Финансовый рынок России

Ситуация на валютном рынке на минувшей неделе развивалась по привычному сценарию. Свободных рублей у банков было так же много, как и в начале месяца, - ставки по межбанковскому кредиту overnight опустились до 1-3% годовых. Тем не менее на курсовой динамике это слабо отразилось. Большую часть обозреваемого периода валютные котировки топтались в интервале 31,61-31,62 рубля за доллар, и лишь к концу недели курс доллара дополз до отметки 31,64 рубля. Активность участников торгов была весьма невысокой. Без сомнения, причина стабилизации рыночной динамики кроется в проводимой Банком России политике сдерживания роста котировок доллара, которой ЦБ не изменил и на этот раз. По свидетельству начальника отдела активных операций и МБК СДМ-банка Олега Жукова, если на ЕТС присутствие Центробанка, как правило, не очень заметно, то на межбанковском рынке его интервенции чувствовались постоянно - Банк России выставлял лоты и самостоятельно, и через уполномоченные банки. При таком раскладе до реальных интервенций дело может даже и не доходить: дилеры, осознавая бессмысленность напирания на заслон ЦБ, даже особо не пытаются атаковать рубль, когда Центробанк обозначает свое присутствие на рынке.

На руку ЦБ играет и продолжающийся рост цен на нефть на фоне ожиданий войны США с Ираком. Реализация планов американских властей по проведению военной акции против режима Саддама Хусейна неизбежно вызовет мощный скачок нефтяных цен, а это чревато увеличением объемов валютной выручки российских экспортеров и, следовательно, укреплением рубля. В таких условиях валютным спекулянтам будет весьма и весьма проблематично играть на повышение курса доллара.

Котировки рублевых гособлигаций в ходе прошедшей недели плавно скользили вниз на фоне невысокой торговой активности. Как считают аналитики, в числе причин вялой торговли - намеченное на 18 сентября размещение транша новых амортизационных облигаций объемом 12 млрд рублей, погашаемых в 2008 году.

Основным событием недели стала представленная Минфином программа заимствований на внутреннем рынке до конца года, предусматривающая увеличение объемов и удлинение займов. Как считает специалист отдела биржевых торгов ИГ "Атон" Алексей Труняев, она во многом сделана под Пенсионный фонд, который часто инвестирует в госбумаги под доходность, не интересную другим участникам рынка.

Напротив, рынок корпоративных облигаций не испытывал дефицита торговой активности. Успешное размещение облигаций на первичном рынке на сумму 3,8 млрд рублей не привело к снижению цен по уже обращающимся бумагам, а, напротив, сопровождалось ростом котировок по большинству инструментов на вторичном рынке. Видимо, инвесторы переоценили масштабы возможных продаж на фоне подготовки к сентябрьским аукционам, и необходимость размещения свободных рублевых средств взяла верх над опасениями относительно роста ставок. Дополнительным отрезвляющим фактором стала невысокая доходность новых выпусков: "Русский алюминий финансы" разместил облигации под 18,65% к годовой оферте, "Седьмой континент" - под 18,07% на полгода. По-настоящему привлекательными инвесторы сочли только облигации "Башкирэнерго". Компания привлекла средства под 19,56% на год, при этом объем спроса на аукционе более чем в два раза превысил предложение.

На рынке внешнего долга возобладал повышательный тренд. Большинство выпусков евробондов и практически все транши ОВВЗ выросли в цене, причем наибольший рост котировок пришелся на вэбовки - облигации Минфина выросли в цене в среднем на 1,5-3,7%. В конце сентября состоится обмен коммерческой задолженности СССР на еврооблигации (евробондов будет выпущено на 700 млн долларов). Выпуск новых бумаг, по мнению экспертов, не вызовет чрезмерного предложения, поскольку в это же время состоятся купонные выплаты по Евро-30, сопоставимые с объемом эмиссии новых бумаг.

Движение котировок акций носило разнонаправленный характер, при этом аналитики отмечали некоторую сумбурность торгов. По-видимому, сказался неоднозначный новостной фон. С одной стороны, инвесторов продолжали радовать ралли нефтяных цен (нефть марки Urals торговалась выше 27 долларов) и умеренный рост западных индикаторов. С другой стороны, вызывали тревогу непредсказуемые последствия возможного обострения ситуации на Ближнем Востоке и перехода ее в стадию вооруженного конфликта.

Тем не менее по итогам недели индекс РТС вырос на 3,8%. Лидером роста стоимости среди "голубых фишек" стали акции "Мосэнерго" и "Татнефти", скакнувшие в цене на 15 и 13% соответственно. Аутсайдером недели стали бумаги "Ростелекома", подешевевшие почти на 2%.

В таблице 3 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.

В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-Инфоцентр").

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков с надежностью группы В ИЦ "Рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.

Доходность валютных облигаций - ОВВЗ, евробондов и переоформленных долгов Лондонскому клубу (PRIN и IAN) рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.