Кредит в складчину

• Максим Рубченко

На прошлой неделе Сбербанк объявил о намерении привлечь до конца года трехлетний синдицированный кредит на 500 млн долларов. Организаторами синдикации выступили два западных банка - ABN-AMRO и HSBC. Несмотря на впечатляющую сумму займа, никакой сенсации в решении крупнейшего банка страны нет - синдицированные кредиты в последние два года стали едва ли не самым популярным инструментом фондирования крупных российских банков. Достаточно сказать, что если в 2003 году они получили 12 синдицированных кредитов на общую сумму 626 млн долларов, то в прошлом году было получено уже 19 синдикаций на 1960 млн долларов, а за восемь месяцев текущего года отечественные банки уже привлекли 15 синдицированных кредитов на 2762 млн долларов (не считая анонсированной синдикации для Сбербанка).

Этот "синдикационный бум" объясняется несколькими причинами. "В первую очередь рост синдикаций связан с повышением кредитного рейтинга Российской Федерации и стабильным прогнозом на ближайшее будущее, - говорит директор дирекции по работе с финансовыми институтами Промышленно-строительного банка Валерий Дружинин. - В этих условиях зарубежные банки в отсутствие суверенных заимствований охотно предоставляют кредиты российским банкам. Для новичков это хорошее время для вхождения на рынок синдицированных заимствований, а для банков с длинной положительной кредитной историей это время для оптимизации заимствований по цене, срокам и другим условиям".

Возможность банков занимать много денег совпала с возросшими потребностями их клиентов в финансовых ресурсах. "Потребности крупных предприятий возросли, - говорит вице-президент Фондсервисбанка Валерий Голев. - На опыте наших предприятий я могу сказать, что был период затишья в модернизации производства, а сейчас российские предприятия приступили к техническому обновлению. Поэтому привлекаются кредиты на закупку оборудования, на расширение производства". Однако крупные проекты требуют крупных инвестиций, что создает для банка-кредитора определенные трудности. "Норматив на одного заемщика имеет пределы, - говорит Валерий Голев. - Чтобы весь его не занимать и, кроме того, иметь дополнительную возможность быстро решать вопросы выдачи краткосрочных кредитов заемщику, мы привлекаем к 'длинному' кредитованию другие банки. К примеру, наш лимит на одного заемщика - 250 миллионов рублей. В банк обращается клиент и просит на один год кредит на 200 миллионов рублей. Банк может выдать кредит, деньги есть. Но тогда, если завтра он придет и попросит еще 60 миллионов на неделю, банк ему уже дать их не сможет, потому что в противном случае будет нарушен норматив. Поэтому мы собираем пул банков, представляем им проект на 200 миллионов рублей, входим в этот проект на сумму не меньше 15 процентов от суммы кредита, то есть на 30 миллионов, а остальные 170 миллионов дают участники синдиката. Таким образом, наш банк удовлетворил потребность клиента в 'длинных' кредитных ресурсах, и у нас остается свободным норматив на 220 миллионов рублей. Так что, если завтра он срочно попросит еще денег, мы ему спокойно их выдаем".

И наконец, росту популярности синдицированных кредитов в немалой степени способствует их простота. "С технической точки зрения для получения синдицированного кредита требуется минимум документации, - говорит вице-президент, директор департамента структурного и торгового финансирования ТрансКредитБанка Олег Панарин. - Если сравнивать, допустим, с выпуском кредитных нот или облигаций, то привлечение синдицированного кредита требует предоставления несравнимо меньшего количества документов и минимального открытия информации о заемщике в отличие от того случая, когда российский эмитент выходит со своими долговыми обязательствами на западный рынок".

К тому же уже сформировался достаточно понятный рынок как заемщика, так и кредитора: определился вполне устойчивый пул иностранных банков, которые постоянно участвуют в организации синдицированных кредитов для российских банков и корпоративных клиентов. В него входят, в частности, Drezdner Bank и его подразделения, Standard Bank, Commerzbank, ABN-AMRO, ING, Raiffeisenbank Austria, японский банк Sumitomo Mitsui.

Много денег на что угодно

Следует отметить, что если посмотреть на таблицу последних синдикаций, то больших преимуществ у синдицированного кредита по сравнению с двусторонним нет. "Если сравнивать двусторонний кредит и синдицированный, то кредитная ставка при синдицированном кредитовании будет, конечно, меньше, поскольку кредитный риск для кредиторов диверсифицирован, - говорит Олег Панарин. - Но это отнюдь не значит, что совокупные расходы на привлечение синдикации будут меньше, чем на получение обычного кредита, скорее наоборот. Существуют фиксированные расходы, которые, как правило, уплачиваются в момент привлечения самого кредита: комиссия за организацию кредита, комиссия за обязательства, если выборка денег допускается несколькими траншами в пределах определенного периода, расходы на оплату услуг юридического консультанта и другие виды расходов. Все вместе это, конечно, удорожает фондирование".

Сравнение синдицированных кредитов с двусторонними по срокам тоже оказывается не в пользу первых. "Абсолютное большинство российских банков-заемщиков может привлечь синдицированный кредит на год, с опционом еще год, - говорит Олег Панарин. - Исключение составляют разве что Внешторгбанк, Внешэкономбанк, Банк Москвы, Газпромбанк и Сбербанк - им синдикации дают на срок до трех лет. Все остальные, и мы в том числе, берут синдицированный кредит на год. Но учитывая, что сейчас сложилась благоприятная ситуация на рынке заимствований, есть высокая доля уверенности в том, что кредит можно будет при желании пролонгировать еще на год. Как правило, члены синдиката к этому готовы и реагируют на подобные просьбы совершенно нормально".

Что же касается сроков организации и получения, то здесь синдицированный кредит явно проигрывает двустороннему. "Оптимальный срок подготовки синдицированного кредита среднего размера - 50-100 миллионов долларов - для банка, который не первый раз этим занимается и знает в принципе все процедуры, составляет около шести недель, - говорит Олег Панарин. - Бывает и быстрее - две-четыре недели. Двусторонний же кредит можно организовать за три-четыре дня, если у вас хорошие взаимоотношения с банком-кредитором, а документация для его получения занимает три листа".

Итак, синдицированные кредиты по сравнению с двусторонними готовятся дольше, обходятся заемщику едва ли не дороже и предоставляются на короткий срок. Почему же спрос на синдикации со стороны российских банков неуклонно растет? Потому что синдикации имеют перед обычными кредитами два преимущества, которые с лихвой искупают все их недостатки. Во-первых, они, как правило, предоставляются без какого-либо обеспечения и на свободные цели. "Когда западный банк предоставляет российскому банку двусторонний кредит, этот кредит, как правило, оказывается привязан к какой-то сделке - по финансированию экспорта клиента российского банка либо по импортному кредитованию, - говорит Олег Панарин. - На внутренние цели банка двусторонний кредит получить очень сложно, это случается редко".

Но главное преимущество синдицированного кредита перед двусторонним - суммы. "Для среднего российского банка двусторонний кредит это, как правило, 6-8 миллионов долларов, - говорит Олег Панарин. - В то время как по синдикации тот же средний российский банк может спокойно привлечь 20-25 миллионов".

Средство совместного выживания

Если средний отечественный банк может получить синдицированный кредит на 20-30 млн долларов, то российские банки первой пятерки привлекают синдикации по 500-600 млн. И здесь впору вспомнить разговоры, которые ведутся уже два-три года: поскольку Банк России рефинансированием отечественных банков не занимается, то в конце концов из них выживут только те, кто может привлекать значительные средства из-за рубежа. То есть "крупняк". Все остальные просто не смогут удовлетворять потребности своих клиентов в кредитах и рано или поздно будут вынуждены уйти с рынка.

Знакомство с рынком синдицированных кредитов дает основания усомниться в справедливости этого прогноза. Поскольку совсем недавно - чуть больше года назад - на этом рынке возникло принципиально новое явление: организация синдицированных кредитов российскими банками для своих клиентов.

"Практика синдикаций, в которых участвуют только российские банки, и в полном соответствии с классической схемой - с представлением заемщика перед российскими участниками синдиката - родилась в нашем банке, - рассказывает Валерий Голев. - Первый такой синдицированный кредит был выдан 31 марта 2004 года Институту электронного машиностроения (ВНИИЭМ). Соответственно, мы разрабатывали все юридические документы для подобных сделок".

За истекший с тех пор год с небольшим состоялось уже шесть внутрироссийских синдикаций, сейчас Фондсервисбанк работает над седьмой. "У нас уже сложился пул постоянных партнеров по синдикациям, и я знаю, к кому обращаться в первую очередь, - рассказывает Валерий Голев. - Среди тех банков, с которыми мы начинали работать по синдицированным кредитам, - в частности, банк 'София', Меткомбанк, санкт-петербургский банк 'Россия', Межтопэнергобанк. В основном это средние банки. У меня были встречи и с крупными банками - Росбанком, Газпромбанком, Международным промышленным банком, но они участвовать в синдикациях с нашими параметрами пока не готовы, объясняя, что такие проекты не вписываются в их кредитную политику. Поэтому мы здесь сознательно работаем с банками нашего уровня, которым эти проекты интересны".

Причем интерес именно средних банков к подобным синдикациям обусловлен не только коммерческой выгодой, но и соображениями выживания в конкурентной борьбе. "Надежных заемщиков мало, а надежные заемщики - это, как правило, большие предприятия, - рассуждает Валерий Голев. - Для крупных предприятий нужны крупные кредиты. Средний банк дать крупный кредит не может в силу нехватки лимита на одного заемщика. Получается, что клиент просто вынужден переходить в более крупный банк, даже если он и хотел бы остаться в среднем. Мы нашли решение этой проблемы - для кредитования крупного предприятия просто надо найти несколько кредиторов, вот и все. Получается, что синдикации - это такое хорошее средство выживания, поддержания конкурентоспособности и сохранения крупных клиентов для средних банков".

Впрочем, там, где появляется дополнительный выигрыш, всегда возникают и дополнительные риски. "Когда мы обращаемся в разные банки с программой синдицированного кредитования, нам, как правило, задают два вопроса, - рассказывает Валерий Голев. - Первый: а вы не боитесь, что уйдет клиент? Риск действительно есть: у предприятия был один банк-кредитор, а при синдицированном кредитовании появляется еще несколько. И возникает риск потери клиента - его перехода к какому-нибудь партнеру по синдикации. Что тут можно сказать - этот риск присутствует всегда, не сегодня, так завтра, у клиента все равно появятся дополнительные варианты. Клиент всегда ищет дополнительного кредитора по понятной причине: он должен сравнивать. Поэтому он ходит по рынку и выясняет, кто и на каких условиях дает кредиты. Второй вопрос, который нам всегда задают: а зачем мы будем помогать своему конкуренту? Тут уже надо говорить о культуре бизнеса нашего банка. Надо смотреть на другие банки не как на конкурентов, а как на партнеров. Ведь в одиночку перед западными банками нам не выстоять".

Все опрошенные нами аналитики и представители банков уверены, что, если на рынке не случится каких-либо потрясений, количество синдикаций, и привлекаемых, и организуемых российскими банками, в ближайшее время будет быстро расти. "Будут расти и объемы, и количество синдикаций, даже несмотря на то что есть альтернативные источники финансирования банков, - говорит Олег Панарин. - Ведь у каждого инструмента заимствования есть свои плюсы, есть свои минусы, есть своя целевая аудитория. Поэтому кто-то будет в большей степени ориентироваться на кредитные ноты, секьюритизацию своих активов, а кто-то будет делать упор на еврооблигации. Но абсолютное большинство российских банков из тех, которые представлены сегодня на рынке капитала, использует весь инструментарий: и еврооблигации, и кредитные ноты, и синдицированные кредиты. Ведь для каждого соответствующим образом привлеченного пассива есть свой целевой актив".