- «Эксперт» №43 (584) /
- 19 ноя 2007, 00:00
Большой брат малой стали
Свердловская металлургическая компания «Макси-Групп» не владеет никакими крупными сталелитейными комбинатами, однако на рынке этот бренд на слуху. Создавший ее с нуля предприниматель Николай Максимов был одним из первых, кто продвигал в России идею строительства мини-металлургических заводов (мини-милов). Их отличительными особенностями по сравнению с крупными комбинатами советского типа были небольшой размер, близость к потребителю и работа на нетрадиционном для российской отрасли сырье — металлоломе. Использование менее затратного производства и невысокие расходы на логистику — основа конкурентоспособности мини-милов. Максимов, начинавший свой бизнес со сбора металлолома, собирался построить десятка полтора таких предприятий общей мощностью 10–12 млн тонн и таким образом войти в пятерку крупнейших отечественных стальных компаний.
Инвестиционная программа «Макси-Групп» на 2007–2009 годы предполагала вложение почти 2 млрд долларов. Однако долги компании уже в прошлом году достигли критической точки. Коэффициент отношения чистого долга к EBITDA увеличился до 8,6, притом «здоровое» соотношение редко превышает 4.
Угроза банкротства нависла несколько недель назад. Сразу пять кредиторов потребовали от компании погасить текущую задолженность. «Макси-Групп» оказалась в сложной ситуации: общая сумма долга, согласно информации, опубликованной на сайте компании, к этому моменту достигла 38 млрд рублей. 4 млрд удалось погасить, что обернулось резким сокращением оборотных средств и в конце октября остановкой электросталеплавильной печи на принадлежащем группе Нижнесергинском метизном металлургическом заводе (НСММЗ). Часть сотрудников была отправлена в вынужденные отпуска, начались задержки по выплате заработной платы.
Чтобы не допустить развала компании и умерщвления здравой рыночной идеи, отцу-основателю пришлось подумать о продаже контрольного пакета своего детища.
Недострой
Репутация «Макси-Групп» неоднозначна. За многие годы продвижения идеи Максимова результаты оказались, мягко говоря, невпечатляющими. Был модернизирован лишь небольшой НСММЗ. Устаревшие мартены этого завода на площадке в городе Ревде заменили двумя электросталеплавильными печами, а в Нижних Сергах запустили производство арматуры мощностью 1 млн тонн и катанки — 0,4 млн тонн.
Ни одного нового мини-мила построено не было. Правда, в Березовском строится с нуля завод мощностью 1,5 млн тонн стали в год, который планируют запустить к 2009 году. Дело еще с двумя новыми заводами в Калуге и Тольятти, пуск которых намечен на 2010 год, почти не движется. Процесс тормозят отсутствие у компании оборотных средств и неудача в переговорах с газовиками и электроэнергетиками. А после угрозы банкротства перспектива реализации этих проектов стала вообще призрачной.
По словам аналитика Собинбанка Николая Сосновского, текущие проблемы в компании связаны с продолжающимся кризисом ликвидности на мировом рынке, затронувшим и «Макси-Групп»: «Кредитный портфель компании практически весь состоит из займов с плавающей ставкой. В условиях разразившегося кризиса ликвидности и недавней оферты своего облигационного займа компании просто не хватило денег на оплату подорожавшего обслуживания заемных средств — уж слишком сильно выросли ставки, к которым привязаны ставки по ее кредитам».
Чтобы вылезти из финансовой ямы, менеджмент компании уже был готов продать некоторые активы. Восьмого ноября «Макси-Групп» подписала соглашение с Альфа-банком, сделав его консультантом по продаже, но распродавать компанию по частям не решилась. Максимов приложил серьезные усилия, чтобы сохранить компанию и сбыть полубанкрота целиком.
Спасение утопающих
Процесс продажи 50% «Макси-Групп» очень напоминал спасательную операцию МЧС. Николай Максимов отправил публичные письма с призывом спасти компанию в администрацию президента РФ и губернатору Свердловской области Эдуарду Росселю. Губернатор внял просьбе и фактически взял на себя посреднические функции: именно он, по его же признанию, нашел Алишера Усманова как стратегического инвестора. «Переговорил с Алишером Бурхановичем, чтобы он взял 50 процентов акций “Макси-Групп”. Договорились, что Максимов останется председателем совета директоров, а весь менеджмент, финансы будут под контролем Усманова», — поведал журналистам Россель в минувший понедельник. Сами стороны от подробных комментариев воздержались и лишь подтвердили, что соглашение о продаже контрольного пакета подписано.
Аналитики разошлись в оценках стоимости контрольного пакета «Макси-Групп». Николай Сосновский предположил, что 50% обошлись Усманову в 400–450 млн долларов, аналитик ФК «Уралсиб» Кирилл Чуйко увеличил лаг от 750 млн до 1 млрд долларов, однако добавил, что это текущая стоимость группы, но в виду сложного финансового положения компании стороны могли договориться о дисконте, размер которого неизвестен. В любом случае, уверены аналитики, стороны могут быть довольны. Николай Максимов избежал распродажи активов, а главное — заручился поддержкой стратегического партнера, который может не только договориться с кредиторами, но и профинансировать застопорившееся было строительство нескольких мини-заводов. Кроме того, авторитет Усманова — весомый аргумент в защите от попыток недружественных поглощений, угрожавших «Макси-Групп» в последнее время. В свою очередь, Алишер Усманов получил контроль над новым металлургическим заводом, мощности которого вкупе с уже имеющимися у него сталелитейными активами приблизят его вплотную к крупнейшим российским стальным группам.
Происки рейдеров
В последнее время «Макси-Групп» одолевали не только кредиторы. В середине октября сотрудники следственного управления ГУВД Свердловской области побывали на НСММЗ с обыском. Правоохранительные органы изъяли некоторые документы в рамках расследования уголовного дела по статье 171 КУ РФ «Незаконное предпринимательство». НСММЗ обвиняется в работе без лицензии, кроме того, «Макси-Групп» подозревают в неуплате налогов.
Похоже, правоохранительные органы заинтересовались «Макси-Групп» совсем не случайно. Некоторые аналитики предположили, что за уголовными делами стоят интересы безвестных рейдеров и что причиной отказа некоторых банков от финансирования компании стали именно они. Местные СМИ неоднократно писали о столкновении интересов Максимова и менеджмента Уральской горно-металлургической компании. Вероятно, та поспешность, с которой была заключена сделка с Усмановым, в том числе могла быть вызвана желанием владельца «Макси-Групп» оградить свое детище от враждебного рейдерского поглощения.
Лом вам не мусор
Несмотря на все проблемы, контрольный пакет «Макси-Групп», считает большинство аналитиков, — удачное приобретение. Выручка компании за девять месяцев 2007 года составила почти 21,7 млрд рублей, EBITDA — 8,8, то есть рентабельность по EBITDA достигла 40%. Кроме собственно металлургического подразделения в «Макси-Групп» входит также одна из крупнейших в России компаний по сборке и переработке металлолома — «Уралвторчермет», чьи мощности, по данным «Макси-Групп», составляют 4,5 млн тонн лома в год. По разным оценкам, компания собирает чуть более 2 млн тонн лома. «Вхождение в капитал “Макси-Групп” выведет компанию Усманова на лидирующие позиции по заготовке лома черных металлов, поможет повысить передел своей продукции», — уверен Николай Сосновский. Два металлургических завода - «Уральская сталь» и Оскольский электрометаллургический комбинат (ОЭМК) - потребляют в год порядка 1,2 млн тонн лома и географически расположены близко от ломоперерабатывающих площадок «Уралвторчермета».
«Алишер Усманов может захеджировать риски своего металлургического бизнеса за счет увеличения ломосборки предприятиями “Макси-Групп”, а кроме того, заработать на растущих ценах на лом», — подтверждает старший аналитик UBS Алексей Морозов.
Возможен и обратный вариант синергии: поставка металлизированных окатышей на мини-милы «Макси-Групп». Из этого сырья можно выпускать более качественные марки стали, нежели из лома.
Необходимо зарегистрироваться или авторизоваться, чтобы оставить комментарий.
Пока еще не было оставлено ни одного комментария
Пока еще не оставлено ни одного комментария