Экономика
Москва, 29.09.2016


Bloomberg: Россия адаптировалась к шоку 2015-го года

«Expert Online» 15 jan 2016
Сергей Коньков/ТАСС

Несмотря на адаптацию экономики к шоку 2015 года, низкие цены на нефть остаются основным риском для российской экономики, пишет агентство Bloomberg. Это может привести к дальнейшему ослаблению рубля, ускорению темпов инфляции и обострению бюджетных проблем, - перечисляет агентство хорошо известные проблемы и риски российской экономики. Финансировать эти проблемы властям, скорее всего, придется за счет выхода на рынок внешних заимствований, полагают эксперты Bloomberg, ссылаясь также на геополитическую напряженность, в частности в отношениях с Украиной и Турцией.

Аналитики ратуют за российские бонды

Ситуация складывается интересная. Рыночные аналитики увлеченно перечисляют проблемы России: нефть стоимостью 30 долларов негативно отражается на российском бюджете, власти уже почти истратили резервы, и т. п. Так, в «Брокеркредитсервис» и «УК «Райффайзен Капитал», как и в Bloomberg ожидают, что обойтись без новых заимствований правительство не сможет.

С одной стороны, бюджетные и экономические проблемы очевидны, с другой – РФ, это крупная экономика, которая безупречно обслуживает суверенные внешние обязательства уже много лет, включая кризисные 2008-2009-й годы. Инвесторам конечно хотелось бы увидеть новые российские бонды. Возможно, поэтому со стороны аналитиков звучат мнения, что «у российских властей не остается выбора».

В правительстве впрочем так не считают. Как сообщил Bloomberg министр финансов Антон Силуанов, он не является сторонником резкого увеличения заимствований для покрытия бюджетного дефицита при текущих ставках доходности. «Долг для России еще дорогой, - сказал Силуанов. - Несмотря на то, что долг у России относительно небольшой, увеличивать долг - значит сжимать непроцентные расходы бюджета, увеличивая процентные расходы. В этой связи мы не сторонники резкого увеличения заимствований».

О наличии резервов на покрытие бюджетного дефицита, причем в дискуссии с правительством, говорила накануне, 14 января глава Счетной палаты Татьяна Голикова: «А именно два резерва: 65 млрд рублей плюс остатки, которые останутся по итогам исполнения 2015 года - предположим, это 235 млрд рублей, плюс 342 млрд рублей, который связан с неиспользованием средств, которые остаются от накопительной части пенсии ", - сказала она, отметив, что это не распределенный резерв.

Бондам есть альтернативы

Низкие цены на нефть, безусловно, ставят сложные задачи перед бюджетом, указывает независимый аналитик Дмитрий Адамидов. Приходится менять и бюджетную политику и заимствования  и планы по приватизации. Наверное, считает он, какие-то дополнительные заимствования понадобятся, но их размер и сроки выхода на рынок  будет сильно зависеть от выбранной правительством политики. Если все останется как есть, то действительно мы можем столкнуться к 2017 году с необходимостью выходить на внешние рынки в крайне неблагоприятных условиях. Потому что цены на нефть (если не случится большой войны на Ближнем Востоке, делает он оговорку), ещё примерно два года будут низкими: конечно, не по 30 долларов как сейчас, - считает эксперт, - а примерно по 45-55 в среднегодовом исчислении.

Он также считает, что как альтернативу наращиванию займов требуется сокращение затрат и повышение внутренней эффективности государственного управления: перестраивать коренным образом государственный аппарат, не просто сокращая штаты на бумаге, с тем, чтобы потом их опять вернуть в  прежнее состояние. Менять закон о госслужбе, вводить материальную ответственность за коррупцию, эффективно стимулировать чиновников, исправлять бестолковые законы и сокращать непроизводительный труд и т.д. За счет этих мер можно было бы покрыть минимум треть прогнозируемой бюджетной дыры и исключить лавинообразный рост расходов в будущем.

Счетная палата, кстати, выявила 400 млрд рублей неэффективного расходования средств в бюджете 2015 года, и если обратить на это внимание, то тогда, по словам ее главы «у нас желание глобально сокращать или осуществлять секвестр будет несколько иным», - сказала она 14 января, имея в виду планируемый секвестр бюджета-2016 на 10% поровну по всем ведомствам.

- Второй источник, - продолжает Адамидов, – это реформы в области технического регулирования ЖКХ и дорожного строительства. Сегодня для бюджета это две черные дыры.

Да, дороговато

- Учитывая позицию Министерства финансов касательно увеличения долговой нагрузки для покрытия бюджетного дефицита в текущих условиях, когда ставки находятся на высоких уровнях, в ближайшей перспективе выхода на облигационный рынок я не ожидаю, – говорит, в свою очередь, аналитик инвесткомпании «ТН-Капитал» Владислав Янутан. Данный инструмент, объясняет он, будет использоваться в том случае, если цены на нефть продолжат оставаться на своих минимальных отметках.

При этом, подчеркивает эксперт, у России традиционно одно из самых низких отношений госдолга по отношению к ВВП, которое по состоянию на конец 2014 года составляло менее 20%, тогда, как например, у Японии – более 230%, у Италии – 130%, США – 103%, у Евросоюза – около 90%. Поэтому если Россия решит прибегнуть к данному виду привлечения средств, каких-либо сложностей в связи с этим я не ожидаю.

В целом же, по информации агентства Cbonds, в 2015 году объем размещений рублевых облигаций увеличился на 26%, до 2,24 трлн рублей. И здесь Владислав Янутан отмечает поступательное оживление рынка: если начало 2015 года в связи повышенной ключевой ставкой оказалось для него не самым простым, то в апреле-мае мы увидели оживление, на что повлияло снижение ставки, а кроме того, «разморозка» пенсионных накоплений» (негосударственные пенсионные фонды получили от Пенсионного фонда России 550 млрд рублей, большая часть которых ушла на долговой рынок). Дальнейшая же ситуация в секторе будет зависеть от действий регулятора в отношении ключевой ставки, полагает он.



Журнал «Эксперт» + подарок

Журнал Эксперт + Сертификаты на обучение в школе иностранных языков



    Реклама

    AdRiver
    26 октября 2016 года. Форум «Эксперт-400»

    «Драйверы экономического роста России в настоящее время»



    Реклама



    Эксперт Онлайн, последние новости и аналитика
    Сергей Фадеичев/фотохост-агентство ТАСС

    Глава Минэнерго Александр Новак заявил, что снижать добычу "искусственным способом" мы не будем. Естественным способом она тоже не снижается, несмотря на разные прогнозы, так что период дешевой нефти, очевидно, продолжается


    AP/TASS

    Нефть

    Нефти пообещали плюс $10

    Goldman Sachs прогнозирует рост цен на нефть на $10 в случае утверждения соглашения ОПЕК по сокращению добычи. Правда, уверенности в его исполнении нет, оговариваются аналитики

    Инвестиции

    Год инвестиционной разморозки

    Как показывает динамика инвестиционного портфеля Южного федерального округа, экономика региона начинает выходить из второй волны кризиса. Если год назад, по результатам ежегодного исследования крупнейших инвестпроектов ЮФО, мы видели сокращение их объёма и количества, то теперь наблюдается рост даже по сравнению с 2014 годом

    Энергетика

    70% против 30%

    Что мешает запустить рыночные механизмы ценообразования в энергетике и чем вредна морковка для избранных

    Валерий Шарифулин/ТАСС

    Социальная политика

    Минтруд: плата за страх

    Вице-премьер Ольга Голодец "озвучила" сегодня в Совфеде разработку Минтруда по взиманию платежей в фонды социального страхования, прежде всего - за медицину с граждан, не имеющих официальной занятости. В том виде, в каком эта идея подается, она выглядит очень сырой и спорной, хотя в основе там есть элементы логики. Произносить такие слова в период экономического спада нужно весьма осторожно, еще осторожнее подходить к собственно законодательным инициативам, затрагивающим массу сложных ситуаций и несколько типов занятости в реальных условиях российского капитализма