Наполнить инфраструктуру содержанием

Эксперт 400 Россия уже построила качественную инфраструктуру фондового рынка. Окажет ли это положительный эффект на капитализацию отечественных компаний, зависит от изменения инвестиционного климата
Фото: picvario.com/Russia Look

Совокупная долларовая капитализация 200 крупнейших российских эмитентов в 2013 году вновь снизилась. За прошедший год (с 3 сентября 2012 года) рынок сжался на 7% — с 743 млрд до 689 млрд долларов (см. график 1). Российский рынок находится в тренде развивающихся экономик, фондовые индексы которых — в затяжном боковике на фоне неопределенности перспектив экономического роста (см. график 2). Несмотря на формальное снижение, 2013 год станет для фондового рынка годом позитива. Причина — существенное улучшение качества инфраструктуры. Уже завершено большинство преобразований, намеченных в рамках построения Международного финансового центра. При этом российский рынок остается достаточно «мелким»: капитализация топ-200 российских эмитентов меньше совокупной рыночной стоимости Apple и Microsoft. Дадут ли инфраструктурные нововведения положительный эффект в развитии российского рынка акций, будет зависеть от способности государства улучшить деловой климат страны и усилить внутренних инвесторов.

Ремонт инфраструктуры

За прошедший год на российском рынке произошло множество инфраструктурных улучшений, что позволило подтянуть российскую торгово-учетную систему до общепринятых мировых стандартов. Со 2 сентября 2013 года был введен режим торгов Т+2, позволяющий участникам рынка осуществлять операции на условиях частичного преддепонирования. Новая технология с отложенным на два дня исполнением сделки должна снизить затраты участников рынка на фондирование операций, повысить ликвидность рынка, сделать менее затратной модель обслуживания клиентов-нерезидентов за счет предоставления времени для конвертации валюты. Статистика подтверждает прогнозы биржи о росте ликвидности рынка. Так, среднедневной объем торгов на рынке акций в сентябре оказался в полтора раза больше, чем в первые восемь месяцев текущего года. После перевода рынка акций на режим Т+2 крупнейшие глобальные банки Сitigroup, Credit Suisse Group, Merrill Lynch и Morgan Stanley объявили о том, что они начинают предоставлять своим клиентам прямой доступ на российский рынок акций.

Еще одним инфраструктурным новшеством 2013 года стал запуск режима сделок репо с Центральным контрагентом (ЦК). Это позволит не допустить дальнейшего роста объема неисполненных обязательств по сделкам междилерского репо (см. график 3).

Преимущества репо с ЦК заключаются в возможности рефинансирования вне взаимных лимитов участников, а анонимно через ЦК, в отношении которого действует механизм поддержки ликвидности со стороны Банка России. Кроме того, репо с ЦК позволяет снизить нагрузку на капитал участников рынка за счет балансового неттинга по всем сделкам. И хотя в общем объеме междилерских сделок репо сделки с ЦК занимают пока не более 2%, их объем быстро растет (см. график 4).

Долгожданным событием стало получение иностранными инвесторами доступа к российскому долговому рынку в результате открытия в Центральном депозитарии счетов Euroclear и Clearstream. «После допуска международных расчетных депозитариев к торгам ОФЗ уже в п

Капитализация 200 крупнейших российских компаний в 2013 году продолжила снижение
Россия находится в тренде движения индексов развивающихся рынков
За первое полугодие 2013 года произошел почти двукратный рост объема неисполненных обязательств в режиме репо по сравнени с 2012 годом
Объем рынка репо с ЦК растет, хотя и занимает пока не более 2% в общем объеме сделок междилерского роста
Россия уступает другим развивающимся странам по количеству эмитентов, акции которых прошли листинг на внутреннем организованном рынке
Точкой поддержки рыночной капитализации российского рынка стал телекоммуникационный сектор, благодаря IPO "Мегафона"
Ликвидность российского рынка находится на уровне других развивающихся рынков, однако характеризуется более высокой концентрацией торгов на топ-10 наиболее ликвидных акций