ПУБЛИКУЙТЕ НОВОСТИ О ГЛАВНЫХ СОБЫТИЯХ
СВОЕЙ КОМПАНИИ НА EXPERT.RU

Самое интересное за месяц с комментариями шеф-редактора. То, что нельзя пропустить!

Рубль смыло с фундамента

, 2010

Резкое падение курса рубля, усилившее опасения его девальвации, объясняется фундаментальными факторами лишь отчасти, и динамика котировок вскоре может смениться на противоположную

Доллар на внутреннем валютном рынке вновь, как и два с лишним месяца назад, стоит более 31 руб. Менее чем за неделю котировки «американца» на ММВБ, несмотря на заметное ослабление к ряду валют на Forex, взлетели на 38 коп. Более впечатляющим оказался рост евро, который подорожал по отношению к российской валюте с 39,32 до 40,81 руб., или почти на 4%. Стоимость бивалютной корзины увеличилась до 35,46 руб., прибавив за тот же короткий период около 2,5%. На этот раз традиционные драйверы — нефть и динамика мировых рынков — вели себя не столь выраженно и не оправдывали резкого ослабления рубля. Цены на сырье колебались в районе привычных $75–76 за баррель Brent и, более того, к концу минувшей недели, когда победное шествие двух ведущих валют на ММВБ еще не прекратилось, даже вплотную подобрались к отметке $80. Рост евро к доллару на Forex также вряд ли можно назвать экстраординарным: подъем котировок евровалюты до текущих $1,31 наблюдался не далее как в начале августа. При этом стоимость доллара к рублю в тот момент была чуть выше 30,35, а евро к рублю подобных высот и вовсе не достигал с февраля.

Скорее всего, ослабление рубля было вызвано слухами о его девальвации, а также спросом корпоративных заемщиков на доллар и евро на фоне предстоящих выплат по внешним обязательствам. По разным оценкам, их размер до конца года составит до $40 млрд. Не исключают аналитики, что возможным активным оператором на рынке был «ЛУКойл», который 26 сентября должен определиться с $5,4 млрд опциона на выкуп акций у ConocoPhillips. В прогнозе Центра развития Высшей школы экономики (ГУ-ВШЭ) отмечается, что декабрьские выплаты по внешним долгам на $15,8 млрд и рост импорта поднимут курс доллара к рублю примерно на 20%, и новая плавная девальвация рубля станет неизбежной. Директор по макроэкономическим исследованием ГУ-ВШЭ Сергей Алексашенко в этой связи советует россиянам снизить долю рубля в сбережениях до 10%. Еще одна версия базируется на выводе средств крупными нерезидентами, которые конвертировали рубли в доллары и евро на фоне опасений, что власти страны с помощью слабого рубля собираются поддерживать экспортеров. Кроме того, комфортный уровень ликвидности в банковской системе продолжает понижать российские процентные ставки, сокращая привлекательность рубля в операциях carry trade.

«Техническое» объяснение падения национальной валюты также не лишено оснований. Стоимость бивалютной корзины пробила уровень сопротивления чуть ниже 35 руб., после чего игроки стали активно скупать валюту. Центробанк не вмешивался в торги, пока инструмент колебался в коридоре 34,30–35,30, однако на уровне корзины, превышающем 35,30, регулятор может вступить в игру и начать массивные продажи валюты. Аналитики «Открытия» считают произошедшее результатом спланированных действий денежных властей, нацеленных на сдерживание усилий по формированию спекулятивных позиций в российской валюте. Сообщения о росте инфляционного давления в экономике дали многим повод предположить, что ЦБ может отреагировать на увеличение ИПЦ мерами, которые бы привели к укреплению рубля. Таким образом, колебания курса были попыткой ЦБ «наказать спекулянтов».

Масштабы падения курса российской валюты освобождают место для его отскока в ближайшей перспективе, так как воздействие упомянутых выше технических факторов краткосрочно. Поддержку рублю вполне по силам оказать наступающий в конце сентября период налоговых выплат, которые, как правило, поддерживают курс, подкрепляя краткосрочный спрос на рублевые ресурсы. Продажи валютной выручки экспортеров, почти не проявивших себя в сентябре, могут вернуть котировки к прежним уровням.

Отметим, что одним из сигналов к падению доллара на Forex стало решение ФРС США о расширении программы выкупа гособлигаций. ЕЦБ прибегнул к аналогичным шагам, недавно потратив на выкуп бондов Греции, Испании и Португалии около €300 млн. Однако их масштабы выглядят куда скромнее, чем у Федрезерва, планирующего в октябре приобрести бумаг на $27 млрд — в полтора раза больше, чем в предыдущем месяце. Именно поэтому евровалюта более привлекательна в глазах инвесторов. Если бы не активность Банка Японии, наведшего шороху на рынке своими интервенциями, направленными на ослабление опасно укрепившейся иены, доллар мог бы провалиться еще ниже. По оценкам дилеров, объем продаж японской валюты японским ЦБ с подачи японского же Минфина был близок к $10 млрд. Это было первое вмешательство властей страны в Forex с 2004 года. Японцы «убили» сразу двух зайцев, упростив задачу спекулянтам и избавив их от принятия сложных решений: национальная валюта к «американцу» подешевела с 83 до почти 86 иен, а доллар к евро окопался чуть ниже отметки $1,31.

Уильям Песек, аналитик Bloomberg

Упрямая иена

В конце августа японские политики стали призывать к решительным шагам по поводу замедленного роста, усугубляющейся дефляции и курса иены, который неожиданно подскочил в конце августа. Президент Банка Японии Масааки Ширакава даже срочно вернулся домой из США, чтобы разобраться с таким чрезвычайным положением. Инвесторы приготовились к жесткой валютной интервенции, массмедиа мобилизовались 30 августа для освещения речи премьер-министра Наото Кана. Последний громогласно объявил о принятии пакета мер против падения экспорта и ослабления валюты.

Но особенного результата не последовало. Разочарование по поводу принятых мер вылилось именно в то, чего Япония менее всего желала. То есть еще более сильную иену, которая 31 августа поднялась по отношению к доллару до отметки 84,2. Глава Suzuki Motor Corp. Осаму Сузуки, организовавший крупный экспортный бизнес своих миниатюрных авто, выразил опасения большинства японских бизнесменов, заявив, что каждый день нервничает по поводу усиления национальной валюты.

Япония ведет себя как мальчик из басни Эзопа: говорит о новом кризисе так часто, что потом ей перестают верить. Между тем доллар и евро падают, иена растет. Никогда Японии не было так трудно контролировать свою валюту. Тот факт, что иена подскочила до 15-летнего максимума, красноречиво говорит о том, где может оказаться Япония в 2010 году. И, я вам скажу, это место совсем неприглядное.

Мэтью Линн, аналитик Bloomberg

Евро все равно капут

Экономики стран еврозоны снова пошли в рост. Банковская система выжила после стресс-тестов. Греки воплотили первые шаги по преодолению кредитного кризиса, даже с некоторым успехом. Лихорадочные прогнозы, которые звучали в начале лета — что евро обречено, а европейский долговой кризис распространится на Испанию и Португалию, словно вирус, — забыты.

В прошлом месяце были заметны признаки того, что ситуация стабилизировалась. Европейский союз объявил, что 16 экономик еврозоны выросли на 1% во втором квартале. Лучший показатель за четыре года. Большинство европейских банков прошли стресс-тесты, которые были разработаны для оценки их способности выстоять в условиях рыночного шока. Они оправились после кризиса и сейчас даже прилично выглядят.

Похоже, кризис закончился, скажут аналитики. Не верьте этому. Под гладкой поверхностью трещины и изъяны евро становятся все глубже. Дисбаланс в еврозоне растет с каждым днем. Сопротивление мерам по выкупу долга со стороны Греции и ЕС будет только усиливаться, так как условия окажутся аморальными и абсурдными. Страны с большим дефицитом уже попали в нисходящую экономическую спираль. Евро поддерживал себя какое-то время на большой высоте. Сделанного до сих пор недостаточно, чтобы устранить причины кризиса.

«D`» №17 (104)
«Эксперт» в Telegram
Поставить «Нравится» журналу «Эксперт»
Рекомендуют 94 тыс. человек



    Реклама



    «Экспоцентр»: место, где бизнес развивается


    В клинике 3Z стали оперировать возрастную дальнозоркость

    Офтальмохирурги клиники 3Z («Три-З») впервые в стране начали проводить операции пациентам с возрастной дальнозоркостью

    Инновации и цифровые решения в здравоохранении. Новая реальность

    О перспективах российского рынка, инновациях и цифровизации медицины рассказывает глава GE Healthcare в России/СНГ Нина Канделаки.

    ИТС: сферы приложения и условия эффективности

    Камеры, метеостанции, весогабаритный контроль – в Белгородской области уже несколько лет ведутся работы по развитию интеллектуальных транспортных систем.

    Курс на цифровые технологии: 75 лет ЮУрГУ

    15 декабря Южно-Уральский государственный университет отметит юбилей. Позади богатая достижениями история, впереди – цифровые трансформации

    Когда безопасность важнее цены

    Экономия на закупках кабельно-проводниковой продукции и «русский авось» может сделать промобъекты опасными. Проблему необходимо решать уже сейчас, пока модернизация по «списку Белоусова» не набрала обороты.

    Новый взгляд на инвестиции в ИТ: как сэкономить на обслуживании SAP HANA

    Экономика заставляет пристальнее взглянуть на инвестиции в ИТ и причесать раздутые расходы. Начнем с SAP HANA? Рассказываем о возможностях сэкономить.

    Армения для малых и средних экспортеров

    С 22 по 24 октября Ассоциация малых и средних экспортеров организует масштабную бизнес-миссию экспортеров из 7 российских регионов в Армению. В программе – прямые В2В переговоры и участие в «Евразийской неделе».


    Реклама