Перегрева не будет

Экономика и финансы
Москва, 02.02.2004
«Эксперт» №4 (405)
От возникновения "мыльного пузыря" российский фондовый рынок гарантирован. Единственная угроза для него - позиция властей в отношениях с бизнесом

На прошлой неделе председатель Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) Игорь Костиков объявил, что капитализация российского фондового рынка к 20 января достигла 212,2 млрд долларов, что составляет 45% ВВП. И замедляться рост рынка не думает: за три недели нового года индекс РТС прибавил 10%, тогда как за весь 2003 год - 58%.

Практически одновременно с жизнеутверждающим заявлением главы ФКЦБ аналитическое исследование перспектив российского фондового рынка в 2004 году опубликовала ИК "Атон". Основная идея этого отчета - налицо опасность возникновения "мыльного пузыря" на российском рынке акций. "Фундаментальных факторов для бурного роста мы не видим, - заявил 'Эксперту' старший аналитик ИК 'Атон' Дмитрий Лукашов. - Зато есть предпосылки для спекулятивного вздутия котировок". Основываясь на этих опасениях, "Атон" снизил годовой прогноз по индексу РТС с 715 пунктов до 600 пунктов.

Напомним, что впервые о признаках надувания "мыльного пузыря" на фондовом рынке заявил осенью прошлого года сам Игорь Костиков. Доказывая этот тезис, он отметил разрыв между объемом ресурсов финансового рынка и объемом инвестиционных ресурсов, поступивших в экономику. Вслед за Костиковым серьезное беспокойство в связи с повышенным интересом инвесторов к российскому рынку начали высказывать и западные аналитики. Так, в январе этого года старший вице-президент Citigroup Уильям Родс заявил, что "видит риск в том, что фондовые рынки развивающихся стран уйдут дальше, чем позволяют базовые экономические факторы, как было перед азиатским кризисом 1997 года".

Признаки перегрева

На первый взгляд поводы для беспокойства инвесторов действительно есть: рост российских фондовых индексов поддерживается главным образом высокими ценами на сырьевые товары, а двигателем и катализатором этого роста уже который год является избыточная ликвидность. К тому же во втором полугодии 2003 года заметно возросла волатильность российского фондового рынка - и это после пяти лет последовательного снижения. Налицо и классическое для "пузыря" кардинальное расхождение в темпах роста стоимости акций и производства национального продукта: за прошедший год капитализация российского фондового рынка выросла на 72%, то есть более чем в десять раз обогнала прирост ВВП.

Вызывает беспокойство у инвесторов и возможность повышения налогового бремени для сырьевых компаний, прежде всего компаний нефтяного сектора, что повлечет снижение корпоративных прибылей крупнейших нефтегазовых и металлургических компаний. Опасения эти вполне обоснованны - стоит вспомнить, например, предложение премьер-министра РФ Михаила Касьянова увеличить налоги с сырьевых компаний в том случае, если цены на нефть будут выше 25 долларов за баррель. По мнению аналитиков из "Атона", избавить

нефтяников от роста налогового бремени может только существенное снижение экспортных цен на нефть - до 20-22 долларов. В этом случае прибыль нефтяных компаний снизится, и тогда вопрос о повышении налоговых поступлений от нефтяной отрасли не будет сто

У партнеров

    «Эксперт»
    №4 (405) 2 февраля 2004
    Бизнес и власть
    Содержание:
    Общий интерес капитала

    Российский союз промышленников и предпринимателей, "Деловая Россия" и "Опора России" обсуждают возможности слиться в одну организацию

    Русский бизнес
    Международный бизнес
    Наука и технологии
    Культура
    Реклама