Деловая конъюнктура

Журнал «Эксперт» начинает регулярную публикацию обзоров опросных индикаторов деловой конъюнктуры. В российской практике макроэкономического анализа доминируют статистические показатели, фиксирующие — причем с серьезным запаздыванием — результаты прошлых измерений. Оперативно оценить текущую конъюнктуру и получить представление о доминирующих настроениях и ожиданиях хозяйственных игроков и населения помогают результаты опросов компаний и домохозяйств. Как правило, такие оценки служат неплохим опережающим индикатором поворотных точек цикла деловой конъюнктуры.

Одним из старейших индикаторов деловой активности является пул показателей, собираемых по результатам ежемесячных опросов предприятий, проводимых Лабораторией конъюнктурных опросов Института экономики переходного периода под руководством Сергея Цухло. На прошлой неделе были объявлены результаты майских опросов. Общий вывод из них таков: в текущем месяце, скорее всего, продолжится стабилизация промышленного производства вокруг достигнутого в январе—феврале дна, заметного спада нет, но и роста нет тоже. В летние месяцы возможно определенное оживление производства.

На оптимистический лад настраивает расчистка запасов готовой продукции. Их оценка, по первым майским данным, резко улучшилась и стала максимальной для всех кризисных месяцев. Приостановка спада в промышленности в феврале—марте в определенной мере была связана с волной «иррационального оптимизма», открывшей в ряде производств, особенно промежуточного спроса, возможность поработать на склад.

Правда, остальные индикаторы ожиданий производственников не столь оптимистичны. Удовлетворенность спросом и продажами по сравнению с апрелем улучшилась, но лишь до уровня декабря—марта. Три четверти опрошенных предприятий считают, что спрос на их продукцию ниже нормы. Год назад, когда рост промышленности только начал упираться в пределы спроса, доля таких оценок была вдвое меньше. Динамика продаж и производственные планы в мае, наоборот, снизились — как за счет сезонных факторов, так и после очистки от влияния таковых.

По данным опроса ИЭПП, в мае 33% предприятий оценивали доступность кредита как «нормальную». По сравнению с 17% в самой глубокой точке кризиса в декабре прирост весьма заметный. В то же время майская оценка еще как минимум вдвое хуже показателей доступности кредитов, зафиксированных непосредственно накануне кризиса.

Повышение доступности кредитов коснулось главным образом очень крупных (более 1000 человек занятых) предприятий, для которых доступность заемных средств в апреле выросла до 36%. Малые и средние предприятия (до 250 человек) не то что не ощутили никаких изменений, наоборот: доля таких предприятий, имеющих нормальный доступ к кредиту, снизилась до 13% в апреле против 16–17% в декабре—феврале.

Кроме того, возникает подозрение, что опрошенные предприятия понимают доступность кредита довольно абстрактно, исходя из изменения условий, предлагаемых банками, и не соотнося их напрямую со своими финансовыми возможностями. Ведь одновременно с ростом доступности кредитов предприятия констатируют постоянное ухудшение своих возможностей обслуживать уже взятые кредиты. В марте доля опрошенных, заявлявших о том, что обслуживание старых кредитов посильно, составляла 60%, в апреле — уже 53%.

На «работу по заполнению складов» как на основной источник небольшого прироста физического объема производства в феврале—марте указывает и «Барометр “Деловой России”» — пул индикаторов, рассчитанных на основе опросов по выборке ИЭПП с включением собственных конъюнктурных вопросов. Показатели «Барометра» чуть подробнее расшифровывают причины, ограничивающие производство, с точки зрения самих предприятий. Это по-прежнему в первую очередь дефицит внутреннего спроса (вес этого фактора в апреле не изменился по сравнению с январем, им не удовлетворены две трети опрошенных), далее по степени важности — недостаток оборотных средств (сдерживающая роль этого фактора убывает: в апреле на него жаловалось 44% опрошенных, в январе 45, в октябре 50%) и экспортный спрос, его негативное влияние растет: сегодня это такой же по значению фактор, как предыдущий, тогда как в октябре он еще был малосущественным (лишь 22% тогда пожаловались на него). Наконец, важную роль в сдерживании производства, как будто мы снова в начале 90-х, играют неплатежи потребителей, причем в апреле роль этого фактора чуть снизилась. И это говорит о том, что легкий февральско-мартовский подъем в производстве был связан не только с работой на склад, но и с ожиданиями, что заплатят когда-нибудь в будущем. В апреле и, по-видимому, сейчас таких оптимистов в промышленности уже поменьше.

Роль в сдерживании производства прочих факторов, таких как конкуренция импорта или ресурсные ограничения (включая кредит), по мнению опрошенных, сейчас малосущественна (каждый их этих факторов указали не боле 15% опрошенных). Особенно резко съежилась против докризисного уровня роль таких факторов, как нехватка квалифицированных кадров (в перегретой экономике он был ключевым, и еще в октябре на него жаловалась примерно половина опрошенных; сейчас квалифицированных кадров недостает лишь одному из десяти предприятий). Аналогичная ситуация с загрузкой оборудования — максимальна она лишь у одного предприятия из десяти, а еще в октябре была вдвое выше.

Некоторое представление о динамике экономики в целом, а не только промышленности, дает динамика индекса общей деловой активности, рассчитываемого загранбанком группы ВТБ — лондонским VTB Capital — на основе опросов менеджеров по снабжению компаний. Апрельское значение индекса составило 42,6 пункта. Это ниже отметки 50, что говорит о доминировании негативных оценок ситуации, тем не менее баланс негативных и позитивных оценок меняется в лучшую сторону уже третий месяц подряд, что можно интерпретировать как уверенное завершение по крайней мере первой волны кризисного спада.

Составители индекса VTB Capital зафиксировали и такой позитивный признак, как замедление роста безработицы в промышленности и в секторе услуг, что, по их мнению, может привести к некоторой стабилизации потребления, падающего последние два месяца все более быстрыми темпами. Правда, как показывает обычный ход делового цикла, изменения в безработице идут по сравнению с динамикой производства с серьезным запаздыванием. Так что если потребление и начнет восстанавливаться, то скорее за cчет мер бюджетной поддержки.

Статьи на тему: «Признаки роста»