Деловая конъюнктура

Индикаторы
Москва, 20.05.2013
«Эксперт» №20 (851)
Экономический рост в январе—марте: быстрее чем думали; Предприятия потянулись к кредитам; Целевой диапазон для инфляции станет более реалистичным

По оценке Росстата, ВВП в первом квартале вырос на 1,6% против соответствующего периода 2012 года. Примерно за месяц до этого МЭР оценивал этот прирост лишь в 1,1%. Такое расхождение в оценке динамики экономики двумя ведомствами довольно типично. Ведь МЭР в своих ранних оценках может ориентироваться лишь на показатели роста материального производства и производственной инфраструктуры (индекс выпуска товаров и услуг по пяти базовым видам экономической деятельности), охватывающих примерно две трети ВВП, и не имеет данных для подсчета выпуска остальных услуг, куда на протяжении последнего времени как раз и перемещалась деловая активность.

Впрочем, рассуждая формально, даже в уточненном Росстатом показателе снижение динамики ВВП продолжилось (предыдущий квартал закончился с приростом в 2,1% к последнем кварталу 2011 года, предшествовавший ему — в 3,0% и так далее до превышающих 5% показателей прироста второй половины 2011-го). Но тут стоит вспомнить, что показатель роста в таком формате — к соответствующему кварталу предыдущего года — это фактически скользящая средняя за все четыре предыдущих квартала. Так что в действительности мы, скорее, наблюдаем не последовательное торможение экономики, а просто продолжение тренда, сложившегося еще в начале прошлого года.

Тем временем Банк России продолжил политику, которую при известном желании можно назвать стимулирующей. В минувшую среду ЦБ РФ продолжил начатое 2 апреля снижение ставок на очередные 0,25 пункта по долгосрочным (то есть второстепенным в нынешних условиях) операциям предоставления ликвидности (на языке ЕЦБ — LTRO). На сей раз регулятор удержался в пресс-релизе от фразы, что это снижение не окажет значимого влияния на состояние денежного рынка, оставив лишь констатацию, что регулятор «сжимает» кривую доходности по своим операциям (зависимость ставок от сроков) и тем самым увеличивает действенность процентного канала своей политики. Очевидно, имеется в виду приближение дня, когда ставки по всем операциям, включая служащую главным раздражителем для сторонников дешевых денег ставку рефинансирования 8,25%, то есть штраф за овердрафт на корсчете, выходящий за предел операционного дня, будут двигаться синхронно.

Между тем, как ни парадоксально, по мере снижения ставок по долгосрочным операциям спрос банков на длинные деньги ЦБ снижается. На 17 мая почти на 2 трлн рублей рефинансирования, привлеченного через аукционы репо (операции на открытом рынке) приходилось всего чуть более 100 млрд рефинансирования под нерыночные активы и поручительства и совсем незначимая сумма в 1,2 млрд рублей, привлеченных под золотое обеспечение. Это говорит о том, что ставки долгосрочного рефинансирования (от 90 до 365 дней) остаются неконкурентоспособными и регулятор может смело продолжать их снижать, не опасаясь негативно повлиять на инфляционную ситуацию.

Возвращаясь к теме инфляции. В своем пресс-релизе Банк России сохраняет уверенность, что при отсутствии негативных шоков на рынке продовольствия темпы инфляции вернутся

У партнеров

    «Эксперт»
    №20 (851) 20 мая 2013
    Выборы президента РАН
    Содержание:
    Белый шар академии

    Нынешние выборы президента РАН могут оказаться судьбоносными. Решение ученых повлияет на то, станет ли академия мотором инновационного развития, окуклится на какое-то время в ее нынешнем состоянии или превратится в клуб по интересам

    Русский бизнес
    Международный бизнес
    Экономика и финансы
    Потребление
    Реклама