Самое интересное за месяц с комментариями шеф-редактора. То, что нельзя пропустить!

О банкротах и портах

2010

А также о том, почему крайне важно трижды перечитывать инвестиционные рекомендации, прежде чем ими пользоваться

Этот выпуск выходит в преддверии публикации ежеквартальных отчетов эмитентов, торгующихся на бирже (крайний срок публикации таких отчетов — 15 ноября). Некоторые данные по компаниям уже известны всем, а некоторые — только их топ-менеджерам. В целом же пока показательных данных мало (так как предприятия не сильно торопятся с раскрытием информации и обычно делают все в последние разрешенные законом дни), поэтому выпуск получается промежуточным.

1% фаворитов

В преддверии очередного «судьбоносного» заседания FOMC (Федеральный комитет по операциям на открытом рынке ФРС США) стоит задуматься о том, входить ли в длинные позиции по «неголубым фишкам» или лучше подождать итогов заседания. Потому что, хотя акции второго эшелона и могут идти какое-то время против рынка, в случае отсутствия покупателей их котировки будут падать быстрее, чем котировки «голубых фишек».

К чему я пишу такие, в общем, банальные вещи? Просто у некоторых читателей может сложиться впечатление, что найти хорошую акцию во втором эшелоне легко: купи любую и жди, пока вырастет. Ну, может, такой подход и работал в 2009 году, но сейчас все намного сложнее. Я для себя сосчитал, что отслеживаю более или менее пристально около 400 эмитентов, из них в определенный момент времени для покупки рассматриваю акции не более чем 30–40, а выбираю в портфель три-семь бумаг, то есть примерно 1–2% отслеживаемого количества. Причем фавориты частенько меняются, уступая дорогу друг другу.

Понятно, что у кого-то получается работать и зарабатывать на гораздо меньшем количестве инструментов, отобранных либо по отраслевому признаку, либо по каким-то другим, но в любом случае в текущей ситуации не стоит держать все деньги в бумагах. Например, у меня всегда по итогу дня не менее 20% портфеля — кэш.

Теперь от общего к частному. Как всегда, сначала о старых знакомых — компаниях и акциях из предыдущих выпусков «Размышлений о неликвиде».

Банк «Ярославич»

За прошедшие две недели Ирина Домогатская, которая консолидировала 86,36% акций банка, так и не выставила обязательное предложение. Цена акций держится в районе 500 руб., но обороты упали почти до нуля. Понимаю, что при попытке выставить обязательное предложение возможны разные ситуации:

  • намерения у мажоритарного акционера благие, но ему не удалось правильно оформить все документы;
  • вовремя не получил банковскую гарантию;
  • не удалось сосчитать среднюю цену на ММВБ и РТС за последние шесть месяцев или возникли подобные проблемы.

Если же обязательное предложение выставлено не будет (а косвенные данные свидетельствуют об этом), в следующем выпуске рубрики постараюсь опубликовать образец жалобы в ФСФР, которую нужно будет выслать на имя руководителя службы Владимира Миловидова.

Для тех, кто имеет акции банка «Ярославич» и столь долго ждать не готов, можно попробовать уточнить информацию о том, будет или не будет оферта по акциям банка в самом «Ярославиче», по телефону в Ярославле: (4852) 30–26–46.

Транскредитбанк

Не успел я в прошлом выпуске написать о том, что ожидаю нижнюю границу цены покупки банком ВТБ акций Транскредитбанка в размере 21,65 руб. за акцию, как меня ждал неприятный сюрприз от РЖД. Появилась информация, что ценовой коридор по сделке с ВТБ оценивается в 17,17–21,65 руб. за акцию Транскредитбанка. Но сейчас 21,65 руб. — это уже верхняя граница. Котировки акций Транскредитбанка, естественно, упали почти до 17 руб. Теперь ожидаю объявления точной цены сделки между ВТБ и РЖД, по первоначальному плану новость должна выйти до конца 2010 года. Напомню, что на ожидании объявления параметров сделки цена акций банка росла с 14,7 до 20 руб.

Улан-Удэнский авиационный завод и «Вертолеты России»

По Улан-Удэнскому заводу за прошедшее время не было никаких значимых новостей, на днях ожидается информация о чистой прибыли за третий квартал. Зато осенью 2010 года корпорация «Оборонпром» (до недавнего времени бывшая управляющей компанией ОАО «Вертолеты России») начала вести активную деятельность по скупке миноритарных пакетов в других вертолетных компаниях страны:

  • увеличила долю в Казанском вертолетном заводе с 54,7 до 66,15%, купив 11,45% акций предприятия;
  • получила разрешение Федеральной антимонопольной службы на приобретение 10% акций «Роствертола», что позволит «Оборонпрому» увеличить долю до 32,76%.

«Южный Кузбасс» — новый лидер по объемам добычи

По операционным результатам за девять месяцев 2010 года можно предположить, что, скорее всего, по итогам 2010-го «Южный Кузбасс» станет компанией номер один в России по количеству добытого коксующегося угля. Дело в том, что, пока добыча «Распадской» падает от квартала к кварталу, добыча «Южного Кузбасса» остается стабильной и даже растет.

26 октября «Южный Кузбасс» опубликовал информацию об увеличении чистой прибыли за третий квартал 2010 года до 3,6 млрд руб. по сравнению с 1,56 млрд и 2,36 млрд руб. за первый и второй кварталы соответственно. То есть мой прогноз по P/E, равному 4,6 по итогам 2010 года, оказался пессимистичным, на самом деле P/E будет примерно равен 4. 2010 год должен стать лучшим в истории «Южного Кузбасса» по показателю чистой прибыли.

У меня в голове не укладывается, почему не растет цена акций компании. Усугубляется это недоумение тем, что они находятся у меня в портфеле.

Курганский завод трубопроводной арматуры «Икар»

В общем, с этим «Икаром» произошла та же история, что и с героем древнегреческих мифов: взял на себя слишком много, вознесся и больно упал.

19 октября Арбитражный суд Курганской области ввел процедуру наблюдения в ОАО «Курганский завод трубопроводной арматуры» сроком на два месяца. Судебное заседание по результатам наблюдения назначено на 29 декабря 2010 года. Будет представлена информация о финансовом состоянии предприятия. Также планируется принять решение о продолжении или остановке процедуры банкротства. Этот эмитент, хотя его акции и торгуются на ММВБ, ничем не примечателен. Бумаги его неликвидны.

Новостью же этой я хотел обратить внимание читателей на такой факт: если эмитент акций или облигаций, которыми вы владеете, признан банкротом (а такие ситуации частенько бывали в 2009 году), то продавайте ваши бумаги не раздумывая, чтобы получить хоть что-то. Дело в том, что по правилам проведения торгов после получения информации о введении процедуры наблюдения, внешнего управления или конкурсного производства любая биржа должна остановить торги ценными бумагами «банкротного» эмитента. А после приостановки торгов продать бумаги будет очень проблематично или даже вовсе невозможно! Соответственно, торги акциями «Икара» будут приостановлены в ближайшее время.

Новороссийский морской торговый порт

Уже все уши прожужжали информацией о том, что «Транснефть» и «Сумма капитал» Зиявудина Магомедова выкупят 50,1% акций порта у нынешних владельцев, но сначала сам НМТП выкупит порт Приморск (только не путайте с ПМП — Приморским морским пароходством, которое находится в Находке. — Прим. авт.). До опубликования новости акции Новороссийского морского торгового порта стоили 4,8–4,9 руб., потом стремительно рухнули до 3,7–3,8 руб.

И вот вчера НМТП сообщил, что будет покупать порт Приморск за $2,15 млрд. Это крупная сделка, поэтому не согласные с ней акционеры могут предъявить свои бумаги к выкупу. Цена выкупа составит 4,9 руб. за штуку. Может ли простой спекулянт заработать на этом? Собственно, на повестке дня два основных вопроса:

  1. Когда дата отсечки реестра акционеров для голосования, прошла она уже или нет?
  2. Сколько акций НМТП могут выкупить, все или нет?

На данный момент в интернете я нашел следующую информацию:

1. На момент написания текста отсечки еще не было. По данным «Ведомостей», совет директоров соберется 29 октября, то есть раньше этой даты (минус день) отсечки не будет.

2. У НМТП 19 259 815 400 акций. Стоимость чистых активов на 30 июня 2010 года составляет около 23 млрд руб., ну, пусть тогда на 30 сентября будет 25 млрд руб. Значит, на выкуп компания сможет потратить 2,5 млрд руб. По цене 4,9 руб. это будет 510 млн акций, или 2,65% уставного капитала. Немного, мягко выражаясь. Но, учитывая, что free float НМТП примерно 20%, получается, что выкупить могут 2,65 / 20 = 13% всего количества акций, предъявленных к выкупу.

Недавние истории с бумагами «Акрона» и «Комстара» показали, что акционеры на выкуп приносят много бумаг, поэтому рассчитывать стоит только на то, что удастся продать НМТП только 20–25% имеющихся на руках у миноритариев акций. Это мало. Но опять же, глядя на выкуп «Акрона» и «Комстара», видно, что бумаги к моменту выкупа торговались либо с небольшим дисконтом, либо без него, а после окончания выкупа упали в цене незначительно. Поэтому, учитывая, что сейчас потенциал роста до цены выкупа составляет около 32%, можно рассчитывать, что оставшиеся на руках акции удастся продать выше нынешней цены покупки.

А так как НМТП — это все-таки не «Ярославич», то размер позиции спекулянта в порту может быть любым, от 10 тыс. до 100 млн руб. Поэтому зачем сидеть в облигациях «Транснефти» с доходностью 6% годовых, когда можно сделать в два раза больше менее чем за год?

3. И не забываем о том, что после того, как НМТП приобретет порт Приморск, «Транснефть» со товарищи выкупит 50,1% акций НМТП. Оценка акций для выкупа позволяет подозревать, что сделка пройдет по цене не менее 4,9 руб., что тоже может способствовать потенциальному росту бумаги.

Если вы все-таки решите купить акции НМТП, обязательно перечитайте этот текст как минимум три раза. Если что-то будет непонятно, лучше не покупайте бумагу, так как все мои рассуждения основаны лишь на предположениях по срокам и ценам. Единственный достоверно установленный факт — это цена выкупа акций НТПМ в размере 4,9 руб., которую еще должно утвердить Росимущество. А вдруг не утвердит, а вдруг сделка пройдет не в ноябре-декабре, а в начале следующего года — что будете делать? В любом случае выкупят не все бумаги, предъявленные к выкупу, так что идея с новороссийским портом очень даже рисковая.

Поквартальная прибыль ОАО «Южный Кузбасс» по годам, млрд руб.
Поквартальная добыча коксующегося угля у ведущих компаний отрасли за 2010 год, млн тонн
«D`» №20 (107)
Подписаться на «Эксперт» в Telegram



    Реклама



    Инстаграм как бизнес-инструмент

    Как увеличивать доходы , используя новые технологии

    Армения для малых и средних экспортеров

    С 22 по 24 октября Ассоциация малых и средних экспортеров организует масштабную бизнес-миссию экспортеров из 7 российских регионов в Армению. В программе – прямые В2В переговоры и участие в «Евразийской неделе».

    Российский IT - рынок подошел к триллиону

    И сохраняет огромный потенциал роста. Как его задействовать — решали на самом крупном в России международном IT-форуме MERLION IT Solutions Summit

    Химия - 2018

    Развитие химической промышленности снова в приоритете. Как это отражается на отрасли можно узнать на специализированной выставке с 29.10 - 1.11.18

    Эффективное управление – ключ к рынку для любого предприятия

    Повышение производительности труда может привести к кардинальному снижению себестоимости продукции и позволит российским компаниям успешно осваивать любые рынки


    Реклама