Финансовый рынок России

За минувшую неделю котировки доллара успели "сходить" в обоих направлениях. Начало недели прошло под знаком укрепления рубля. Доллар отступал, теряя в день по копейке от своей стоимости. Отчасти в ослаблении доллара можно винить Банк России. Как считают некоторые аналитики, в преддверии аукциона по размещению рублевых гособлигаций Центробанк осуществлял интервенции, направленные на стабилизацию и недопущение скачков валютного курса. Однако все-таки более вероятная причина снижения валютных котировок - спрос на рубли со стороны банков, объясняемый приближением массированных клиентских налоговых отчислений (сначала по налогу на прибыль и акцизам, а затем по НДС). Уровень остатков на банковских корсчетах впервые с начала августа упал ниже 70 млрд рублей, а ставки по межбанковскому кредиту overnight скакнули с 3 до 10% годовых. Удорожание рублей заставило банки активизировать продажи валюты, что и привело к росту курса рубля. Однако укрепление рубля было недолгим. По свидетельству начальника отдела конверсионных операций Металлинвестбанка Сергея Романчука, после размещения госбумаг часть денег, не потраченных на аукционе, вернулась на валютный рынок. В результате рублевые кредиты вновь быстро подешевели, а доллар возобновил прерванное восхождение и подорожал до 31,64 рубля. Таким образом, по итогам недели снижение валютных котировок составило лишь одну копейку.

В октябре рынок ожидает введения в действие нового порядка продажи экспортной выручки, разрешающего реализацию ее на межбанковском рынке. Кроме того, уже в ноябре, по словам первого зампреда Центробанка Олега Вьюгина, возможно сокращение норматива обязательной продажи выручки с 50 до 35%. Как полагают эксперты, эти нововведения способны осложнить Банку России задачу регулирования межбанковского рынка.

Основными событиями рынка внутреннего госдолга стали аукционы по размещению ОФЗ. Если доразмещение трехлетних ОФЗ-ФК прошло без сюрпризов (доходность на аукционе соответствовала рыночному уровню), то с шестилетними облигациями с амортизацией долга Минфину не повезло: было продано лишь 20% эмиссии, доходность составила 17,8% годовых. Вероятно, дилеры ожидали более существенной премии к рыночной доходности, принимая во внимание новизну инструмента для внутреннего рынка. Однако, по мнению директора департамента исследований долговых рынков "ДИБа" Александра Овчинникова, с учетом того, что доходность самых длинных обращающихся бумаг (с погашением в 2006 году) составляет около 17% годовых, даже в той средневзвешенной ставке, которая сложилась по итогам аукциона, заложена слишком большая премия для двухлетней разницы в сроке обращения.

На фоне провального размещения ОФЗ-АД спрос на трехмиллиардный выпуск субфедеральных облигаций Москвы в полтора раза превысил объем эмиссии. Заметное оживление спроса наблюдалось и на вторичных торгах корпоративными бондами - сделки проходили в основном по ценам продажи. Как считает аналитик банка "Зенит" Анастасия Шамина, средства, полученные от погашения и купонных выплат по ОФЗ на сумму около 11 млрд рублей, рынок предпочел реинвестировать в более доходные инструменты.

Цены российских валютных облигаций испытали понижательную коррекцию на фоне невысокой активности операторов. Давление на котировки оказали планируемое размещение облигаций в рамках переоформления коммерческой задолженности СССР, а также предвыборная напряженность в Бразилии. Кроме того, Мексика разместила двадцатилетние облигации, что также стимулировало продажи российских долгов.

Почти всю минувшую неделю отечественные акции падали в цене. Первая волна спада началась в пятницу 13 сентября и продолжилась сразу же после выходных. За это время котировки акций просели на 2,8% на фоне весьма вялой торговли. После непродолжительной коррекции вверх (индекс РТС подрос до 340 пунктов) снижение цен продолжилось: котировки откатились к отметке 324 пункта по индексу РТС. Таким образом, за неделю снижение индекса составило немногим менее 6%.

Мощным негативным фактором, существенно повлиявшим на рыночную конъюнктуру, стал негативный новостной фон вокруг РАО "ЕЭС России". Инвесторы не очень-то полагаются на заверения властей о неущемлении интересов миноритарных акционеров РАО в ходе реформы энергетики. Это недоверие и вылилось в падение котировок акций эмитента (за пару сессий компания подешевела на 10%), которые утянули за собой вниз и другие бумаги. Кроме того, плохой новостью для рынка стало решение властей повысить экспортные пошлины на нефть, отразившееся на стоимости бумаг нефтянки.

В таблице 3 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.

В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-Инфоцентр").

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков с надежностью группы В ИЦ "Рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.

Доходность валютных облигаций - ОВВЗ, евробондов и переоформленных долгов Лондонскому клубу (PRIN и IAN) - рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.