Предел достигнут2

На прошлой неделе одним из основных вопросов, обсуждаемых инвестиционными аналитиками, был вопрос, закончился ли сырьевой цикл. Российская биржа реагировала на это нервозно. Одни брокеры предлагали закрывать длинные позиции по нефтегазовым активам. Другие же утверждали, что как раз самая пора покупать акции нефтяных компаний — пока нефть не начала «отыгрывать вверх».

Так закончился ли цикл роста нефтяных цен? Или то снижение, которое мы наблюдаем две последние недели, не более чем снятие «навеса», порожденного военными операциями в Ливане? На наш взгляд, есть серьезные основания говорить о конце нефтяного цикла.

Цена, как известно, включает в себя все. Не только соотношение реального спроса и предложения на рынке, но и то, что думают об этом основные игроки, какие факторы они учитывают при этих размышлениях. В мире с раздутыми финансовыми активами вторая группа факторов — психологических — оказывается более важной, чем первая.

Первый сигнал о сегодняшнем психологическом пределе цен на нефть дал Уго Чавес, несколько месяцев назад заявивший, что справедливая цена на нефть находится на уровне 50 долларов за баррель и что он готов заключать долгосрочные контракты именно по такой цене.

Следующий сигнал исходил от стран ОПЕК. Опасаясь растущих цен на нефть, которые могут спровоцировать инфляцию в США, и тогда последние перейдут к повышению ставок, что вызовет рецессию в мире, страны ОПЕК выразили готовность снижать цены и расширять предложение. Но если ключевые игроки готовы снижать цены, значит, скорее всего, они будут снижаться.

Конечно, позиции Чавеса и опековцев недостаточно, чтобы по вопросу о будущем нефтяных цен возникло квалифицированное большинство. Есть гипотеза, что сегодня такой шаг зависит не столько от мировых нефтяников, сколько от тех, кто координирует глобальные финансы. Гипотеза эта строится на том, что возникший в начале 2000 годов тренд на рост нефтяных цен (а этот тренд возник на фоне быстрорастущего спроса на сырье со стороны Китая) породил настоящее финансовое цунами на фьючерсном рынке. По мере роста цен и снижения процентных ставок в США в финансовые спекуляции с фьючерсами на нефть и другие commodities вовлекалось все большее число игроков и институтов. Эйфория не обошла и главных игроков глобального финансового рынка — крупнейшие инвестиционные банки. Она не могла их обойти по крайней мере потому, что если бы они не участвовали в буме, то проиграли бы в конкуренции за доходность и активы своим коллегам.

Сегодня уже есть ощущение, что финансовая пирамида готова придавить всех, а значит, разрушить глобальную финансовую систему. Чем дольше будет продолжаться процесс роста цен, тем большую опасность для финансовой стабильности представляет пирамида. Значит, надо остановить рост цен, а затем медленно начать разбирать пирамиду, постепенно уменьшая объемы фьючерсных операций.

На наш взгляд, именно вокруг этой задачи складывается сегодня консенсус в мире, так как крах финансовой системы не выгоден никому. Ни США, ни Европе, ни Японии, ни Китаю. Все имеют колоссальные вложения в долларах, в ценных бумагах и в тех же фьючерсах.

Вопрос лишь в том, найдутся ли механизмы и люди, которые смогут разобрать пирамиду, минуя жесткий кризис. И есть ли вообще сегодня такая возможность?

Риски колоссальны, и вполне вероятно, что уже в ближайшие два года мы станем свидетелями серии финансовых кризисов. Многое будет зависеть от того, какой вариант развития выберут США. Продолжат ли они линию жесткого глобального доминирования и вмешательства по всему миру, для чего им, видимо, придется поддерживать спекулятивные тенденции, или же начнут аккуратно сворачивать и перестраивать свое присутствие. Первый вариант продлит период рыночной эйфории, но чреват глубочайшим кризисом в перспективе. Второй обещает уже в ближайшем будущем целый ряд микрокризисов, но большинству стран выгоднее именно он.

Этот сценарий выгоден и для России. Убрав спекулятивную составляющую, которая сегодня скорее мешает российскому бизнесу, но не обрушив сырьевые цены (в рамках этого сценария они останутся на тех самых 50 долларах за баррель), он создаст оптимальные условия для гармоничного развития отечественной экономики.

• «Роснефть», во главе которой встал Игорь Сечин, может превратиться в нефтяной аналог «Газпрома»
• «Башнефть» и «ЛУКойл» предложили решение проблемы лицензии на месторождения им.Требса и Титова
• Разлив нефтепродуктов в реку Ангару, оцененный в 500 млн рублей, оставил более чем на неделю без питьевой воды 77 тыс. жителей Иркутской области