Экономика

Москва, 01.07.2016


ЦБ отправляет заемщиков на рынок облигаций

«Expert Online» 04 mar 2016
Дмитрий Астахов/пресс-служба правительства РФ/ТАСС

Хорошее дело предложила Эльвира Набиуллина - развивать рынок корпоративных облигаций. Но не оставляет ощущение, да и очевидно просто, что Центробанк все время снимает с себя ответственность за банковский кредит. Ставки огромны и недоступны - "идите на рынок облигаций". Но и там ведь цена привлеченных денег определяется не в отрыве от ставки ЦБ. Тем не менее предложения по развитию финансового рынке безусловно вызывают интерес, эмитентам облигаций обещаны льготы

Разговор на интересную тему

"С точки зрения, например, развития рынка капитала должно быть увеличение доли финансирования не через банковскую систему, а через тот же, например, рынок облигаций" - заявила Эльвира Набиуллина в своем выступлении на заседании правительства. Вы уже сказали, - обратилась она к премьер-министру, что в условиях ограниченного доступа к ресурсам внешнего рынка наши российские заёмщики перешли на внутренний рынок, и в первую очередь на банковское кредитование. При этом у банков ограничен потенциал увеличения объёмов кредитования, поскольку и объём капитала ограничен, и это делает крайне актуальной задачу развития рынка облигаций", - пояснила она и добавила: "Здесь необходимо совершенствование процедуры эмиссии ценных бумаг, в частности - механизм выпуска облигаций по упрощённой схеме и налоговые стимулы".

Сам Дмитрий Медведев открывая заседание сказал: "Современный рынок капитала – это непременное условие развития экономики. Сегодня, когда западные источники фондирования фактически закрыты для наших предприятий, особенно важно, чтобы присутствовали внутренние, в том числе нужно стимулировать появление и длинных денег. Рынок должен предлагать инструменты для финансирования проектов  модернизации производств, создания и кредитования малого и среднего бизнеса".

Источник, близкий к ЦБ, прокомментировал заявление главы Банка России для investing.com следующим образом: "Наша цель - когда каждой, что называется, твари - по паре, это оптимизирует, в том числе, нагрузку на банковский сектор, потому что та часть заемщиков, самых лучших заемщиков, которая традиционно обслуживалась на еврооблигационном рынке, сейчас совершила набег ввиду геополитических событий на банковский сектор и банки выполняют несвойственную роль, опосредуя кредитора и заемщика для таких заемщиков".

Других заемщиков у нас для них нет

- Облигации - это инструмент для публичных, прозрачных компаний, и это следующий этап развития рынка после банковских кредитов, - напоминает аналитик Алор Брокер Кирилл Яковенко. - Нам же предлагают как бы «перескочить» через этап банковского кредитования (сравним его со школой) и сразу всем предприятиям начать выпускать облигации (поступать сразу в университет), – иронизирует эксперт. –  Да, можно упростить законодательно выпуск облигаций - в результате мы получим тысячи, выпускающих собственные ценные бумаги без какой-либо возможности оценить кредитоспособность этих компаний. Этими облигациями будут активно спекулировать, предлагать их населению.

Справедливости ради следует отметить, что близкий к главе ЦБ источник отмечает важность рынка облигаций именно для крупных и первоклассных заемщиков. Но также надо отметить, что в официально опубликованом фрагменте речи Эльвиры Набиулииной на заседании правительства этот акцент не просматривается. Кроме того, реальность такова, что у нас очень мало таких заемщиков, и даже "Газпром" кредитуется в китайском банке.

- Заем через облигации полезен только для компаний, которые уже в течение долгого времени публикуют в открытом доступе свою отчетность и вообще информацию о себе - объясняет Кирилл Яковенко. - Таких компаний наберется меньше 1% от общего числа. В России сотни заводов, выпускающих промышленную продукцию, где никогда не слышали об отчетности по МСФО или об отделе по связям с инвесторами - у них на самом деле нет возможности получить займ через рынок облигаций. - Полагаю, – говорит аналитик, – что сначала нужно пройти этап становления компаний за счет банковского кредитования, чтобы через 5-10 лет некоторые из них, около 10% могли стать первоклассными эмитентами облигаций, возможно, даже еврооблигаций.

Осторожный оптимизм

- То, что наш рынок корпоративных облигаций не развит, известно всем, - комментирует новость старший аналитик ГК Forex Club Алена Афанасьева. - Так исторически сложилось, - объясняет она. - К тому же, существует у нас он не так давно в сравнении с вековой историей западных рынков, а государство никаким образом не стимулировало его развитие. А тем временем, в развитых странах - это один из основных источников финансирования компаний. К примеру, в США корпорации получают до 80% средств именно с помощью данного инструмента.

Вполне возможно, полагает Алена Афанасьева, что Банк России решил использовать сложившуюся ситуацию с ограничением доступа к внешнему капиталу на пользу всей  финансовой системе. Стоит отметить, что уже в прошлом году мы наблюдали позитивную динамику: было размещено 2,4 трлн рублей, что почти сравнимо с пиковым показателем 2013 года на уровне 2,7 трлн рублей. Правда, свою роль здесь сыграл приток пенсионных денег.

- В текущих условиях самое время привлекать внимание к локальному рынку облигаций, чтобы снять нагрузку с банковского сектора и устранить очевидный перекос в источниках финансирования, - считает экспрет. Учитывая, что Банк России все же настроен на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики, это позволит снизить и ожиданиям по доходностям, создавая благоприятные условия для корпоративных эмиссий. С другой стороны, чем больше крупных игроков выйдет на рынок рублевых облигаций, тем больший выбор будет у самих же банков, которые страдают от нехватки качественных заемщиков.

Проект "основных направлений", как отметила на заседании правителства Эльвира Набиуллина, был одобрен советом директоров Банка России 19 февраля этого года и направлен президенту и в правительство. По ее словам, при разработке проекта Банк России выделил три основные цели развития финансового рынка: первое – это повышение уровня и качества жизни граждан Российской Федерации за счёт использования инструментов финансового рынка; второе – содействие экономическому росту за счёт предоставления субъектам российской экономики конкурентного доступа к долговому и долевому финансированию, инструментам страхования рисков; и, наконец, создание условий для роста собственной финансовой индустрии как части российской экономики."


Журнал «Эксперт» подписка

Оформите подписку на закрытые материалы журнала «Эксперт» и читайте их в полном объеме на сайте





    Реклама
    Читать все комментарии
    AdRiver

    «Карта управленческого образования России»

    Предлагаем Вам принять участие в проекте и заполнить электронную анкету




    Реклама



    Читайте так же

    Эксперт Онлайн, последние новости и аналитика
    ООО "Интерпресс"

    Продэмбарго придется продлить еще лет на пять

    Срок действия эмбарго на импорт продовольствия, введенного в ответ на западные санкции, продлен. Общие потери европейцев на нашем продовольственном рынке оцениваются в диапазоне от 15 до 20 млрд евро. Россия, кажется, должна была радикально выиграть, но это не вполне так. Основным бенефициаром санкций стали Белоруссия и Бразилия


    PA Images

    Технологии

    Amazon спровоцировал гонку вооружений в робототехнике

    Четыре года назад мало кто мог ответить на вопрос: зачем Джефф Безос купил фирму Kiva, специализирующуюся на автоматизации складских работ? Сейчас причина ясна для всех, но уже поздно – Безос и его Amazon вырвались далеко вперед и никто не может их догнать.

    Зарубежные инвесторы распробовали евробонды российских компаний

    Доходности по бумагам российских эмитентов в соотношению к риску, достаточно привлекательны для инвесторов, по сравнению другими развивающимися рынками. Однако, некоторый ажиотаж вызван скорее недостатком предложения, чем избыточным спросом.

    Zuma\TASS

    Выходим из кризиса

    Турция: туристы - да, труба - вопрос

    Телефонный разговор между президентами России и Турции 29 мая перевернул важную страницу не только в двухсторонних, но и вообще в международных отношениях. Но нам в данном случае интересно то, как это скажется на российской экономике

    AP/TASS

    Китай готов рекордно девальвировать юань

    Центральный банк Китая готов позволить юаню падение до 6,8 юаня за доллар в 2016 году для поддержки экономики, что означало бы столь же рекордный спад, как и в прошлом году