Период роста процентных ставок Федеральной резервной системы США закончился. В ближайший год все ожидают падения доллара и интенсивной ревальвации валют развивающихся стран, в том числе России

В середине апреля доходность американских казначейских облигаций резко выросла. Двухгодичные бумаги по этому показателю достигли рекорда с сентября 2005 года, а десятилетние -- даже с марта 2002 года. Одновременно снижалась доходность казначейских облигаций, номинированных в иенах и в евро.

Рост доходности вложений в американские активы, согласно всем канонам экономической теории, должен был повысить спрос на американскую валюту и, следовательно, укрепить доллар. Особенно если учесть международный контекст: ставка ФРС США сейчас гораздо выше, чем ставки Европейского центробанка и Банка Японии. Однако укрепления доллара не произошло. С конца марта, когда ФРС в последний раз повысила процентные ставки до 4,75%, он подешевел по отношению к евро на 3%, а с начала года -- почти на 5%. И, как полагают аналитики, это лишь начало, в этом году доллар будет дешеветь.

Столь нестандартное поведение американской валюты вызвано целым рядом причин. Во-первых, это причины внутренние: повышая ставки, ФРС прежде всего ставила своей целью не укрепление доллара, а сдерживание инфляции при сохранении роста. А нынешний уровень ставок не позволяет привлечь в США достаточные капиталы, которые покрыли бы дефицит текущего счета. Во-вторых, причины внешние. В то время как ФРС сигнализирует о том, что период повышения процентных ставок подходит к концу, ЕЦБ и Банк Японии готовятся к повышению ставок, и в ожидании роста доходности активов в Европе и Японии инвесторы направляют капиталы туда. Важную роль играют и настроения азиатских центробанков, намеревающихся диверсифицировать свои валютные резервы, уменьшив долю бумаг, номинированных в долларах.

Впрочем, происходящее на мировом рынке капитала пока не означает радикальной перестройки мировой финансовой системы. По мнению большинства аналитиков, идет постепенная и довольно медленная эволюция: влияние американского рынка капитала на прочие финансовые рынки становится менее значимым, и наоборот, собственно американские активы, прежде всего доллар, все в большей степени становятся подвержены влиянию извне. Процесс этот идет медленно, но сама суть изменений радикальна: однополярная модель финансового мира уходит в прошлое.

Подъем закончен

Повышение процентных ставок в США началось летом 2004 года, и за прошедшие 20 месяцев ставка рефинансирования ФРС выросла с 1 до нынешних 4,75%. Такой значительный подъем был вызван необходимостью приостановить экономический рост, который стал результатом предыдущей политики дешевых денег. Процентные ставки в США снижались в течение 2001-2003 годов, чтобы помочь американской экономике выйти из рецессии, наступившей после сдувания интернет-бума и терактов в сентябре 2001 года. Однако дешевизна заимствований привела к бурному росту долгов американских домохозяйств и компаний, а также к резкому росту цен на недвижимость, что создавало серьезные риски для экономики. Повышая ставки, власти хотели заставить американцев меньше занимать и больше сберегать. "Сокращения заимствований, прежде всего потре

У партнеров

    «Эксперт»
    №16 (510) 24 апреля 2006
    Валюта
    Содержание:
    Подъем-переворот

    Период роста процентных ставок Федеральной резервной системы США закончился. В ближайший год все ожидают падения доллара и интенсивной ревальвации валют развивающихся стран, в том числе России

    Обзор почты
    Культура
    Реклама