Пора догонять

Сергей Журавлев

Начало второй в этом году волны ралли на российском рынке акций можно датировать серединой июля, однако настоящий «лифт» пришелся на середину сентября. Тут сошлись, пожалуй, четыре фактора — один в какой-то мере мистический и три сравнительно объективных.

Мистика — при желании можно считать ее разновидностью технического анализа — состоит в том, что после предыдущего развала финансовых рынков в конце 1990-х восстановление тоже было «двухходовым». За первым ралли (апрель—июль 1999 года) после сравнительно небольшой паузы последовало второе — примерно такой же энергии и продолжительности (декабрь 1999-го — март 2000 года). Проецируя тот временной сценарий на современность, можно было вычислить, что вторая волна подъема должна была стартовать где-то в октябре и к концу января 2010 года вывести значения индекса РТС в район 1700, а эта цифра сегодня все еще смотрится как чистая утопия.

Более твердая основа, впечатлившая умы биржевых игроков, возможно, кроется в поведении нефти и доллара, а также во взгляде инвесторов на Россию как на рынок, до сих пор остающийся недооцененным.

Россия — одна из немногих стран, фондовые индексы которых ведут себя не так, как в других развивающихся странах. Пожалуй, есть еще лишь один живущий своей отдельной жизнью рынок — это Китай, без особых заминок перенесший зимнюю острую фазу глобального финансового кризиса, а недавно рухнувший, что называется, в чистом поле. Причину отставания России отчасти можно усмотреть в том, что индекс РТС, во-первых, долларовый и на нем сказалась зимняя девальвация рубля, а во-вторых — нефтяной, и тут, как говорится, комментировать нечего. Тем не менее и бегство средств глобальных инвестиционных фондов с российского рынка акций в кризис было самым значительным. Весеннее ралли и укрепление рубля сократили этот разрыв, но далеко не полностью.

Отсюда понятно стремление группы фондов, прозевавших первое весеннее ралли, продолжавшееся с марта по начало июня, наверстать упущенное «со второго подхода». По состоянию на середину сентября, на который пришелся максимальный рост российского рынка, глобальные фонды облигаций и фонды облигаций развитых рынков, фондов недвижимости и глобальных фондов акций получили максимальный с начала года приток средств. В фонды акций emerging markets к тому времени средства текли девятую неделю подряд. Что касается собственно России и СНГ, то приток средств в инвестирующие сюда фонды в последнюю неделю сентября составил 165 млн долларов, а накопленный объем средств за четыре недели достиг 330 млн долларов. Складывается впечатление, что западные фонды пересматривают свои портфели в пользу российских ценных бумаг, считая их недооцененными по сравнению с прочими emerging markets.

Статьи на тему: «Долгосрочные прогнозы»