Финансовый рынок России

На минувшей неделе доллар укреплялся по отношению как к рублю, так и к основным мировым валютам на фоне падения фондовых площадок и бегства инвесторов из рисковых активов. Тем не менее в понедельник и во вторник на ММВБ все еще сохранялась понижательная динамика долларовых котировок. За это время курс tomorrow потерял 14 копеек и достиг уровня 26,05 руб./долл. Однако уже в среду рубль растерял все завоевания предыдущей сессии и доллар практически нивелировал падение. В четверг же американская валюта взлетела по отношению к рублю сразу на 17 копеек, в итоге котировки на закрытие составили 26,31. Установленный ЦБ в тот же день официальный курс и вовсе достиг отметки 26,36 руб./долл. В пятницу 17 октября пара рубль/доллар торговалась на бирже в районе 26,35. Объем золотовалютных резервов за неделю с 3 по 10 октября сократился с 546,1 млрд до 530,6 млрд долларов, еще неделей ранее резервы «похудели» на 17 млрд долларов, чему виной активная поддержка регулятором рубля. Несмотря на сильное сокращение международных резервов, ЦБ в ближайшее время не планирует расширять коридор бивалютной корзины: колебания на неделе составляли 30,39–30,36.

Долговой рынок страдает от отсутствия спроса в условиях дефицита ликвидности. Нехватка средств наблюдается на фоне множества анонсированных мер монетарных властей по поддержке денежного рынка. Большинство банков, получающих финансирование от государства, по-прежнему предпочитают не расставаться с полученными средствами, размещая их в ЦБ. Этот фактор определяет негативную динамику котировок, поскольку инвесторы стремятся снизить кредитные риски, и провоцирует ухудшение состояния ряда эмитентов: сообщения о технических дефолтах появляются почти каждый день. Основные сделки проходили в бумагах первого эшелона, под которые можно занимать средства, и банковского сектора. Активность во втором и третьем эшелонах практически отсутствовала, что, в свою очередь, приводило к техническим приостановкам торгов по некоторым бондам. Уровень доходности уже мало о чем говорит. Например, доходности пяти серий ОФЗ превысили 9% годовых. Так, ОФЗ 46018 достигла 9,82% годовых, а самая длинная ОФЗ 46020 — 9,6% годовых. Ликвидные корпоративные и муниципальные бумаги выглядят совершенно неадекватно: «ГидроОГК-01» — 22%, «МосОбл-08» — 17%, «ЛУКойл-4» — 15,3%. В нынешних условиях значение приобретают котировки бумаг. Из 652 выпусков корпоративных облигаций, обращающихся на ММВБ, 558 выпусков торговались ниже номинала, 195 — ниже 90% от номинала и 83 выпуска — ниже 80% от номинала.

Инвесторы, выходя в кэш, спешно распродавали хоть сколько-нибудь ликвидные активы. Не обошли они вниманием и российские еврооблигации. Сделки в условиях почти полного отсутствия активности провоцировали колоссальные изменения котировок. Корпоративные евробонды падали на новостях о пересмотре прогнозов в сторону понижения кредитных рейтингов российских компаний. Бумаги достигли заоблачной доходности, а вкупе с перетоком средств в безрисковые US Treasuries, доходность которых держится на низких уровнях, несмотря на постоянные доразмещения, спреды вновь расширились. Цена «России-30» достигала 86% от номинала, доходность едва не превысила 10% (9,88%), спред к UST`10 составил 592 базисных пункта.

Драматические события на рынке акций, похоже, далеки от завершения. Индекс РТС с понедельника по пятницу потерял четверть капитализации, закончив неделю в районе отметки 670 пунктов, индекс ММВБ пробил уровень 600. Торги окончательно оторвались от фундаментальных показателей. Изменения цен флагманов экономики на 15–18% за одну сессию далеки от здравого смысла. Остановка торгов не приносит желаемых результатов: какую бы продолжительность ни имели торговые сессии, потребность в свободных деньгах — единственном ныне ликвидном активе — вынуждает инвесторов продавать бумаги. Зависимость от американского рынка, который лихорадит уже не меньше нашего, стала односторонней: если падение за океаном обязательно отыгрывалось в России еще большим снижением, то рост в США не всегда приводил к повышению индексов. Единственный отскок российского рынка вверх произошел во вторник 14 октября, когда Америка закрылась накануне рекордным ростом на 8–9%. Индекс ММВБ на этом фоне прибавил сразу 13%. Как ни жаль, продолжения импульс не получил. Цена на нефть, основа нашего экономического благополучия, продолжает снижаться — в ходе торгов на какое-то время было зафиксировано 62 доллара за баррель марки Brent.