Горячий банковский август

Российский рынок коротких денег к концу августа вошел в полосу острого дефицита. Остатки на корсчетах банков в ЦБ по сравнению с началом месяца сократились на 11%, до 435 млрд рублей. А ставки MIACR по однодневным кредитам, еще с середины августа зашкалившие за 6%, 22 августа достигли 7%, а 23 августа — 7,4%. Таких значений не наблюдалось со времен обвала мировых фондовых рынков в мае 2006 года: в самый тяжелый из тех майских дней ставка составляла 6,71%.

Причины столь драматического дефицита ликвидности очевидны. Сезонный пик налоговых платежей совпал с кризисом на мировых финансовых рынках. Нерезиденты массово выводят средства с развивающихся рынков, в том числе из России. За прошедшую неделю золотовалютные резервы ЦБ «похудели» на 5 млрд долларов — эта сумма указывает на минимальный объем интервенций Банка России на валютном рынке, впервые за последние годы вынужденного поддерживать рубль, а не доллар.

В ситуации денежного голода Центробанк увеличивает вливание денег в банковскую систему. Объем операций прямого репо, еще в середине августа составлявший 35 млрд рублей, 22 августа вырос почти до 130 млрд рублей, а 23-го достиг 170 млрд. «Еще месяц назад такие инструменты, как операции репо, по предлагаемой ЦБ ставке шесть процентов не были востребованы, сейчас же на них высокий спрос», — отмечает зампред ЦБ Константин Корищенко. «Урок 2004 года чему-то научил Центробанк», — оценивает работу бывших коллег экс-зампред ЦБ, а ныне руководитель консалтинговой группы БФИ Александр Хандруев.

А вот качество «словесных интервенций» руководства ЦБ не всегда бывает адекватным остроте момента. В прошлый четверг первый заместитель председателя ЦБ Геннадий Меликьян озаботился растущим уровнем валютных займов российских банков за рубежом. Он сообщил, что в среднем по банковской системе уровень внешних займов составляет 15% от пассивов банков, а у некоторых организаций — значительно выше. По его словам, международные эксперты заимствования в объеме до 20% пассивов считают более или менее нормальными, до 25% — плохими, 30% — очень плохими, а более 30% — практически недопустимыми. Меликьян предложил банкирам вместе «подумать о том, каким образом разместить заимствования внутри страны, в том числе, возможно, с поддержкой институтов развития», заметив, что для ряда небольших кредитных организаций «колокольчик уже прозвенел». Но сам ЦБ в этом деле банкам не помощник: «В компетенцию ЦБ не входит предоставление длинных кредитов организациям для поддержки развития».

По данным Банка России, суммарный объем внешних обязательств кредитных российских организаций перед нерезидентами на 1 апреля 2007 года составляет 110 млрд долларов. С 1 апреля 2006 года он вырос почти в два раза.

Эксперты и банкиры считают, что сама по себе доля внешних займов в пассивах банков не свидетельствует автоматически об их повышенных рисках. Валютный риск зависит от соотношения активов и пассивов, номинированных в иностранной валюте, — он выше, когда валютные обязательства не покрыты валютными активами. Но банки, как правило, стараются поддерживать этот паритет. «Альтернатива для банков типа “Русского стандарта”, которые заимствуют за рубежом, а кредиты выдают в рублях, тоже есть. Существуют мировые срочные рынки, где можно заключать форвардные соглашения, позволяющие балансировать эту позицию», — говорит генеральный директор «Интерфакс Бизнес Сервис» Михаил Матовников.

Конечно, есть еще одна проблема — чувствительность банков к изменениям на мировом рынке капитала. В какой-то момент эти деньги могут перестать быть доступными для рефинансирования долга. «Но и этим риском банки управляют — они поддерживают баланс между активами и пассивами по срокам погашения», — говорит Матовников.

Задача регулятора — смотреть каждый отдельный банк. За рубежом так и делается: регулятор очень тесно сотрудничает с каждым банком и проводит с ним переговоры, отмечают эксперты. Почему высокопоставленный чиновник ЦБ позволяет себе широкомасштабные страшилки, тем более в столь неспокойные на рынке дни, совершенно неясно.

Средняя рыночная цена в РФ короткой банковской ликвидности выросла практически вдвое, что неминуемо отразится на цене конечных банковских продуктов, прежде всего корпоративных кредитов. Но пока зависимость предприятий от банковских кредитов у нас не столь велика: примерно 45% финансирования идет за счет внутренних ресурсов. На эти внутренние ресурсы и будут переключаться компании.

За развитием кризиса ликвидности в России и в мире следите по адресу: www.expert.ru/topics/312294/

• Миссия Внешэкономбанка в ЮФО — не только помогать инвесторам оформлять заявки на финансирование, но и создавать среду, генерирующую крупные проекты, говорит директор представительства ВЭБа в округе Вадим Украинцев. По сути, так работают региональные институты развития, которых на Юге явно не хватает
• Частное пенсионное обеспечение становится мощной индустрией, которую сложно не замечать. Однако для того, чтобы она выполняла предназначение, и государству, и профучастникам необходимо как можно скорее договориться и снять ряд серьезных ограничений
• Дешевизна российских акций связана вовсе не с внутренней политической нестабильностью — причины другие. В перспективе акции могут не повышаться в цене еще лет пять-десять