Финансовый рынок России

На минувшей неделе стремительное восхождение долларовых котировок вновь привело к достижению новых максимумов, хотя на старте обозреваемого периода продавцы рубля позволили себе небольшую передышку. Так, в понедельник 8 сентября на ММВБ наблюдалась понижательная коррекция доллара к рублю. Курс tomorrow опустился на пять копеек до 25,4 рубля за доллар. Однако уже во вторник движение в паре вернулось в привычное русло. Очередным поводом для укрепления «американца» на Forex стало решение правительства США взять под контроль ипотечных гигантов Fannie Mae и Freddie Mac. К четвергу 11 сентября доллар на мировом рынке подорожал к евро до уровня 1,39. В России за три сессии, включая четверг, котировки американской валюты едва не перевалили за отметку 26 рублей: сделки по долларовым инструментам с расчетами tomorrow заключались в районе 25,80 рубля за доллар. В последний раз такие уровни наблюдались чуть больше года назад, в конце августа 2007-го. Стоимость бивалютной корзины доллар—евро достигла 30,37, что на полпроцента выше, чем в начале недели. Впрочем, в пятницу 12 сентября рублю удалось отыграть часть утраченных позиций: доллар торговался в среднем на 15 копеек ниже значений предыдущего дня, вблизи отметки 25,65. ЗВР ЦБ за неделю снизились почти на 9 млрд, до 573,6 млрд долларов, что демонстрирует масштаб предпринятых регулятором действий по удержанию курса национальной валюты.

Продолжающееся бегство западных инвесторов из рублевых активов и распродажа на рынке акций не могли не повлиять на рынок облигаций. Пауза в продажах в понедельник на фоне неплохой внешней конъюнктуры и стабилизации на валютном рынке спровоцировала отскок, хотя динамика котировок была скорее разнонаправленной, чем позитивной. Короткие ОФЗ прибавили в цене: 46003 (+50 базисных пунктов), 25060 (+30), 46014 (+10). Спросом пользовались короткие выпуски качественных эмитентов, бумаги как дорожали, так и дешевели: ФСК-ЕЭС-2 (+30), ФСК-ЕЭС-4 (-48), ГидроОГК-1 (–155), РЖД-6 (+35), «Газпром-4» (+24), «ЛУКойл-2» (–50). Доходность большинства бондов АИЖК ушла ниже 13%. Во вторник рынок снова покатился вниз. Несмотря на то что остатки на корсчетах банков колебались на высоком уровне, ставка МБК в районе 8% годовых свидетельствовала об остром дефиците ликвидности. Аукционы репо и размещения средств госбюджета на депозитах банков были не в силах кардинально изменить ситуацию: спрос на деньги заметно превышал предложение. Доходность бенчмарка ОФЗ 46020 достигла 9,45%, цена снизилась на 130 базисных пунктов. Минфин был вынужден отменить доразмещение 46020 и 26021 общим объемом 15 млрд рублей, посчитав, что в текущих условиях придется предоставить слишком большую премию. Среди корпоративных бумаг наблюдался рост в коротких «голубых фишках», котировки более длинных бумаг снизились на 20–40 базисных пунктов. Впрочем, уже в среду котировки ОФЗ отскочили наверх: доходность ОФЗ 46020 прибавила 450 базисных пунктов, ОФЗ 25057 — 38. Большинство корпоративных «фишек» упали в цене на 30–60 базисных пунктов. Доходности АИЖК приблизились к порогу 14% годовых. В субфедеральных бумагах инвесторы перекладывались из длинных выпусков Москвы и Московской области в короткие. «Мособласть-5» подорожала на 260 базисных пунктов, «Москва-45» — на 65. В четверг темпы продаж снизились, а активность игроков сосредоточилась в первом эшелоне.

На рынке российских еврооблигаций снижение прошло по всем фронтам. Уже со вторника возобладали мрачные настроения и процесс бегства в достаточно спорное качество (прежде всего в бумаги США) начался с новой силой. Покупки долговых инструментов emerging markets практически сошли на нет, несмотря на позитивные новости о сохранении S&P рейтингов России на уровне ВВВ+. Доходность бондов с достаточно высоким кредитным качеством («Северсталь», Evraz, ТМК) уже достигла 10,5% годовых при длине выпусков 2–6 лет, при том что стоимость займов для глобальных инвесторов если и изменилась, то незначительно. Небольшой интерес наблюдался только в коротких бумагах, которые торговались ниже номинала. Индикативная «Россия-30» с понедельника по четверг потеряла в цене 108 базисных пунктов (109,96% от номинала), доходность едва не пробила отметку 6% годовых, спред к UST`10 расширился до 233 базисных пунктов.

Распродажа активов привела к падению фондового рынка до рекордно низких значений, однако под конец недели игроки получили надежду на слом тренда. Позитивным оказался минувший понедельник 8 сентября и для рынка акций. Новости с ипотечного рынка США и подорожавшая нефть в первый раз с конца августа подбросили индекс РТС до отметки 1508, рост составил 2,7%. Со вторника негатив снова взял верх. Ретроспектива падения индикаторов завораживает: вторник ММВБ — 9,1%, РТС — 7,5%; среда — 3,8 и 4,4%; четверг — 3,7 и 2,7%. За это время индекс РТС рухнул ниже 1300 пунктов, ММВБ едва не опустился ниже 1000. Снижение рынка на фоне упавшей ниже 100 долларов за баррель нефти и не особо сильного падения западных площадок выглядит чрезмерным и эмоциональным. В пятницу 12 сентября наметился долгожданный разворот. В течение сессии индекс ММВБ демонстрировал рост более чем на 7%, правда, на закрытие, после выхода макроданных в США, рынок несколько скорректировался. Тем не менее рост индикатора составил 6% (1137 пунктов), индекс РТС прибавил 3,6% (1341).