Нет сквозного кризиса

— Масштабы кризиса беспрецедентны. Но, с другой стороны, количество некачественных дериватов, которое давно накапливалось в системе, рано или поздно должно было вырваться на поверхность. Однако ситуация в экономике и на финансовом рынке различна. То есть мы не имеем сквозного кризиса. Базовые экономические показатели не такие драматические. Финансовая составляющая не отражает реалии — она хуже, чем собственно экономика. К тому же этот кризис происходит в новых условиях: мировая экономика более диверсифицирована, появилось много новых сильных экономик. Очень яркий пример тому - рост в Бразилии на фоне кризиса.

Как долго продлится кризис, сейчас мало кто возьмется предсказать, но мне кажется, что некое обнуление в финансовой отчетности должно произойти в американских финансовых организациях к январю и частично к апрелю, когда идет европейская отчетность. К новому году будет удобно списать на кризис массу всех проблем, которые копились все предыдущие годы. Под шумок можно от многого избавиться. До этого момента не думаю, что что-то принципиально изменится, хотя последняя инициатива министра финансов Генри Полсона по выделению всех проблемных активов американских банков и финансовых компаний в специальный фонд может ускорить процесс расчистки завалов. При этом, конечно, будут и те, кто захочет переползти в светлое будущее с прежними «дырами» и жить дальше, но многие предпочтут сейчас очиститься и потом уже расти с нуля.

Изменения затронут и собственно инвестбанковскую отрасль. Будет происходить не только поглощение инвестбанков банками универсальными (это процесс идет уже около десяти лет), но и повышаться роль новых игроков. Посмотрите, что происходит, кто сейчас влиятелен в мировых финансах? Сейчас сильны суверенные фонды. Группы суверенных фондов, которые фактически, скажем так, задействуют инвестбанковские команды для решения своих задач. Наверное, эта тенденция будет как-то развиваться.

Усилится роль успешных хедж-фондов. Показательно, что в последнее время деятельность успешных банков шла в русле подходов хедж-фондов. Видимо, будет пересмотрена на долгосрочную перспективу и ценность непубличных компаний. Кризис показал, что компании, чьи акции не торгуются на рынке, лучше держат удар. В период кризиса у них нет той жуткой волатильности, которая выбивает публичные компании.

Записал Павел Быков

• Банк Англии, вероятно, вольет в экономику Великобритании дополнительные 50 млрд фунтов при помощи программы количественного смягчения
• В Греции продолжаются дебаты по поводу требований ЕС провести реформы. Результатов по-прежнему нет, а выход страны из зоны евро и дефолт все ближе
• Стин Якобсен: мы возвращается к базовым ценностям, где навыки важнее денег