Нефть в обмен на инфляцию

Марк Завадский

В Китае пытаются приблизить внутренние цены на топливо к мировым, сохранив темпы инфляции на приемлемом уровне. Пока неясно, как это скажется на цене на нефть на мировых рынках

Нефть в обмен на инфляцию Нефть,Финансовые инструменты,Рост Китая

Вечером 19 июня на бензозаправках по всему Китаю было намного больше машин, чем обычно. Китайские водители пытались успеть залить полные баки до подорожания, намеченного на полночь того же дня. Никогда раньше бензин в Китае не стоил так дорого, и впервые единовременное повышение цен было столь значительным. За одну ночь цена на бензин, дизельное и авиатопливо увеличилась более чем на 15% (на авиатопливо на 25%). Электроэнергия для коммерческого использования подорожала на 4,5%.

Решение китайских властей стало полной неожиданностью для большинства наблюдателей. Все понимали, что рано или поздно цена на топливо в Китае будет повышена, но никто не ожидал от Пекина такой скорости и радикальности. В последний раз, в ноябре 2007 года, цена была увеличена лишь на 9%, и даже это выглядело как очень решительный шаг. «В условиях высоких темпов инфляции и после землетрясения в Сычуани в ближайшее время в Китае цены на бензин подниматься не будут», — такое заявление старший экономист Азиатского банка развития Чжан Цзянь сделал китайским СМИ всего за три дня до повышения цен.

Не от хорошей жизни

Понятно, что решение поднять цену стало вынужденным шагом, и принято оно было во многом под давлением нефтяников. Sinopec, крупнейшая из китайских нефтяных компаний, объявила о 20 млрд юаней убытков по итогам I квартала этого года. Другой крупный игрок — PetroChina (вместе с Sinopec на эти две компании приходится 85% китайского рынка) заявила о сокращении доходов на 30%.

В еще более плачевном положении оказались мелкие компании, многие из них вообще приостановили переработку. Из-за чего еще в конце 2007 года в Китае начало снижаться производство топлива, а перебои с бензином стали обычным явлением на востоке и юге страны. По данным китайских СМИ, совсем плохо дела обстоят с дизельным топливом — в ряде городов достать его было практически невозможно.

При этом китайские власти в значительной степени субсидируют перерабатывающую отрасль. Так, в апреле Sinopec получила 7 млрд юаней государственных денег, а в марте еще больше — 12 млрд. Но, несмотря на субсидии, по словам представителей компаний, переработка оставалась убыточной. «Мы теряем 3000 юаней на каждой тонне бензина», — еще две недели назад жаловался журналистам член совета директоров Sinopec Чэнь Гэ.

Для повышения цены на бензин были и макроэкономические причины. В мартовском отчете банка UBS под названием «Как долго Китай может субсидировать энергопотребление» утверждалось, что общий размер энергосубсидий равнялся 1% ВВП, что экономисты банка посчитали вполне приемлемым для китайской экономики. «Проблемы начнутся, когда цена на нефть достигнет 140 долларов, что повысит долю субсидий до 1,5 процента ВВП. Это можно будет считать поворотным моментом», — утверждают авторы отчета.

В начале прошлой недели цена на нефть достигла 138 долларов за баррель, так что с этой точки зрения действия китайских властей можно считать вполне своевременными. Впрочем, даже сейчас бензин в Китае остается в значительной степени дотационным.

«После нынешнего повышения внутренних цен на бензин они стали соответствовать цене нефти в 90 долларов за баррель. Тогда как на мировых рынках его цена уже приближается к 140 долларам», — утверждает экономист по Китаю банка Credit Suisse Дун Тао. По оценкам экспертов банка, на приведение своих внутренних цен в полное соответствие с мировыми у Китая должно уйти от двух до четырех лет.

Экономические последствия

Объявив о повышении цен, китайские власти постарались сделать все возможное, чтобы минимизировать возможный инфляционный эффект. Так, до конца декабря этого года были заморожены цены на уголь. На прежнем уровне были сохранены энерготарифы для физических лиц и цена на сжиженный газ. Также без изменений остались цены на все виды топлива в пострадавших от землетрясения районах провинции Сычуань. Правительство собирается продолжать дотировать общественный транспорт, включая железнодорожное сообщение. Так что большинство экспертов полагают, что повышение цен на бензин вряд ли серьезно скажется на показателях инфляции в ближайшие месяцы.

«Цена на горючее занимает лишь три процента в общей инфляционной корзине, а общественный транспорт — 5,5 процента. Если стоимость проезда не будет повышена, мы полагаем, что темпы инфляции в краткосрочном периоде увеличатся лишь на 0,54 процента, а общий эффект в течение года будет равен одному проценту», — утверждает Дун Тао.

К сходным выводам приходят и в UBS. «Прямой эффект будет меньше 0,5 процента. Доля и энергии, и горючего в инфляционной корзине очень мала», — говорит экономист по Китаю UBS Тао Ван.

Проблемы могут возникнуть лишь в том случае, если будет повышена стоимость проезда. В таком случае общий инфляционный эффект составит 2,3%, а темпы инфляции могу легко достигнуть двузначных цифр уже до конца этого года.

Пока же экономисты настроены относительно оптимистично. «Мы прогнозируем, что темпы роста ВВП в 2008 году уменьшатся лишь на 0,3 процента», — говорит Дун Тао из Credit Suisse, делая одну важную оговорку. Эта оценка верна лишь в том случае, если рост инфляции не вынудит нынешнего премьер-министра Вэнь Цзябао пойти на резкие меры по охлаждению экономики, как это уже было при его предшественнике Чжу Жунцзи в начале 90-х годов прошлого века. Тогда китайским банкам в административном порядке заморозили все кредитные линии, что привело к существенному замедлению деловой активности по всей стране.

Отметим, что представители Народного банка Китая уже заявили, что борьба с инфляцией станет главным приоритетом экономической политики.

Долгосрочная стратегия

За дальнейшими шагами китайских властей будут внимательно следить и на мировых рынках. По данным исследования China International Capital Corporation, внутренние на цены на топливо в Китае будут оказывать существенное влияние на динамику мировых цен. «Если бы Китай привел внутренние цены на бензин в соответствие с общемировыми, это повлекло бы снижение цены на нефть до 110 долларов к концу этого года и до 90 долларов в 2009 году», — говорится в отчете, опубликованном корпорацией CICC в первой декаде июня.

Впрочем, реакцию рынков пока нельзя назвать однозначной. Сразу же после обнародования новостей из Китая цена на нефть действительно упала на пять долларов, но уже на следующей сессии вновь пошла вверх. Многие аналитики посчитали, что повышение цен не только не снизит спрос со стороны Китая, но, наоборот, его увеличит. Из-за дефицита бензина, вызванного искусственно заниженной розничной ценой, китайцы на самом деле потребляли меньше нефти, чем могли бы. Теперь многие опасаются, что возобновление нормального снабжения бензином приведет к росту его потребления.

«Не ждите падения спроса со стороны Китая, у перерабатывающих заводов появятся новые стимулы к работе, а значит, они будут закупать больше нефти», — предупреждает Тао Ван.

В долгосрочной перспективе зависимость Китая от импортной нефти будет только увеличиваться. В прошлом году КНР импортировала 47% всей потребляемой нефти, или 160 млн тонн в год. При этом потребление на душу населения здесь составляет лишь 50% от среднемирового. Сегодня около 70% потребления энергоресурсов в Китае приходится на уголь, но очевидно, что с течением времени его доля будет снижаться.

Помимо нефти заменить его может атомная энергетика, которая последние годы активно развивается в КНР. Другой возможный вариант — использование угля для получения жидкого топлива. Первый масштабный проект такого рода должен заработать во Внутренней Монголии уже к концу этого года. Наконец, есть альтернативные источники энергии — для развития этого направления два года назад в КНР был принят специальный закон. В 2007 году объемы электроэнергии, произведенной ветряными электростанциями в Китае, увеличились на 100%. Если в начале этого века такая энергия казалась слишком дорогой, то сегодня ситуация изменилась. По данным исследования HSBC, ветряная электростанция становится конкурентоспособной уже при цене 49 долларов за баррель нефти.

Регионализация против глобализации

И тем не менее в среднесрочной перспективе альтернативы нефти у Китая нет, особенно в транспортной сфере. При этом рост транспортных издержек весьма болезнен. Если еще три года назад по всему миру бизнесмены с восхищением говорили о «китайской цене», то теперь все чаще поминают недобрым словом «китайские издержки».

Из-за увеличения издержек внутри страны и удорожания международной транспортировки Китай начал терять свою привлекательность в качестве «мировой фабрики». Пока это в основном касается тяжелых товаров, производители которых все чаще ищут более близкие варианты: Мексика в случае США или Восточная Европа для Европы Западной.

Китайский стальной прокат уже стоит дороже, чем американский с учетом перевозки в США. За последние восемь лет стоимость транспортировки контейнера из Шанхая к Восточному побережью США выросла почти в три раза (см. график). При нефти в 200 долларов за баррель эта цена возрастет еще вдвое.

Так что сегодня Китай больше других импортеров нефти заинтересован в стабилизации или снижении цены.

Гонконг

Статьи на тему: «Нефть»