На корейские грабли12

• Владислав Тюменев

В полном списке активов, переданных «Ростехнологиям», — 426 предприятий, 180 ФГУПов и еще 246 госдолей в различных акционерных обществах. Сфера деятельности около 80% из них относится к оборонной промышленности, среди крупных гражданских активов числятся КамАЗ, АвтоВАЗ, «ВСМПО-Ависма». Рыночная стоимость только этих трех предприятий составляет в совокупности 10 млрд долларов. «Ростехнологии» получили также контрольный пакет в авиационном альянсе AirUnion, который составит конкуренцию «Аэрофлоту».

Министры были против

Спор о том, что именно государство должно отдать в госкорпорацию, начался в декабре прошлого года и превратился в конкуренцию различных ведомств. Всего в перечне желаемых «Ростехнологиями» активов значилось более 600 предприятий и объектов, но в середине июня их число сократилось до 458. Генеральному директору «Ростехнологий» пришлось уступить, когда глава РЖД Владимир Якунин попросил убрать из перечня ОАО «Уралвагонзавод». Также не оказалось в «Ростехнологиях» большинства объектов недвижимости из «списка Чемезова»: к примеру, из него были исключены особняк на Софийской набережной напротив Кремля и госдача «Сосновка-5». Зато там оказалось множество различных научных отраслевых институтов и производственных помещений, которые, по мнению аналитиков, могут быть проданы в качестве офисных центров. Для этих целей в составе «Ростехнологий» специально создана корпорация «Строительные технологии», которой уготована роль основного генератора денежных средств.

Кроме того, по требованию главы Минпромторговли Виктора Христенко в окончательный список активов госкорпорации не вошли фармацевтические предприятия. Причиной сокращения перечня стали и решительные возражения министра экономического развития Эльвиры Набиуллиной. В ходе согласований возглавляемому ей ведомству удалось добиться того, что в госкорпорации за малым исключением отсутствуют компании с госпакетами менее блокирующего или находящиеся в процессе банкротства. Сходную с Минэкономразвития позицию активно защищал и Минфин. По мнению министра финансов Алексея Кудрина, передача «Ростехнологиям» госдолей в горно-металлургических российско-монгольских СП «Эрдэнэт» и «Монголросцветмет», а также российско-вьетнамских СП «Сипримфико» и «Висорутекс» не соответствует целям деятельности госкорпорации. Минфин предлагал продать эти пакеты акций на аукционе, однако, за исключением рыбохозяйственной «Сипримфико», остальные предприятия все же оказались в составе госкорпорации. Впрочем, жизнеспособность новоиспеченного монстра вызывает большие сомнения.

Упаковать и продать

В дальнейшем, как заявил Сергей Чемезов, «Ростехнологии» планируют акционировать полученные ФГУПы и затем структурировать их в 24 оборонных и семь гражданских холдингов. «Наша главная задача — сделать эти компании эффективными, а потом провести IPO их акций, чтобы они начали сами привлекать деньги на свои проекты», — сказал генеральный директор госкорпорации. Он также добавил, что не представляется «необходимым держать все то количество, которое сегодня нам передается. Какую-то часть, конечно, можно будет продать». Такое намерение госкорпорации вызвало решительное возражение Кудрина. По его мнению, «реализация данного предложения является скрытой формой приватизации, а также предполагает как непрозрачность механизмов продажи данных активов, так и отсутствие контроля над использованием этих доходов самой госкорпорацией». Действительно, в этом случае доходы от реализации имущества не попадают в бюджет, а идут на финансирование деятельности госкорпорации. И при плохом управлении возникновение убытков просто приведет к потере этих денежных средств. Такая позиция Минфина была учтена, и в указе появились положения, существенно расширяющие полномочия наблюдательного совета корпорации.

Мировой опыт показывает, что акции оборонных предприятий пользуются достаточно высоким спросом со стороны инвесторов. Выход на рынок итальянской корпорации Finmeccanica позволил привлечь необходимые суммы для реструктуризации приобретенных ею убыточных активов ВПК. Однако, по мнению аналитиков, отношение инвесторов к акциям предприятий российского ВПК более осторожное, поскольку мажоритарным владельцем там является государство. Особенно осторожными по отношению к «Ростехнологиям» инвесторов делает мнение Чемезова о том, что «госкорпорации — это надежная узда, сдерживающая рыночную стихию, погоню за прибылью в ущерб стратегическим интересам страны». Такое отношение к интересам миноритариев, заинтересованных в быстром росте капитализации компаний и получении дивидендов, вряд ли поможет госкорпорации привлечь серьезные деньги с рынка.

Но наиболее пугающей для потенциальных инвесторов выглядит сама структура управления госкорпорацией. По словам Кудрина, будет создана четырехуровневая интегрированная структура, в которой три уровня будут представлять собой управляющие компании. Понятно, что такой забюрократизированной системе будет непросто принимать оперативные управленческие решения.

Ситуация с «Ростехнологиями» сильно напоминает историю южнокорейских чеболей. Они тоже создавались на государственные деньги и под личную ответственность менеджмента. Чеболи долго имели высокие показатели роста и хорошую норму прибыли. В силу экспортной ориентации большинство корейских конгломератов развивалось в условиях весьма жесткой конкуренции с зарубежными производителями. Это позволило им стать локомотивами экономического развития Кореи, превратить страну в одного из азиатских «тигров». Но в конце 90-х чеболи «посыпались»: 12 из 30 крупнейших конгломератов стали банкротами. Выяснилось, что наиболее сильные члены корпорации тормозили свое развитие из-за отвлечения финансовых ресурсов. Кроме того, на рынке появилось слишком много искусственно поддерживаемых конкурентов, что привело к неэффективному распределению ресурсов. То же ждет и «Ростехнологии». Прежде всего потому, что в отличие от корейцев, которые смогли получить доступ к передовым японским и американским технологиям и провести реструктуризацию компаний, с Россией никто своими ноу-хау делиться не собирается, а эффективных и талантливых менеджеров в сфере машиностроения у нас практически не осталось. А те, что есть, в госкорпорации не работают.

• Минтранс нашел способ увеличить тарифы на железнодорожные перевозки
• Российскому рынку спутниковой навигации прочат десятикратное увеличение в течение ближайших трех лет. Пока, правда, основным катализатором его развития является государство
• Вагоны ходят по рукам