Финансовый рынок России

На прошедшей неделе на валютном рынке каких-либо перемен не произошло. Курс доллара продолжает колебаться в диапазоне 27,80-28,00 руб./долл., обороты торгов в последнее время снизились, что, видимо, свидетельствует о наступлении на рынке очередного периода стагнации. Некоторое укрепление рубля было связано с ростом стоимости рублевых кредитов на межбанковском рынке и сокращением предложения свободных рублевых средств. Так, ставки однодневных рублевых кредитов во вторник поднялись до 12%, а остатки рублевых средств на корсчетах коммерческих банков в ЦБ опустились до минимальной за последние два месяца отметки - 68,1 млрд рублей.

В ближайшее время котировки доллара будут изменяться примерно на текущих уровнях. Дальнейшая его динамика будет целиком зависеть от планов ЦБ и тех целей, которые он перед собой ставит. Однако при этом можно ожидать, что до конца этого месяца будут проходить небольшие изменения курса доллара в пределах 27,75-27,95 руб./долл. Центральный банк полностью контролирует ситуацию и способен установить по окончании торгов именно тот курс, который ему нужен. Операторы понимают, что пока ЦБ не решит изменить каким-либо образом существующую ситуацию, на рынке все будет оставаться так же, как и сейчас. Вероятно, на изменение динамики может повлиять только изменение цен на нефть на мировом рынке, где в последнее время наблюдается коррекция вниз.

На рынке рублевых гособлигаций в начале прошедшей недели наблюдался рост котировок большинства серий. Лишь доходности самых близких к погашению выпусков ОФЗ (N20 и N21) в эти дни увеличились на 10-15%, достигнув 7,8% и 11,8% годовых соответственно. Это можно объяснить тем, что, рассчитывая на дальнейшее снижение процентных ставок на рынке, операторы предпочли переложить свои средства из этих дорогих бумаг в более дешевые, рост цен которых должен быть более интенсивным, что позволило бы получить большую выгоду после их продажи.

После двухдневного роста котировки ОФЗ на торгах 18 октября начали снижаться. Средневзвешенная доходность рынка ОФЗ-ПД составила по итогам торгов в среду 17,7% годовых и рынка ОФЗ-ФД - 22,8% годовых, увеличившись за день в среднем на 0,2 процентного пункта.

Неустойчивая динамика котировок, наблюдаемая в последнее время на рынке, когда рост уже через несколько дней сменяется падением, обусловлена отсутствием достаточных предпосылок для формирования долгосрочной тенденции. Так, доходность госбумаг должна превышать ожидаемую инфляцию, поэтому инвесторам не выгодно покупать облигации по более высоким, чем текущие, ценам. В то же время отсутствие других инструментов интересных для вложения свободных средств не позволяет котировкам ОФЗ существенно снизиться. Таким образом, рынок остается достаточно устойчивым, и процентные ставки гособлигаций колеблются в пределах узкого диапазона. К тому же после ухода наиболее агрессивно выводивших средства из госбумаг нерезидентов рынок успокоился, и "раскачать" его в ближайшее время будет, скорее всего, достаточно трудно.

Во вторник Центробанк объявил о проведении 25 октября аукциона по размещению трехмесячных ГКО на сумму три миллиарда рублей. По словам замминистра финансов Беллы Златкис, доходность этих бумаг составит не более 10,5%. Это крайне низкий показатель, свидетельствующий, что правительство и ЦБ по-прежнему держат курс на снижение учетных ставок и замедление инфляции.

На рынке внешних долгов на прошедшей неделе преобладала тенденция к снижению котировок. Этому способствовали негативные новости с мировых фондовых рынков. Так, цены наиболее ликвидных и активно торгуемых тридцатилетних евробондов снизились почти на 4,8-5,3%, десятилетние еврооблигации подешевели на 3,1-3,2%. Котировки евробондов со сроками погашения в 2007-м, 2018-м и 2028 году опустились на 1,1-2,2%, остальных госбумаг - на 0,3-1%. Снижение котировок ОВВЗ составило 0,1-1,6%.

Наиболее привлекательными для инвесторов в настоящее время останутся облигации четвертого транша ОВВЗ, так как даже в период спада на рынке они демонстрируют наилучшую ценовую динамику среди всех выпусков облигаций Минфина. С другой стороны, их доходность все еще находится на уровне 28% годовых, что отражает риск возможной реструктуризации этого выпуска, но по мере снижения вероятности такой реструктуризации доходность облигаций будет быстро падать.

Начало прошедшей недели ознаменовалось резким ростом котировок на российском рынке корпоративных ценных бумаг. Сильнее других в понедельник подорожали акции "Сургутнефтегаза" (+9,2%), РАО "ЕЭС" (+7,4) и "ЛУКойла" (+6,6%). Рост котировок на российском рынке в понедельник был вызван некоторым улучшением ситуации на мировых финансовых рынках в пятницу. При первых признаках стабилизации на западных рынках российские инвесторы начали покупать акции в надежде на то, что в скором времени их поддержат западные коллеги, тем более что акции многих российских компаний выглядят существенно недооцененными в настоящий момент. Однако в последующие дни рост опять сменился падением. Так, 17 октября активность операций существенно снизилась - многие операторы не участвовали в торговле, ожидая развития ситуации на мировых фондовых рынках. При этом очень слабая поддержка рынка покупателями повлекла снижение курса акций: за день "голубые фишки" подешевели на 1,5-4%.

Негативное развитие событий на мировых фондовых рынках, вызванное в том числе известием о росте инфляции в США в сентябре и, как следствие, опасением перед очередным повышением ФРС учетной ставки, привело к усилению падения цен российских акций в среду. По итогам торгов 18 октября акции российских компаний подешевели в среднем на 6-10%.

При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK&M, "Интер-Рейт", "МФД-ИнфоЦентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "Никойл", "Церих Кэпитал Менеджмент" и UFG.

В таблице 2 приведены базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.

В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-ИнфоЦентр").

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков ИЦ "Рейтинг" категории надежности "В". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.

Доходность валютных облигаций - ОВВЗ и евробондов - рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.

• Очень красивые деньги
• Китай расширил торговый диапазон юаня по отношению к доллару на 1%
• Кроны бегут за границу