Индейка для доллара

Точка отсчета
Москва, 04.12.2006
Резкий провал доллара в середине ноября вывел его курс относительно основных мировых валют и рубля в иной диапазон. Катастрофы не произошло, но мировая экономика уже учится жить по новым правилам — не только долларом

Поздняя осень оказалась для доллара крайне мрачной, на Forex его лихорадило по полной программе. «Зеленый» стал валиться по отношению ко всем основным мировым валютам. На рынке даже заговорили о повторении предновогоднего ралли, наблюдавшегося в 2004 году, когда доллар загнали до исторического минимума — 1,3642 за евро. По мнению многих экспертов, уже не за горами день, когда эта рекордная планка будет взята. Большинство опрошенных D`аналитиков не верят в тренд роста валюты США как на мировом рынке, так и на российском.

Индейка была не вовремя

Снижение доллара началось еще в середине октября, от уровня 1,25 доллара за евро. Но один из его самых масштабных провалов теперь прочно будет связан с Днем благодарения. Пока американцы, закрыв свои финансовые рынки на уровне в 1,28–1,29 доллара за евро, с традиционной индейкой за столом отмечали свой национальный праздник, их валюта стремительно покатилась вниз. Аккурат в канун торжества, 22 ноября, была пробита психологическая отметка 1,29 доллара за евро. Пока США приходили в себя после праздника, пал и доселе непробиваемый в этом году рубеж 1,30. Причем 24 ноября всего лишь за час торгов доллар подешевел сразу на цент. Календарные выходные не охладили рынок, в воскресенье 26 ноября все продолжили активную игру против доллара — американская валюта сползла вообще до 1,3165. На таком низком уровне она не была с марта 2005 года. На момент сдачи номера (27 ноября) доллар закрепился в новом диапазоне 1,31–1,315.

Доллар активно падал, конечно, не только по отношению к евро. Английский фунт стерлингов за пять дней подорожал почти на 3 цента и к 26 ноября оказался на невиданной с ноября 2004 года вершине — 1,9425. Швейцарский франк 26 ноября повторил установленный в мае годовой рекорд — 1,2060. Японская валюта традиционно вела себя более сдержанно, но все-таки показала максимальный с августа результат — 115,635 иены за доллар. Не остался в стороне и рубль, за четыре рабочих дня он подорожал почти на 30 копеек, то есть более чем на 1%. А установленный на 28 ноября Центробанком курс 26,3666 рубля за доллар вообще стал максимальным с середины ноября 1999 года.

«Благодарственное» пике американской валюты произошло без каких-либо видимых причин. На рынке так и не сформировалось внятного объяснения столь стремительного падения. Никаких пугающих новостей для доллара в тот период не появлялось. Похоже, уже давно скептически настроенным к нему игрокам был нужен всего лишь повод для массовых продаж. Кто-то начал играть против доллара, пользуясь текущими макроэкономическими новостями и тем, что американцы не могли ответить достойно, массы порыв поддержали, и все покатилось. К тому же на рынке морально все уже были готовы к тому, что отметка 1,29 доллара за евро должна быть пробита. Тестовый штурм этого уровня начался еще в середине октября и продлился до конца первой декады ноября.

Тогда за неполный месяц доллар упал почти на 3% к евро и английскому фунту, на 2,4% к швейцарскому франку. Иена и рубль оказались более благосклонны к «американцу»: по отношению к ним он просел только на 1,3%. 10 ноября курс евро/доллар вплотную подбирался к 1,29, но тогда этот знаковый рубеж так и не был взят. Началось октябрьское падение с выхода не очень оптимистических макроэкономических показателей, свидетельствующих об охлаждении экономики США. Масла в огонь подлило поражение американских республиканцев на выборах в конгресс: считается, что пришедшие к власти демократы могут отпустить инфляцию, сократить госрасходы и увеличить налоги, что будет не на руку местной валюте. Добило же рынок, видимо, заявление главы Народного банка Китая о возможной диверсификации золотовалютных резервов страны. Одни только слухи о том, что Поднебесная с ее запасом в 1 трлн долларов может начать перекладываться в другую валюту, наделало на рынке шороху, и курс евро/доллар посыпался до двухмесячного минимума.

Аналитик компании NorthFinance Артем Еньшин подмечает связь динамики курса доллара и котировок золота. «Глобальные инвесторы, исходя из текущей ситуации, перекладывают активы из золота в доллары. Когда шло падение доллара, золото как раз поднималось». У аналитика ВТБ 24 Алексея Михеева другой взгляд на произошедшее, за всем случившимся он видит осознанную политику: «У властей США, похоже, перед парламентскими выборами стояла задача привлечь побольше инвестиций, чтобы было хорошее потребительское настроение. Набрав долгов, им стало выгодно девальвировать доллар, чтобы деньги, которые вкачали в экономику, не ушли на импорт. Экономика США просто не выдержала бы такого высокого курса доллара».

Европрорыв

Большую часть этого года пара евро/доллар — а именно она делает погоду на Forex — находилась в коридоре 1,25–1,30. За полгода цена не ходила больше чем на 400 пунктов, показатель для столь длительного периода несолидный. Теперь, после того как заколдованный диапазон был прорван, на рынке ждут преодоления новых психологических отметок. Начальника отдела дилинга группы компаний «Форекс клуб» Алексей Трифонов считает, что уже в декабре можно будет увидеть курс больше 1,33 доллара за евро: «Движение может пойти быстро и даже до отметки 1,34 не встретить никаких препятствий. А с небольшими коррекциями курс может дойти и до исторического максимума, который был по евро, — 1,36». Алексей Михеев не исключает и нового рекорда; по его предположениям, за 1,36 евро может шагнуть весной, возможно, уже в марте. По прогнозу аналитика ИНГ-банка Ольги Голубь, во втором квартале доллар может упасть до 1,38, но к концу 2007 года вновь подрасти до 1,33. Аналитик Deutsche UFG Ярослав Лисоволик считает, что в течение следующего года доллар будет падать постепенно, без резких движений; по его оценкам, курс станет колебаться в коридоре 1,33–1,35. А вот главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова, в отличие от своих коллег, к американской валюте настроена более дружественно, она считает, что события будут развиваться по сценарию 2006 года, то есть с волатильностью доллара в пределах 1,25–1,30. «В Европе ухудшается положение платежного баланса, и на финансовых рынках это может вызывать куда большие волнения, чем экономика США, — объясняет свою точку зрения Наталья Орлова. — Опасения по поводу замедления американской экономики, которые были несколько месяцев назад, не оправдываются, и похоже, что рост будет больше, чем ожидалось. В этой ситуации, я думаю, доллар как мировая валюта будет более востребован, чем евро». Подобного мнения придерживается и аналитик банка «Глобэкс» Владимир Абрамов, он уверен, что такого восходящего тренда по евро, как в 2004 году, в новом году точно не предвидится. «Будет период относительно спокойный, ничего апокалипсического ждать не стоит. Я отношусь к доллару не так пессимистично, потому что экономика стран-конкурентов выглядит не намного лучше. Америка входит в цикл замедления, но Европа-то из него фактически еще не вышла», — отмечает Абрамов.

Намерения Китая продать доллар подкосили его окончательно

Продолларовые настроения сейчас для рынка нехарактерны. У игроков, похоже, уже подорвана фундаментальная вера в силу американской валюты. Forex теперь гораздо более чутко реагирует скорее на негативные, чем на положительные факторы. Так, в ходе октябрьского провала рынок, по сути, проигнорировал данные о рекордном за последние годы сокращении дефицита торгового баланса США. На ближайшие месяцы не в пользу доллара свидетельствуют и гуляющие по рынку ожидания в отношении учетных ставок. Практически никто не верит в то, что цикл повышения ставок в США продолжится, хотя представители ФРС постоянными намеками и пытаются в этом убедить. Ближайшее «ставочное» заседание должно пройти 12 декабря, и с вероятностью 99% уровень ставок после него не изменится. Следующие заседания будут уже в конце января и марта, не исключено, что на весеннем пленуме ФРС пойдет на снижение ставок. В то же время руководители Европейского центробанка чуть ли не в открытую заявляют, что на предстоящем 7 декабря заседании ставка будет увеличена. Эксперты считают, что ЕЦБ на этом не успокоится и уже в начале нового года еще раз пойдет на повышение. В Швейцарии также не скрывают, что собираются поднять учетную ставку, а Банк Англии уже сделал это в ноябре. Японский ЦБ в ноябре оставил ставку на прежнем уровне, но ожидается, что в декабре все-таки произойдет повышение, этого требуют сами американские корпорации, им невыгодно укрепление доллара к иене. Так что во всех ключевых валютных парах расклад по ставкам не пользу доллара. Кроме того, над ним занесен еще и меч диверсификации. «Банк Китая не первый и не последний из тех, кто хочет расстаться с долларом, — констатирует Алексей Трифонов. — Если еще ряд других крупнейших азиатских банков, например Кореи или Японии, решат хотя бы на 5% сократить свои долларовые резервы, все это неминуемо приведет к падению доллара. А они наверняка будут это делать, потому что на ближайший год в американской экономике ожидается спад». И последний, но, пожалуй, решающий фактор, который будет тормозить доллар, — дорогая национальная валюта не нужна и самим США. Вашингтону волей-неволей придется и дальше обесценивать национальную валюту, чтобы не страдали отечественные производители. В этом плане доллар и рубль товарищи по несчастью.

ЦБ сказал — ЦБ сделал

Центробанк в этом году надеется выполнить план по обузданию рубля. По данным ЦБ, с января по октябрь наша валюта в реальном эффективном выражении укрепилась на 8%, так что поставленная годовая планка в 9% кажется вполне реалистичной. Первый зампред Банка России Алексей Улюкаев еще в начале ноября поспешил заявить, что рубль не усилится выше обозначенных рамок. Инфляционные показатели пока позволяют так благодушничать. ЦБ сейчас без особых опасений за экономический рост может позволить рублю следовать в фарватере динамики курса пары евро/доллар на Forex. Однако не исключено, что вскоре ЦБ вновь придется взяться за вожжи. «В декабре возможно ускорение инфляции в связи с существенным ростом госрасходов. Так получилось, что в течение года из бюджета значительная часть средств не поступила к получателям, — говорит Ярослав Лисоволик. — Кроме того, инфляцию должно подстегнуть и сезонное повышение регулируемых тарифов. Все это заставит власти опять использовать курс рубля для снижения инфляции». По расчетам аналитика Deutsche UFG, к концу года доллар будет стоить 26,18 рубля, в первом квартале будет пройдена и отметка 26 рублей, а завершит 2007 год американская валюта на уровне 25,7, правда, при условии падения и на Forex. Ольга Голубь называет схожие цифры, но прогнозирует более широкий годовой коридор колебаний — 25,5–26,5 рубля за доллар. По ее мнению, до планки 25,5 доллар может упасть во втором квартале, условие все то же — провал на международном рынке. Алексей Трифонов считает, что в первом квартале курс будет ходить между 25,80 и 26,20 рубля за доллар. Представитель «Форекс-клуба» не исключает, что во второй половине следующего года нас ждет падение цен на нефть, что приведет к оттоку капитала из России, и тогда позиции рубля могут пошатнуться. Наталья Орлова тоже опасается нефтяного фактора: «Снижение цен на нефть создает положительный фон для доллара и автоматически стимулирует ослабление рубля. Ведь все экспортные потоки в России завязаны на нефть. Поэтому самый плохой сценарий — падение нефти в период роста доллара на Forex — приведет к серьезному давлению на рубль». Впрочем, экономист Альфа-банка пока не видит предпосылок для резких просадок рубля, также она не думает, что ЦБ пойдет на его дополнительное укрепление. Г-жа Орлова считает, что к концу этого года доллар в России даже подрастет до 27 рублей, а до декабря 2007 года снизится не ниже 26,5 рубля. Аналитики сходятся в том, что наибольший рост рубль, по зародившейся в этом году традиции, покажет в первом квартале. «Новогодние каникулы дают дикий всплеск инфляции, плюс к этому Forex в начале года менее ликвидный, поэтому на нем может быть очень высокая волатильность. Соответственно, по рублю могут быть всплески. Так произошло в этом году, когда на высокую инфляцию наложилось падение доллара на Forex и рубль у нас стал резко расти».

Согласно проекту «Оосновных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 год», подготовленному Банком России, прирост реального эффективного курса рубля прогнозируется не больше 4–5%, это при цене нефти около 61 доллара за баррель. ЦБ даже пообещал в следующем году минимизировать свое вмешательство в процесс курсообразования на внутреннем валютном рынке. Реализовать эти благие намерения ему будет непросто, так как по-прежнему придется гнаться за двумя зайцами сразу. «У ЦБ, с одной стороны, задача не допустить роста инфляции, а с другой — сдерживать курс рубля, так как при ином варианте возникают проблемы у промышленности», — объясняет Денис Мухин, аналитик компании «Брокеркредитсервис».

У партнеров

    «D`»
    №12 (15) 4 декабря 2006
    N12 (15) 4 декабря
    Содержание:
    Персональный взгляд
    Точка отсчета
    Международные рынки
    Реклама