Мировые рынки

• Андрей Кобяков

Розничные продажи в США продолжают падать - за первые две недели декабря произошло сокращение их объемов почти на 1%. Аналитики попытались увязать это с сильными снегопадами, которые удерживали покупателей дома, и теперь возлагают большие надежды на последнюю предрождественскую неделю. Похоже, этим надеждам не суждено оправдаться - все указывает на радикальное замедление американской экономики. Избранный на пост президента США Джордж Буш-младший на прошедшей неделе заявил о возможности полномасштабной рецессии. О серьезности ситуации свидетельствует изменение официальной позиции ФРС по кредитно-денежной политике с "жесткой" сразу на "мягкую", минуя промежуточный "нейтральный" уровень. Таким образом, вероятнее всего, снижение ставок состоится не в марте, как ожидали аналитики, а уже на ближайшем заседании Комитета по открытому рынку ФРС 31 января. Однако эта новость не смогла воодушевить игроков фондового рынка, которые рассчитывали на немедленное снижение ставки хотя бы на 0,25 процентного пункта. В результате фондовые индексы отреагировали на решение ФРС очередным снижением.

В целом на прошлой неделе падение котировок акций продолжилось. В то же время отмечалась четкая дифференциация этого процесса - инвесторы реструктурируют свои портфели, и "голубые фишки" смотрятся относительно более привлекательными по сравнению с акциями высокотехнологичных компаний. Кроме того, вероятность снижения ставок повышает привлекательность банковского сектора. В результате индекс NASDAQ за прошедшую неделю упал на 17,4%, а индекс S & P-500 - на 7%. При этом индекс Dow Jones снизился только на 0,4%.

За падением американских акций последовало снижение основных фондовых индексов в Европе и Азии. Так, индекс Nikkei-225 (с высоким удельным весом компоненты high-tech) в начале торговой сессии 21 декабря провалился до отметки 13495, это самый низкий уровень за последние 23 месяца.

Спрос инвесторов на низкодоходные безрисковые активы (прежде всего на облигации надежных государственных эмитентов) усиливается. Вследствие этого доходность 10-летних госбумаг казначейства США упала до 5,05%, а 10-летних японских гособлигаций - до 1,575%.

Пессимизм по поводу перспектив американской экономики и резкое падение акций стали на минувшей неделе определяющими факторами фундаментальной слабости доллара. Главными фаворитами рынка FOREX были европейские валюты.

Экономическая информация по еврозоне поступала преимущественно позитивная - тенденция к экономическому росту продолжается, несмотря на некоторое замедление темпов. Во Франции промышленная продукция выросла в октябре на 0,8% по сравнению с предыдущим месяцем и на 3,6% по сравнению с октябрем прошлого года. Рост итальянского ВВП в третьем квартале был пересмотрен с 0,5 до 0,6%. Динамика индексов цен в еврозоне однозначно свидетельствует об усилении инфляционного давления. Кроме того, аналитики указывают на независимость или, по крайней мере, отставание европейского бизнес-цикла от американского. Поэтому смягчение денежно-кредитной политики вслед за ожидающимся снижением ставок в США вряд ли возможно. Тенденцию к сокращению разрыва в ставках между Европой и Америкой можно рассматривать как фактор укрепления евро в средне- и долгосрочной перспективе. В результате 20 декабря курс евро подскакивал до 0,9080 доллара, то есть превысил уровень, достигнутый 22 сентября благодаря совместным интервенциям центробанков в его защиту.

Вместе с евро вверх устремился и курс фунта стерлингов, но пока замер вблизи важного технического уровня сопротивления 1,48 доллара. Ноябрьский рост розничных продаж в Великобритании (0,7% за месяц и 4,7% за год) превысил ожидания. Данные по инфляции и рынку труда указывают на низкую вероятность снижения ставок. Обзор Конфедерации британских производителей демонстрирует заметный рост оптимизма в промышленном секторе.

В отличие от европейских валют иена продолжала снижаться. Профицит торгового баланса Японии сократился в ноябре на 13,6% по отношению к октябрю и оказался на 9,8% ниже по сравнению с аналогичным периодом год назад. Напомним, что на предыдущей неделе появилось сообщение о резком октябрьском падении профицита платежного баланса (на 28,6% к октябрю прошлого года). Внешнеторговые показатели оказывают сильное давление на иену в среднесрочной перспективе. Эти факторы вкупе с резким падением японского фондового рынка и сообщениями о наметившемся снижении промышленного производства, служившим основным локомотивом подъема экономики, привели к падению курса иены до 113,06 за доллар.

Повысился интерес инвесторов к золоту - 20 декабря цена поднялась до 274,70 доллара за тройскую унцию.

При подготовке рубрики использовались данные информационного агентства "МФД-ИнфоЦентр" и ИК "Церих Кэпитал Менеджмент"