать деньги российским компаниям из опасений лишиться лицензий на проведение долларовых клиринговых операций в США. Глава Сбербанка выразил надежду на то, что «со временем ситуация изменится, но пока тяжело находить новые источники финансирования». 

На азиатских рынках инвестиционные ресурсы брать, возможно, даже проще, чем на Западе, не согласен заместитель заведующего отделением управления проектами и программами по международным вопросам МИГСУ РАНХиГС Роман Андреещев. «В Азии и менталитет, и практика выдачи инвестиционных ресурсов проще. Если на Западе заемщик каждый раз должен проходить тщательную проверку, банки АТР зачастую учитывают предыдущий опыт сотрудничества», - говорит он.

Первыми в наработке такого опыта, разумеется, должны стать представители российского ТЭК. «Газпром» уже обсуждает с Китаем кредит на строительство газопровода «Сила Сибири», а «Роснефть» предложила компаниям КНР  войти в качестве акционера в одно из крупнейших предприятий по нефтедобыче на севере России – «Ванкорнефть». «Российские нефтегазовые компании предпринимают конкретные шаги, направленные на диверсификацию рынков сбыта сырья за счет заключения крупных долгосрочных договоров на поставку нефти и газа в страны в АТР. В условиях ограниченного доступа государственных нефтегазовых компаний РФ к западному рынку капитала из-за введенных против них санкций стоит ожидать дальнейшего расширения их сотрудничества с азиатскими компаниями и финансовыми институтами. Они могут предоставить им необходимое долговое финансирование либо приобрести доли в конкретных проектах», - считает содиректор аналитического отдела «Инвесткафе» Григорий Бирг. 

Китайский рынок энергоносителей для России сегодня наиболее перспективен, уверен управляющий активами УК «Фонд Магута» Платон Магута. Во-первых, у России общая граница с КНР, во-вторых, ресурсная база расположена недалеко от границы (всего в 2-3 тыс. километрах, по сравнению с 5-6 тыс. километров от Европы), соответственно расходы на транспортировку нефти и газа будут значительно ниже. Наконец, самое главное, в-третьих, Китай - уже крупнейший мировой потребитель нефти с суточным спросом в 16 млн баррелей и порядка 120 млрд кубометров газа в год. Через 10 лет эти объемы потребления увеличатся минимум на 120%. Таким образом, Россия сможет увеличить экспорт энергоносителей на 40-50% от нынешних объемов, что принесет дополнительно до $2,5 трлн в следующие 10 лет. Неудивительно, что КНР готова наращивать инвестиции в Россию. Например, общий объем вложений в газопровод «Сила Сибири» составит $75 млрд, из которых $25 млрд внесет китайская сторона. Поэтому, на мой взгляд, перспективы сотрудничества у России и Китая крайне позитивные в средне и долгосрочной перспективе», - пояснил он «Эксперт Online».

Реализация контракта между китайской CNPC и «Газпромом» стоимостью $400 млрд, что в 4 раза превышает капитализацию российского холдинга, предопределяет инвестиции, которые будут вложены на территории Российской Федерации - это и трубопровод, сопутствующая инфраструктура и производство, замечает руководитель аналитического департамента ФК AForex Артем Деев. «На эти цели уйдет около $55 млрд. Эти средства будут инвестированы в течение шести лет. Здесь возникают хорошие дефляторы. Заказы на оборудование и так далее - практически 100% локализация. Это все российские товары, российские услуги и соответственно новые рабочие места внутри страны. По прогнозам, подобное партнерство может обеспечить прирост ВВП не менее чем в 0,5%. Кроме того, не стоит упускать из виду и факт роста товарооборота между нашими странами. $100 млрд в год - рубеж который уже практически пал, что указывает на продолжение работы по наращиванию партнерского сотрудничества, сулящего лучшее проявления взаимовыгодности обеим странам», - уверен он.

Планов громадье

 

Между тем в Китае надеются на улучшение инвестиционного климата в России и на рост прямых инвестиций китайских энергокомпаний в российскую экономику. Об этом заявил в преддверии визита премьер-министра Госсовета Китая Ли Кэцяна в Россию, китайский посол в Москве Ли Хуэй, добавив, что китайская сторона, в свою очередь, приветствует инвестиции российских компаний в КНР. По словам дипломата, основная проблема сегодня - сравнительно низкий уровень прямых инвестиций двух сторон в энергетическую сферу, что несопоставимо с масштабом двусторонней торговли энергоресурсами, передает «Интерфакс». «Инвестиционный потенциал в энергетические проекты выявлен далеко не достаточно», - подчеркнул Ли Хуэй.

Вместе с тем, говоря о российско-китайском энергетическом сотрудничестве, он отметил позитивную тенденцию в его развитии. «В 2013 году Китай импортировал из России 24,35 млн тонн сырой нефти, 27,28 млн тонн угля, 3,5 млрд кВт/ч электроэнергии. Первая очередь Тяньваньской АЭС (1-й и 2-й энергоблоки) - крупнейший на сегодня проект экономического и технического сотрудничества наших стран - уже запущена в эксплуатацию. Началось строительство второй очереди станции - 3-го и 4-го энергоблоков», - рассказал посол и напомнил, что в мае 2014 года в Шанхае во время саммита СВМДА в присутствии председателя КНР Си Цзиньпина и президента России Владимира Путина были подписаны соглашения по ряду крупных проектов китайско-российского сотрудничества. 

Ли Хуэй также заметил, что китайско-российский товарооборот достиг в первой половине 2014 года $44,54 млрд, что на 3,3% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Он также добавил, что по итогам 2013 года взаимный товарооборот двух стран достиг $89,21 млрд и напомнил, что в совместном заявлении, подписанном лидерами двух стран, еще раз подчеркнута задача по увеличению товарооборота до $100 млрд к 2015 году, и до $200 млрд - к 2020-му. По словам дипломата, для достижения этих целей сторонам необходимо развивать тесное взаимодействие в финансовой сфере, включая увеличение объемов прямых расчетов в национальных валютах в торгово-инвестиционных операциях. 

Намерение России активно переходить на национальные валюты при внешнеэкономических расчетах с Китаем и другими партнерами, подтвердил на прошлой неделе Владимир Путин, выступая на инвестфоруме «Россия зовет!». По его словам, недавно «Газпром нефть» осуществила в Китай первую пробную поставку нефти за рубли». «В дальнейшем намерены активно использовать национальные валюты при осуществлении прочих внешнеторговых расчетов - как с Китаем, так и с другими странами», - сказал глава государства. Он напомнил, что был создан и соответствующий механизм в рамках БРИКС. «Видим в использовании национальных валют серьезный механизм снижения рисков, новые возможности для участников экономической жизни», - заметил Путин.

Китайский посол заявил также о необходимости сотрудничества между странами в области модернизации экономик, обеспечения сбалансированности торговли и улучшения ее структуры, а также стимулирования взаимных капиталовложений, в том числе в развитие транспортной инфраструктуры, комплексного освоения месторождений полезных ископаемых, строительства доступного жилья на территории России. Одновременно китайский посол считает необходимым укрепление сотрудничества России и Китая в нефтяной и газовой отраслях, угольной сфере, электроэнергетике и в области новых энергоресурсов и энергосбережения, а также развитие взаимодействия в высокотехнологичных секторах, особенно в сфере мирного атома, гражданской авиатехники, фундаментальных космических исследований, спутникового наблюдения за Землей, спутниковой навигации, изучения дальнего космоса и пилотируемой космонавтики. По мнению Ли Хуэя, увеличению российско-китайского товарооборота также могут способствовать совместные производства в сферах фармацевтики, медицинской техники, химической, деревообрабатывающей промышленности, судостроения, транспортного машиностроения, цветной металлургии, а также расширение сотрудничества в области сельского хозяйства.

Кроме того, стороны могли бы активизировать работу по развитию трансграничной транспортной инфраструктуры, включая строительство мостовых переходов Тунцзян - Нижнеленинское и Хэйхэ - Благовещенск, улучшить условия для транзита китайских грузов через сеть российских железных дорог, порты Дальнего Востока России, а также по Северному морскому пути, считает посол. Также компании КНР заинтересованы в участии в модернизации Центральной кольцевой автодороги, строительстве высокоскоростных железных дорог и других проектах в России. В частности, китайские инвесторы выразили готовность вложить 400 млрд рублей в строительство высокоскоростной магистрали «Москва-Казань», сообщал месяц назад первый вице-президент РЖД Александр Мишарин. «Уже сегодня китайские банки, китайский Банк Развития в первую очередь, готовы поднять финансирование, необходимое для реализации этого проекта, разговор идет о порядка 400 млрд рублей», - уточнил он и добавил, что заявленных средств достаточно, чтобы обеспечить финансирование проекта. Напомним также, что КНР и РФ реализуют планы по строительству крупнейшего морского порта на побережье Японского моря. Кроме того, Россия с энтузиазмом поддерживает инициативу китайского руководства по возрождению Великого Шелкового пути. 

Ранее стало известно, что Китай просит Россию смягчить федеральный закон об иностранных инвестициях в стратегические предприятия. По словам первого вице-премьера Игоря Шувалова, эта тема поднималась на встрече с представителями крупнейших китайских коммерческих банков. «Нам китайские партнеры говорят, вы хотите больших инвестиций, мы готовы вам их предоставить», - сообщил он, добавив, что речь идет о суммах до $20 млрд. Но взамен они просят определенных регулятивных изменений. «Они просили … о более либеральном подходе, например, при инвестировании в стратегические отрасли, чтобы не было такого жесткого порядка по 57-му закону (Федеральный закон №57 вводит ограничения для иностранных инвесторов на участие в капитале стратегических предприятий - «Эксперт Online»)», - уточнил Шувалов. Это будет сложная работа, считает он. «У нас уже есть устоявшаяся картина того, как мы работаем с иностранными инвесторами, - подчеркнул он. - Надо теперь будет в Москве определяться, готовы ли мы к этим изменениям, а если готовы, то определиться со временем, в течение которого мы будем эту работу проводить».

Сам Китай упростил в сентябре правила инвестирования за рубежом для национальных компаний, стремясь замедлить рост своих валютных резервов и помочь своему бизнесу встроиться в мировую цепочку создания добавленной стоимости. Теперь большинству компаний КНР не требуется предварительное одобрение правительства для осуществления зарубежных инвестиций, они должны будут только оповещать власти об этих вложениях. Новые меры соответствуют намерению правительства сократить бюрократию и снизить число административных служащих, говорится в заявлении министерства торговли КНР. И могут поспособствовать наметившемуся на фоне санкций Запада к РФ сближению ее с Китаем, считают эксперты. 

Российская экономика достаточно интересна для инвесторов Китая, но здесь есть несколько нюансов, замечает старший аналитик «Альпари» Анна Бодрова. «С одной стороны, китайский бизнес участвует только в проектах с понятной доходностью и минимумом рисков, в том числе политических. С другой, китайских инвесторов могут интересовать «проекты будущего» - например, предприятия по производству синтетической нефти. Россия только начинает двигаться в этом направлении, и приток азиатских денег вполне может сдвинуть ситуацию в лучшую сторону», - добавляет она, указывая также, что в обмен на финансовое участие Китай может потребовать весомую долю в проектах или дополнительных гарантий стабильности капитала.

Минимум рисков

 

Тем временем аналитики Промсвязьбанка оценили перспективность китайского рынка для российских инвесторов и сделали вывод, что Китай может быть интересен для России не только как экономика со все еще высокими темпами роста (особенно по сравнению с остальным миром), но и как страна, активно работающая в плане повышения открытости своей экономики. «Несмотря на то, что экономика КНР больше не растет двузначными темпами, мы ожидаем стабилизацию в районе 7-7,2% в перспективе ближайших лет за счет подъема сектора услуг, роста урбанизации и точечных мини-стимулов (инвестиции в инфраструктурные проекты, строительство социального жилья, льготы для малого и среднего бизнеса и т.д.). Риски по китайской экономике (теневое кредитование, спад на рынке недвижимости и т.д.) представляются нам вполне управляемыми. Главная задача для китайского правительства - стабилизация и переориентация модели экономического развития с инвестиционной на потребительскую», - указывают они и называют на  несколько путей для взаимовыгодного сотрудничества.

Во-первых, перспективным представляется, конечно, заключение контрактов на поставку сырьевых товаров (нефти, нефтепродуктов, газа, угля, металлов, леса и др.) из России в Китай в юанях с предоплатой и привлечение торгового финансирования в юанях. «Россия обеспечивает сегодня примерно 10% потребностей Китая в сырой нефти. Учитывая, что в КНР сделан акцент на развитие внутреннего потребления, а сама страна - один из крупнейших в мире потребителей данного сырья, расширение поставок из России представляется вполне реальным. Особенно в условиях текущей переориентации России на Азию», - замечают в Промсвязьбанке. 

Во-вторых, возможно наращивание импорта из Китая тех товаров, которые Россия раньше закупала в Европе или США (реэкспорт - например, нефтегазового оборудования, подпавшего под санкции), или замещение их китайскими аналогами (также относится к оборудованию). «Хотя Китай и делает ставку на развитие внутреннего потребления, тем не менее, он все равно остается одним из крупнейших экспортеров в мире. Что касается нефтегазового оборудования - Китай неплохо преуспел в этой сфере, так как сам занимается добычей, в том числе сланцевого газа. Россия для китайского экспорта бурового оборудования - четвертый по величине рынок после США, Сингапура и Казахстана», - напоминают аналитики. 

Открытие российских компаний в зоне свободной экономической торговли в Шанхае - прямая возможность выхода на китайский рынок с минимальными бюрократическими процедурами, считают они. Для Китая на фоне некоторого торможения экономики крайне важен приток средств иностранных инвесторов. В этой связи китайское правительство делает все больше попыток «открыть» свою экономику. Создание шанхайского кластера - первый опыт.

В Промсвязьбанке также напоминают о расширении участия китайских компаний в ключевых инвестпроектах России. Например, «Роснефть» предлагает Китаю войти в проект по разработке Ванкорского нефтегазового кластера. «Для России присутствие Китая в ключевых проектах - это, прежде всего, получение финансирования, для Китая - возможность выхода на внешние рынки», - замечают аналитики. По их мнению, стоит также использовать возможность организации выхода российских компаний на китайский рынок через размещения на Гонконгской бирже. «В условиях все большей ориентации России на Азию может быть интересно размещение облигаций или выход на IPO, но через гонконгскую биржу, как наиболее открытую для иностранных инвесторов. В то же время, размещение на бирже актуально в основном для компаний, ориентирующихся на Китай - в противном случае интереса со стороны «местных» инвесторов может не быть. Также, например, проведение IPO на Гонконгской бирже при всей ее открытости достаточно затруднительно, так как, например, Россия не входит в список разрешенных юрисдикций для листинга. Однако с учетом планов Китая, можно рассчитывать на некоторые послабления для иностранных инвесторов в будущем», - считают они.

Развивая инвестиционное сотрудничество со странами АТР, в частности с Китаем, мы не меняем вектор взаимоотношений с Западом, где в основном раньше брали кредиты, считает Роман Андреещев. «Мы совершенно напрасно выпустили азиатский рынок из поля зрения, и только после введения санкций поняли, что оказались чересчур зависимы от западных источников финансирования, и теперь спешно ищем альтернативу. Не вижу никаких рисков в нарастании сотрудничества с тем же Китаем в этой сфере, примером которого можно считать открытие «дочки» одного из крупнейших китайских банков в России», - пояснил он «Эксперт Online». Чем больше источником финансирования – тем лучше, подтверждает заведующий отделом международных рынков капитала ИМЭМО РАН Яков Миркин. «Любая концентрация несет риски, а диверсификация, наоборот, полезна. Так что пусть цветут все цветы», - говорит он.

У партнеров

    Новости партнеров

    Tоп

    1. Курс доллара к рублю всех сильно удивит
      На российском валютном рынке растет спрос на рублевую ликвидность в ожидании налогового периода. А прогнозы экспертов в отношении курса рубля становятся все более смелыми
    2. Курс доллара: рубль готовится к важному событию
      Курс доллара: рубль готовится к важному событию
    3. Курс доллара: аналитики рассказали, когда ждать обвала рубля
      «Русский след» в американских выборах не обнаружен, но поводы для санкций и, соответственно, обвала рубля у США все равно найдутся.
    Реклама