Холодный душ для горячего металла

Спецвыпуск
Москва, 24.11.2008
«Эксперт» №46 (635)
Эпоха благоприятной конъюнктуры рынка цветных металлов закончилась. Дальнейшему падению цен будут препятствовать возросшие издержки металлургического производства, а российских игроков от обвала продаж должны уберечь преимущества в себестоимости

В последние годы производители цветных металлов наслаждались фантастической конъюнктурой. С середины 2006-го по начало нынешнего года цены находились на циклическом максимуме (см. график 1 и таблицу 1), покупатели гонялись за ставшим дефицитным товаром, производители получали сверхприбыли и запускали новые проекты. Теперь все это в прошлом. За последние несколько месяцев металлы подешевели вдвое, аналитики снижают прогнозы цен и потребления, стоимость акций российских металлургических компаний упала на 70–80%, производители начали урезать инвестпрограммы и сокращать выплавку металла.

Весенний штопор

Признаки грядущего падения были заметны еще в прошлом году. Сводный индекс цен (рассчитан нами на основе среднемесячных постоянных цен на основные цветные металлы с учетом инфляции и объемов продаж отдельных металлов, см. график 1) достиг пика в мае 2007-го. Затем рост цен на большинство позиций прекратился, на отдельных рынках произошла смена тренда. С начала 2007 года начал дешеветь цинк, летом пошли вниз цены на никель, осенью — на свинец. Правда, тогда это было похоже на коррекцию, ведь цены сумели взобраться на уровни, подчас превышавшие исторические рекорды.

Настоящий спад в цветной металлургии начался нынешней весной: распродажи приобрели массовый характер, цены пошли вниз по всем позициям. Весной, летом и осенью падение шло практически без перерывов, постоянно ускоряясь. К началу ноября сводный индекс показал двукратное снижение по сравнению с ценовым плато 2007 года. Стоимость никеля по отношению к максимумам последних лет упала более чем в пять раз, цинка — в четыре с половиной раза, свинца — втрое, остальные металлы подешевели в полтора-два раза, и лишь золото отделалось четвертью цены (см. таблицу 2).

Нынешний циклический спад в металлургии оказался отягощен спекулятивным фактором (см. «Дно где-то близко»). В 2005–2007 годах на товарные рынки стали притекать огромные средства разнообразных инвестфондов. Сырьевой дефицит и длительный рост цен сделали новую форму вложений привлекательной, а стандартизация торгуемого продукта и развитая биржевая торговля — весьма легкой. На фоне дешевеющего доллара деривативы рынка цветных металлов стали одним из основных прибежищ для средств спекулянтов, которые за этот период вложили в них сотни миллиардов долларов. В результате к спросу реального сектора прибавился совсем немаленький виртуальный спрос, надувший ценовые пузыри (в первую очередь это коснулось рынков никеля и цинка) и побудивший производителей к фактическому перепроизводству и запуску прежде неэффективных проектов.

«Спекулятивная составляющая в 2007–2008 годах достигла максимума, на нее пришлась едва ли не половина стоимости, — отмечает глава отдела аналитики ИА INFOLine Михаил Бурмистров. — Последовавший уход спекулянтов с рынка обусловил чрезвычайно быстрые темпы падения цен». Если в прошлом году действия спекулянтов привели к ограниченной коррекции на перекупленных рынках цинка и никеля, то старт финансового кризиса заставил их начать масс

У партнеров

    «Эксперт»
    №46 (635) 24 ноября 2008
    Мировой кризис
    Содержание:
    От «семерки» к «двадцатке»

    Встреча G20 открыла дорогу к реформированию мировой финансовой системы и экономики. Но новая финансовая архитектура сформируется еще не скоро

    Политика
    Рейтинг
    На улице Правды
    Реклама