- «Эксперт» №41 (630) /
- 20 окт 2008, 00:00
Проблема-2009
Нынешний год для Азии стал временем избавления от иллюзий. Если еще в январе многим экономистам казалось, что региона практически не коснется экономический кризис на Западе, то сегодня таких оптимистов корреспонденту «Эксперта» в Гонконге найти не удалось. Не было их и среди сотен участников Всемирного экономического форума в Тяньцзине, по мнению которых размежевания (deсoupling) между Востоком и Западом не произошло ни в реальной экономике, ни на финансовых рынках.
На протяжении всего года аналитики снижали прогнозируемые темпы экономического роста для азиатских стран, и не исключено, что в ближайшие месяцы прогнозы будут пересмотрены еще несколько раз. Падение фондовых индексов в азиатских странах за последние месяцы составило десятки процентов. При этом на самом деле Азия пока лишь на пороге экономического кризиса, уже охватившего Западную Европу и США, — основной удар по региону придется на 2009 год. Финансовое землетрясение в США вызвало экономическое цунами, которое еще просто не добралось до азиатского континента.
Это дает правительствам стран региона возможность подготовиться к неизбежным проблемам, но, с другой стороны, может привести к углублению спада — если корпоративный сектор заранее начнет свертывать программы развития. В любом случае уже в 2010 году азиатским государствам придется задуматься о том, как предотвращать такие кризисы в будущем. Единственный вариант — превращение региона в полноценный экономический центр, способный уравновешивать экономические колебания на Западе.
Кризис с задержкой
Медленное вползание Азии в кризис можно объяснить тем, что непосредственно проблемы США и Европы региона почти не коснулись. Это связано с отсталостью местных банковских систем, просто не доросших до большинства инновационных финансовых продуктов, чрезмерное увлечение которыми и стало одной из главных причин западного кризиса. «В хорошие времена это негативно сказывается на темпах роста, но в нынешних условиях становится гарантом некоторой стабильности», — поясняет старший аналитик HSBC по банковскому сектору Тодд Дунивант.
В последнем исследовании азиатских банков, вышедшем 16 октября, аналитики HSBC утверждают, что региональные финансовые институты оказались намного лучше подготовленными к глобальному кризису, чем их западные конкуренты, — они более ответственно подходили к кредитной политике и меньше экспериментировали с высокорисковыми активами. «После кризиса 1997 года азиатские банки стали более консервативны в своей политике, и этот тренд сохранился и сегодня, несмотря на то что в последние годы от них начали требовать большей доходности», — продолжает Дунивант.
В результате на балансах азиатских банков практически не было так называемых токсичных американских бумаг — в среднем такие активы не превышали 1–2% капитализации кредитных учреждений (для китайских банков — десятых долей процента). Показательно, что агентство Moody`s летом этого года даже решило заморозить программу развития в Китае, здесь не оказалось достаточного объема работы для специалистов компании. «Кредитный рынок в КНР настолько не развит, что наши услуги пока не востребованы, в Таиланде у нас сегодня больше работы, чем в Китае», — говорит источник «Эксперта» в отделе моделирования банковских рисков рейтингового агентства.
Хуже ситуация в банковском секторе Тайваня и Южной Кореи, где банки были более свободны в своих действиях, но даже здесь потенциальные потери вряд ли превысят 20% банковских активов. Особо тяжелое положение сложилось в Южной Корее, где банки должны более 240 млрд долларов иностранным кредиторам. Южнокорейские власти пока воздерживаются от прямых государственных гарантий всех банковских обязательств по примеру США и Европы, но уже заявили, что в случае необходимости могут выделить нужную сумму из золотовалютных резервов. В Азии о государственных гарантиях депозитов уже объявили власти Тайваня и Гонконга. «Когда о таких мерах объявляют прочие страны, мы не можем поступить по-другому, иначе деньги утекут в более безопасные регионы», — заявил журналистам глава денежных властей Гонконга Джозеф Ям.
Проблемы и возможности
Основные риски для банков связаны с ожидаемым ухудшением ситуации в реальном секторе, особенно среди экспортеров, переживающих нелегкие времена из-за спада потребления в США и Европе. Многие такие компании развивались на кредитные деньги, которые в новых обстоятельствах им будет не так просто отдать, что может увеличить долю «плохих кредитов» в общем портфеле азиатских финансовых институтов. В Гонконге за последний месяц уже обанкротилось несколько компаний, включая крупного ритейлера U-Right и производителя игрушек Smart Union. В первом случае главной причиной банкротства стала невозможность расплатиться по кредитам, взятым для расширения бизнеса.
Источник «Эксперта» в отделе Global Banking гонконгского отделения HSBC утверждает, что сотрудники банка пересматривают все выданные кредиты и ужесточают требования к новым, процентная ставка по которым обычно выше докризисной. «Для многих компаний введены кредитные лимиты, для получения нового кредита им нужно полностью рассчитаться со старым, раньше такого не было», — рассказывает источник.
Большие проблемы возникают у индийских компаний, где ситуация с ликвидностью ухудшилась еще в начале лета. Индийские предприятия много занимали за рубежом в долларах США, и теперь это оказывает серьезное давление на курс национальной валюты.
В отсутствие традиционных источников пополнения капитала в Азии активизировались фонды прямых инвестиций, в том числе с Ближнего Востока. «Мы планируем серьезную экспансию в Китай», — заявил на форуме в Тяньцзине корреспонденту «Эксперта» на условиях анонимности президент одного из дубайских «семейных» фондов прямых инвестиций.
По словам другого собеседника, работающего в гонконгском офисе американского фонда прямых инвестиций, в последние два месяца фонд резко расширил свою деятельность в Азии. «Ни о какой экономии речь не идет, мы активно развиваем бизнес и нанимаем людей», — утверждает он.
Большие и маленькие
Проблемы азиатских экономик в 2009 году приведут к существенному снижению темпов роста, но спада не ожидается ни в одной стране региона. По данным сводных прогнозов основных аналитических фондов, в 2009 году темпы экономического роста будут колебаться от 1% (Тайвань) до 8% (Китай), а в целом по Азии (за исключением Японии) составят около 6,2–6,5%. Это серьезное снижение по сравнению с 9,2% в прошлом году и прогнозируемыми 7,5% в этом, но все же не катастрофа.
Тяжелее всего будет небольшим странам со значительной долей экспорта к ВВП — Сингапуру, Малайзии, Вьетнаму, Тайваню и Таиланду: понятно, что сокращение торговых потоков в США и Европу должно сказаться на этих экономиках особенно сильно. Ситуация усугубляется тем, что возможности для резкого роста внутреннего потребления и капитальных инвестиций (за исключением Сингапура) у этих стран ограниченны.
Кроме того, им придется соревноваться за сократившиеся иностранные инвестиции с Индией и Китаем, которые в глазах зарубежных инвесторов выглядят более надежными, так как являются не только производственными площадками, но и потенциальными рынками сбыта. За первые девять месяцев 2008 года объем прямых иностранных инвестиций в экономику КНР вырос на 38% по сравнению с аналогичным периодом 2007 года. Хотя некоторые экономисты и указывают на признаки начала вывода капитала из страны в сентябре–октябре (западные инвесторы вынуждены продавать свои китайские активы, чтобы покрыть убытки у себя дома), очевидно, что из Китая иностранцы будут уходить в последнюю очередь.
Индия и Китай оказываются на особом положении и, скорее всего, останутся мировыми лидерами по темпам экономического роста. «Индийская экономика, единственная из развивающихся экономик Азии основанная на внутреннем потреблении, раньше других должна справиться с кризисом, возможно, это произойдет уже во второй половине 2009 года», — говорит «Эксперту» глава отдела экономических исследований старший экономист CLSA Эрик Фишвик. По оценке CLSA, Китай сможет поддержать восьмипроцентные темпы экономического роста за счет роста внутреннего потребления и резкого увеличения капитальных инвестиций.
После кризиса 1997 года азиатские банки стали более консервативны в своей политике, и это во многом спасло их от нынешнего кризиса
Одиночное плавание
Впрочем, многие в Азии уже думают о послекризисном будущем и о минимизации зависимости региона от потрясений в США и Европе. Становление Азии в качестве самостоятельного экономического центра будет зависеть от нескольких обстоятельств.
Во-первых, это увеличение доли внутриазиатской торговли, которое должно защитить региональных игроков от колебаний спроса в США и Европе. Последние три года внутрирегиональная торговля растет существенно быстрее, чем экспорт в США, и в 2008 году росла быстрее экспорта из Азии в Европу. Многое будет зависеть от расширения рынков двух крупнейших стран региона — Китая и Индии. «Увеличение потребления в этих двух странах напрямую не завязано на увеличение экспорта и опережает его», — утверждает старший экономист UBS по Китаю Тао Ван.
Во-вторых, несмотря на рост благосостояния и еще более резкий рост золотовалютных резервов в странах Азии, инвестиционная ситуация в регионе все еще определяется крупными западными, и прежде всего американскими, игроками. В результате при любом кризисе в США эти деньги возвращаются на родину, поскольку инвестиции в развивающиеся страны на Западе считаются более рискованными. «Чуть что — деньги убегают к “мамочке”», — признает в интервью «Эксперту» старший экономист Morgan Stanley Тимоти Бонд.
Чтоб ситуация изменилась, должны появиться новые географические источники инвестиций — ими сегодня пытаются стать Китай, Индия и страны Ближнего Востока.
По данным французского фонда Greater Paris Investment Agency, развивающиеся страны все активнее инвестируют в экономику друг друга. «Наши опросы указывают на резкий рост перекрестных инвестиций между развивающимися странами Азии, Ближним Востоком и внутри БРИК», — рассказал «Эксперту» председатель агентства Тьерри Жакиллат.
Наконец, в-третьих, пока инвестиции осуществляются в долларах США, все вложения в экономику Азию несут на себе дополнительные валютные риски. «На США приходится лишь 11 процентов мировой торговли, при этом в американских долларах осуществляется более 60 процентов взаиморасчетов в мире», — заявил на форуме в Тяньцзине председатель совета директоров ICBC Цзян Цзяньцин.
Сегодня единственной альтернативой доллару является евро, что вряд ли устроит азиатские страны. «Безусловно, страны Азии в ближайшие годы задумаются о создании сильной региональной валюты, которая могла бы использоваться для торговли и инвестиций внутри региона», — говорит Эрик Фишвик из CLSA. По его мнению, в перспективе этой валютой может стать только китайский юань. Но до этого еще далеко.
Тяньцзинь—Гонконг
Необходимо зарегистрироваться или авторизоваться, чтобы оставить комментарий.
Пока еще не было оставлено ни одного комментария
Пока еще не оставлено ни одного комментария