Мировые рынки

• Андрей Кобяков

По итогам прошедшей недели взвешенный курс доллара снизился. Экономическая ситуация в США резко ухудшается. Заказы на товары длительного пользования упали в сентябре сразу на 8,5% (!) по сравнению с августом, а за вычетом товаров военного назначения - даже на 9,1%. Рост продаж новых домов опустился до 1,4%, при этом на вторичном рынке жилья отмечено резкое падение сразу на 11,7%. Индекс потребительского доверия в октябре упал с 97,6 до 85,5 (ожидалось 95,6), причем резко снизились как оценки текущего состояния, так и ожидания на будущее. По предварительным данным, темпы роста ВВП США в третьем квартале оказались отрицательными, составив -0,4%. В целом рынок отреагировал на это скорее даже позитивно, так как ожидалось падение на 0,8-2,5%. Но в данной оценке пока еще не полностью учтена динамика за сентябрь, поэтому в результате пересмотра этих данных через месяц падение ВВП может оказаться существенно большим. Из компонентов ВВП обращает на себя внимание падение бизнес-инвестиций на 11,9%.

Сразу после того, как 25 октября Европейский центробанк решил оставить учетные ставки на прежнем уровне, курс евро опустился к отметке 0,8880 доллара. Учитывая, что темпы инфляции в Европе продолжают снижаться и приближаются к целевым значениям, решение ЕЦБ вызвало недоумение и разочарование трейдеров, которые надеялись на принятие мер, адекватных текущей экономической ситуации. Однако на следующий день появилось сообщение, объяснившее поведение ЕЦБ: темпы роста агрегата М3 в еврозоне подскочили в октябре до 7,6% против 6,7% в сентябре (целевое значение показателя - 4,5%). Следует отметить, что заявления нескольких членов правления ЕЦБ в последующие дни содержали намек на высокую вероятность снижения ставок уже в ближайшем будущем. Из фундаментальных факторов, которые могут определить средне- и долгосрочную динамику курса евро, следует отметить чистый приток прямых и портфельных инвестиций в еврозону, составивший в августе 11,8 млрд евро, в то время как в августе 2000 года наблюдался чистый отток в размере 19,7 млрд. На фоне потока негативной информации из США курс евро поднимался до 0,91 доллара, но затем вновь откатился к 0,90.

Значительно более уверенным был рост швейцарского франка. Амплитуда колебаний его курса за неделю была значительной - от 1,6652 до 1,6155 за доллар. Но к 31 октября последовал некоторый откат к уровню 1,6363.

Фунт стерлингов тоже пользовался большой популярностью, поднимавшись до отметки 1,4599 доллара. ВВП Великобритании вырос в третьем квартале на 0,6% по отношению к предыдущему кварталу (ожидалось 0,4%) и на 2,2% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Таким образом, по темпам экономического роста Великобритания существенно опережает и США, и Японию, и зону евро.

В сентябре Япония отметила ровно два года непрерывного падения потребительских цен - на этот раз темпы дефляции составили -0,8% к сентябрю прошлого года. При этом розничные продажи за тот же период сократились на 2,9%. Уровень безработицы вырос в сентябре сразу с 5,0 до 5,3%, а промышленное производство сократилось в сентябре на 2,9% по сравнению с августом. В итоге, несмотря на слабость американской валюты, курс иены практически не изменился, оставшись на уровне 122,42 за доллар.

По итогам прошедшей недели индекс Dow Jones снизился на 2,9%, а индекс NASDAQ - на 2,4%. На графиках динамики фондовых индексов четко обозначилась известная в техническом анализе разворотная фигура "голова-плечи": похоже, коррекционный подъем на рынке акций закончился. Судя по отношению цена/чистая прибыль, акции все еще чрезвычайно переоценены. При этом падение прибылей компаний за третий квартал составило более 21%. Согласно некоторым опубликованным оценкам аналитиков, в ближайшее время на рынке произойдет очередной обвал котировок - на 35-50%.

Сложная ситуация складывается вокруг корпоративных облигаций. По оценкам рейтингового агентства Standard & Poor`s, в этом году более 200 корпораций будут вынуждены объявить дефолт по своим долгам на сумму 100 млрд долларов. До этого рекордным был прошлый год (42,3 млрд долларов). И если в первом полугодии инвесторы проявляли огромный интерес к новым эмиссиям корпоративных долговых бумаг, то теперь им приходится быть осторожнее. В результате резко возрос спрос на государственные бумаги, особенно со сравнительно близким сроком погашения. Как следствие, доходность пятилетних госбумаг, например, упала до минимального уровня за 38 лет. Однако 31 октября казначейство США неожиданно объявило о прекращении новых эмиссий 30-летних облигаций. Всплеск ажиотажного спроса на эти бумаги, оставшиеся в обращении, привел к рекордному однодневному падению их доходности - с 5,20 до 4,87%.

Официальное начало рецессии в американской экономики привело к падению цен на нефть в США до 21,17 доллара за баррель (самый низкий уровень в этом году), несмотря на практически согласованное странами ОПЕК решение о сокращении добычи.

При подготовке рубрики использовались данные информационного агентства "МФД-Инфоцентр" и МДМ-банка