На замедление - с оптимизмом

• Александр Кокшаров

Международный валютный фонд в начале октября опубликовал очередной отчет о состоянии мировой экономики. По мнению экономистов фонда, ситуация в мире складывается крайне благоприятная - экономический рост ускоряется в большинстве регионов и бьет тридцатилетние рекорды. О том, что происходит в мировой экономике, что угрожает устойчивому росту и чего ждать в ближайшие годы, "Эксперт" побеседовал с главным экономистом лондонского исследовательского центра Economist Intelligence Unit Робином Бью.

Эффект синхронизации

- Мировая экономика растет в этом году очень высокими темпами. По последнему прогнозу МВФ, мировой экономический рост составит пять процентов. Чем это обусловлено?

- Происходящее - это результат синхронизации экономических циклов в разных регионах мира. Этого не наблюдалось уже очень давно. Скорее даже, это новый феномен - раньше рост в одном регионе наблюдался на фоне экономических проблем в другом.

Высокие темпы роста отмечаются в США. Но при этом здоровый рост происходит и в Японии, где сейчас самые высокие темпы роста за последние четырнадцать-пятнадцать лет. Япония - это вторая по величине экономика мира (при расчете размера ВВП по обменному курсу. - "Эксперт"), так что ее подъем заметно повышает темпы глобального роста. Даже Западная Европа, где последние несколько лет прошли в стагнации или при очень небольшом росте, с начала этого года показывает ускорение темпов роста и деловой активности.

Развитые страны растут быстро, а развивающиеся - еще быстрее. Одним из мощных двигателей мирового роста стал Китай. Быстро растут Индия и другие страны Азии, Россия и переходные экономики к западу и к югу от нее. В Латинской Америке, где последние несколько лет было много экономических проблем, опять наблюдается рост. Растут Бразилия, Аргентина, Венесуэла. Если же посмотреть на все в целом, то получается крайне благоприятная для мировой экономики картина.

- Развитые страны растут на три с половиной процента в год. Развивающиеся - значительно быстрее. Означает ли это, что развивающиеся страны смогут догнать "золотой миллиард"?

- Развивающиеся страны растут вдвое быстрее, чем развитые, но это не означает, что там наблюдается столь же высокий рост подушевых доходов. Этому есть несколько причин. Во-первых, рост населения в развивающихся странах довольно высок, он превышает экономический рост. Замечу, что самые высокие темпы роста подушевых доходов отмечаются в странах с низкой рождаемостью - в Восточной Европе, России, Китае. Во-вторых, по уровню доходов развивающиеся и развитые страны очень разнятся, это становится совсем очевидным, если использовать расчеты не по паритету покупательной способности, а по обменному курсу. Если бы темпы роста в развивающихся странах были в два раза выше сегодняшних, то и тогда им потребовалось бы еще несколько десятилетий для догоняющего развития. Впрочем, есть примеры того, как некоторым странам удается догонять развитые страны. Это и ряд стран Восточной Европы, которые совершили серьезный скачок в последние несколько лет, и некоторые страны Восточной и Юго-Восточной Азии. Но даже им потребуется еще время на догоняющее развитие. По нашим оценкам, тем восьми странам Центральной и Восточной Европы, которые в мае 2004 года вошли в состав Евросоюза, понадобится около тридцати лет, чтобы достичь хотя бы нынешнего среднего уровня доходов старых членов ЕС.

Не такая уж дорогая

- На последней встрече министров финансов "большой семерки" развитые страны обратились к ОПЕК и другим производителям нефти с просьбой увеличить добычу. Хотя сейчас уровень нефтедобычи максимальный за всю историю, цены на нефть бьют рекорд за рекордом. Насколько опасна дорогая нефть, равно как и другие сырьевые товары, для глобального экономического роста?

- Призывы к ОПЕК не имеют большого смысла. У картеля практически не осталось мощностей, которые бы позволили ему увеличить добычу. ОПЕК сейчас добывает значительно больше объявленных квот, но этого не хватает для удовлетворения очень быстро растущего спроса на нефть, особенно в Китае и в США. Так как сегодня мы наблюдаем самый быстрый рост экономики за несколько десятилетий, то неудивительно, что и потребление нефти тоже находится на пике. Отчасти это обусловлено структурой экономического роста. Если посмотреть на мир в целом, то быстрее растут развивающиеся экономики - Китай, Бразилия и так далее, которые куда менее энергоэффективны, чем развитые экономики. А если посмотреть на развитые страны, то быстро всего растет экономика США, а она менее энергоэффективна, чем экономики стран Европы.

Нужно помнить и о том, что из-за низких цен в конце девяностых годов нефтяные компании приняли стратегическое решение не инвестировать в новые производственные мощности, в первую очередь в странах ОПЕК, где производство зависит от квот на добычу. Сейчас ситуация меняется, и инвестиции в отрасль идут. Но пока новые мощности еще не работают, и ситуация на нефтяном рынке оказалась очень жесткой - предложение явно не поспевает за спросом. Поэтому мы полагаем, что в краткосрочной перспективе цены на нефть, равно как и на другие сырьевые товары, останутся высокими. Может быть, не столь высокими, как сейчас. Но все равно в течение нескольких лет они будут в несколько раз выше, чем на минимуме в 1999 году. Я не думаю, что нефтяные цены упадут ниже тридцати долларов за баррель раньше 2006.2007 года.

- Сейчас баррель марки Brent стоит уже больше пятидесяти долларов. Как скажутся высокие цены на нефть на темпах роста мировой экономики?

- Высокие цены на нефть ведут к замедлению роста. Большинство экономистов полагают, что рост цен на нефть на десять долларов за баррель ведет к замедлению глобального роста на четверть процента. Если бы сегодня нефть стоила двадцать, а не пятьдесят долларов за баррель, то экономический рост был бы не пять, а пять целых семьдесят пять сотых процента. Но нефть - не единственный фактор, который влияет на мировую экономику. Есть положительные факторы, которые сегодня значительно перевешивают отрицательные, в том числе и цены на нефть. Нужно помнить и о том, что в пересчете в реальные цены сегодняшняя дороговизна нефти отнюдь не рекордная. В восьмидесятые и начале девяностых нефть, в пересчете на доллары 2004 года, стоила дороже. Я полагаю, что действительно серьезный негативный эффект на мировую экономику цены на нефть могут оказать, если будут на уровне в семьдесят-восемьдесят долларов за баррель.

США: не так все и хорошо

- Американская экономика, конечно же, двигатель мирового роста. Но сегодня в США рекордно высокие дефициты бюджета и платежного баланса. Насколько это опасно для мировой экономики?

- Важная вещь, которую многие упускают из вида, когда говорят об американской экономике, - это то, что нынешний рост в США в основном обусловлен экономической политикой, прежде всего денежной и фискальной политикой. Процентные ставки были на рекордно низком уровне, и даже сегодня, хотя было уже три повышения процентной ставки, деньги в американской экономике, по историческим меркам, по-прежнему очень дешевые. Что и продолжает оказывать положительный стимулирующий эффект на американскую экономику.

Что касается фискальной политики, то сокращение налогов, предпринятое администрацией Буша, обеспечило вливание сотен миллиардов долларов в экономику. Одновременное воздействие этих двух факторов обеспечило тот столь быстрый рост, который мы наблюдаем сегодня.

Но если говорить о перспективах, то процентные ставки уже растут и будут расти дальше. Мы полагаем, что к 2006.2007 году они могут вернуться к "нормальному уровню" по версии ФРС - на пару процентов выше, чем уровень инфляции. Это означает, что ставки вырастут до четырех с половиной-пяти процентов. Таким образом, денежная политика будет совсем иной, и это, несомненно, повлияет на поведение американских компаний и домохозяйств. И простые американцы, и американский бизнес аккумулировали рекордные по масштабу долги, когда кредит подорожает, им придется перестроиться.

Если говорить о фискальной политике, то здесь мы увидим уменьшение эффекта от снижения налогов. Вне зависимости от итогов президентских выборов, которые состоятся в ноябре, в США не ожидается ни снижения налогов, ни серьезного увеличения госрасходов. Так что темпы роста в США несколько снизятся.

- А все-таки как на американскую экономику могут повлиять рекордные уровни дефицита?

- Есть два ключевых риска. Первый - бюджетный дефицит может иметь последствия на долгосрочные изменения процентных ставок. Поэтому в долгосрочной перспективе процентные ставки будут только расти, поскольку правительству придется ежегодно занимать четыреста пятьдесят-пятьсот миллиардов долларов для финансирования дефицита. Бюджетный дефицит создает проблемы с долгосрочными инвестициями в США - сейчас в стране норма инвестиций существенно ниже, чем в других развитых странах.

Второй, и более важный риск - это внешнеторговый дефицит. Чтобы финансировать дефицит платежного баланса, США нужно привлекать около шестисот миллиардов долларов в год. Делать это властям США будет сложно, особенно если учесть, что страны ОПЕК перестали вкладывать свои нефтедоллары в американскую экономику. Серьезным инструментом может быть лишь дальнейшая девальвация доллара относительно других валют. Мы полагаем, что доллар будет падать и дальше, несмотря на интервенции азиатских центробанков, которые пытаются предотвратить падение американской валюты. В результате к концу следующего года курс доллара к евро может упасть до одной целой тридцати сотых доллара за евро. Это наш основной прогноз, но в случае резкого роста дефицита девальвация доллара может оказаться еще сильнее - даже до доллара пятидесяти центов за евро.

Пришли в себя

- Европа, хотя в этом году растет быстрее, чем раньше, по-прежнему заметно отстает от США. Почему?

- Европа действительно отстает от США. Но в Европе иная демографическая ситуация. В США значительно выше уровень рождаемости и иммиграции, там население быстро увеличивается. В европейских же странах население или стабильно, или сокращается. Поэтому по темпам роста ВВП на душу населения Европа не так уж и отстает от Америки.

К тому же европейцы работают меньше, чем американцы, то есть у них меньше рабочих часов в неделю, - и это тоже важно для оценки разницы в росте. Конечно, тут встает вопрос, почему европейцы работают меньше: потому, что хотят иметь больше свободного времени, или потому, что им не дают работать больше? Вполне вероятно, что играют роль оба фактора, и либерализация европейского рынка труда даст возможность работать большему числу людей, что и подстегнет рост.

К 2006.2007 году процентные ставки в США вырастут до 4-5% годовых

Нужно помнить, что основной проблемой, "больным человеком" Европы является Германия. Другие страны Европы растут куда большими темпами - Британия, Испания, Франция или Швеция показывают рост в два-три процента. Но проблемы Германии специфичны. Это и проблема чрезмерного госдолга. Это и проблема Восточной Германии, которая никак не может догнать Западную. Играет свою роль и чрезмерная бюрократия - компаниям проще инвестировать в Восточной Европе, чем в дорогой и бюрократизированной Германии.

В любом случае ситуация с ростом в Европе не столь плоха, как можно подумать, просматривая газетные заголовки.

- Япония растет очень быстро - в этом году на четыре с половиной процента. Насколько устойчив такой рост?

- Вряд ли такой высокий темп сохранится. Думаю, что это производная от общего мирового роста. Япония - второй крупнейший экспортер в мире, и экспортный сектор всегда был очень важен для страны. При росте мировой экономики в пять процентов дела у японских экспортеров не могут идти плохо. Особенно если быстро растут два ключевых для Японии рынка - США и Китай. Экспортные доходы возвращаются в финансовую систему страны, которая смогла избавиться от многих проблем девяностых (включая долги), и эти деньги вкладываются во внутренний рынок, создаются рабочие места, потребители увеличивают расходы.

Однако темпы роста в США и Китае будут замедляться, поэтому и в Японии экономика будет расти медленнее. Но я не думаю, что все будет так плохо, как в девяностые годы. Правительству Японии удалось восстановить экономический механизм, поэтому в этой стране будет рост процент-полтора процента в год. Да, это немного, но если сравнить со стагнацией девяностых, то это очень хороший показатель.

Информированные пессимисты

- Вы упомянули, что в Китае будет замедление темпов роста. Чего следует ожидать - "мягкой" или "твердой посадки"?

- Наш основной прогноз - это "мягкая посадка", то есть замедление темпов роста до семи процентов в год. "Жесткая посадка" серьезно повредила бы мировой экономике, но ее вероятность нельзя полностью исключать.

Китай растет очень быстро, но рост этот обусловлен очень высокой нормой инвестиций. Часть инвестиций вкладывается неэффективно: капитал идет в секторы, где уже и так созданы избыточные производственные мощности, - например, в металлургию и автомобилестроение. Так, мощности по производству автомобилей уже в два раза превышают спрос на китайском рынке, но новые заводы все строятся и строятся. Сейчас правительство пытается ограничить эти инвестиции - не разрешает банкам кредитовать такие проекты. В целом пока правительству это удается. Поэтому я думаю, что негативного сценария удастся избежать.

Говоря о Китае, нужно помнить, что это нерыночная экономика, и правительство страны вынуждено прибегать к политическим мерам для воздействия на экономическую сферу. Если США меняют процентную ставку, то в Китае, где юань жестко привязан к доллару, просто дают указания банкам выдавать или не выдавать кредиты. Подобные меры могут дать эффект "все либо ничего", потому что они из области не экономической политики, а администрирования. Китайская экономика значительна по размеру, и я не уверен, что ее можно эффективно контролировать, используя подобные административные меры. Поэтому риск "жесткой посадки" есть, но мы надеемся, что все-таки она будет "мягкой".

- В том, что экономический рост в Америке не приводит к созданию рабочих мест, многие комментаторы и политики в США обвиняют Китай. Он-де превратился во всемирную мастерскую. Продолжится ли и впредь глобальный аутсорсинг производства товаров и услуг? И насколько это полезно мировой экономике?

- В долгосрочной перспективе это несомненно полезно. В краткосрочной же может создавать определенные проблемы для тех отраслей, которые этот процесс затрагивает. Но я думаю, что в США проблема переноса производства и сервисных центров в Азию искусственно раздута - не следует забывать о том, что это предвыборный год.

Отчасти столь бурные дискуссии по аутсорсингу вызваны тем, что он стал затрагивать сектор услуг. Если вы работаете в промышленности в США, вы всегда помните о том, что вы должны быть эффективны, иначе ваше рабочее место перенесут в другую страну, - но это не новость уже лет тридцать. Для сектора услуг - это новая тенденция, поэтому в США и Европе стали очень много об этом говорить и опасаться аутсорсинга в Индию, Филиппины или Болгарию.

В долгосрочной перспективе перенос рабочих мест выгоден мировой экономике, поскольку повышает эффективность и уровень жизни в разных странах. В любом случае масштаб проблемы в США серьезно раздут. Ежемесячно в США создается около двух миллионов рабочих мест, а теряется около одного миллиона девятисот тысяч. Из них, допустим, десять тысяч рабочих мест уходит в Индию. Согласитесь, совсем немного. А вот то, что США не создают больше новых рабочих мест, - это результат их денежной политики. Американские корпорации аккумулировали столько долгов, что они не могут создавать много новых рабочих мест. Поэтому пока корпоративный долг не начнет уменьшаться, сложно ожидать, что что-то изменится.

- Китай стал магнитом для прямых иностранных инвестиций (ПИИ), их объемы растут и растут. Однако по всему миру ситуация с ПИИ обратная - хотя мировая торговля быстро растет, суммарный объем инвестиций меньше, чем несколько лет назад. Почему?

- Проблема в том, что компании в девяностых годах полагали, что находятся в отличном финансовом состоянии. Поэтому они активно инвестировали, набирали кредиты по низким процентным ставкам. Сейчас ситуация изменилась. Причиной тому - корпоративные долги, что и препятствует новым инвестициям. Поэтому-то компании и инвестируют в те рынки, которые обеспечивают максимальную норму возврата. То есть в Китай и в другие быстрорастущие страны.

- В этом году мы видим рекордные темпы роста. Чего ожидать от следующего года-двух?

- Нужно помнить о том, что 2004 год был исключительным для мировой экономики. В следующем году будет некоторое замедление роста. Мы ожидаем, что мировой ВВП вырастет на четыре процента. В девяностые годы это расценили бы как очень высокие показатели, но бизнес все равно воспримет это негативно - как замедление. И это может повлиять на инвестиционные решения компаний, на создание рабочих мест и прочее. Мы полагаем, что США будет расти на три процента, Европа - на два с половиной процента (что неплохо в европейском контексте), Япония - примерно на одну целую восемь десятых процента. Неплохие темпы роста будут и в большинстве других экономик.

Конечно же, есть риски. Это и курс доллара, и нефтяные цены, и ситуация в США и в Китае. Если какой-то из этих рисков начнет материализоваться, то замедление может быть более серьезным. Но мы в EIU обычно консервативны в своих прогнозах - мы стараемся быть информированными пессимистами. И наш основной прогноз - в ближайшие годы мировая экономика будет устойчиво расти.

Лондон