Москва, 03.12.2016

Мобилизация без шока

Экономика и финансы / Денежная политика Как вернуть темпы экономического роста первого президентского срока Владимира Путина в условиях кризиса и новой холодной войны
Рисунок: Игорь Шапошников
  1. Нет границ — для США
    Редакционная статья
  2. Будни международного бандитизма
    Реакция США на украинский кризис демонстрирует нарастающую неадекватность американского истеблишмента. Попытки расширить зону своего прямого и косвенного влияния в условиях сокращения возможностей для реализации содержательной стратегии превращает американскую внешнюю политику в череду конвульсий
  1. Нет границ — для США
    Редакционная статья
  2. Будни международного бандитизма
    Реакция США на украинский кризис демонстрирует нарастающую неадекватность американского истеблишмента. Попытки расширить зону своего прямого и косвенного влияния в условиях сокращения возможностей для реализации содержательной стратегии превращает американскую внешнюю политику в череду конвульсий

Относительно спокойный для России исторический период закончился. Страна вошла в опасное военное, политическое и экономическое противостояние с Западом. Умиротворить Запад невозможно. Никакие уступки не приведут к пересмотру уже принятого курса на конфронтацию с путинской — то есть политически самостоятельной — Россией. Но самостоятельности в политике препятствует экономическая зависимость от Запада. Если в политике последствия катастрофы 1990-х во многом преодолены, то в экономике это пагубное наследие — зависимость от доллара и экспортных доходов — лежит в основе российской финансовой политики. До тех пор пока не будет восстановлен суверенитет в области финансирования собственного развития, Россия будет оставаться уязвимой по отношению к политическому давлению и экономическим санкциям.

Когда и почему в России было жить хорошо

В первые два президентских срока Владимира Путина государство перенаправило растущие доходы бизнеса в карманы выходцев из госаппарата и в бюджетный сектор. Возросла управляемость экономики, резко поднялся уровень жизни населения. Противники Путина объясняют рост 1998–2008 годов повышением цен на нефть. Но росшие в то время цены на нефть сыграли в этом опосредованную роль: рост простимулировали не сами нефтедоллары, а рубли, эмитированные Центробанком под их покупку. Если в 1996–1999 годах ежегодный прирост денежного агрегата М2 составлял 27% в год при отсутствующем экономическом росте, то в 1999–2008-м — уже 45% в год при росте ВВП на 7–8% в год. Финансовые органы в тот период были вынуждены увеличить эмиссию, так как в Россию поступал нараставший поток нефтедолларов. Однако в 2009–2014 годах цены на нефть и, соответственно, приток нефтедолларов стабилизировались. В результате рост монетизации экономики снова замедлился до 16% в год, то есть опустился ниже, чем в допутинскую эпоху (см. график 1). Соответственно темпы роста ВВП сократились до нынешних 1–2% в год с переходом в рецессию. Нет прироста монетизации: встала экономика.

Экономика не может расти в условиях дефицита денег. Сокращение денежного предложения из-за стабилизации цен на нефть уже привело к началу рецессии, а западные меры по ограничению российского экспорта, которые, весьма вероятно, будут действовать параллельно с ухудшением ценовой конъюнктуры рынка, повлекут за собой быстрое и жесткое сжатие российской экономики. Резерв финансирования роста экономики за счет конвертации экспортных долларов в рубли исчерпан. Заменить его можно только ускоренной монетизацией на основе собственных резервов.

Возможности, создаваемые кризисом

Сверхчувствительность российской экономики к санкциям — прямое следствие внешнеторговой зависимости от ЕС, жесткой привязки эмиссии к доллару и преувеличенных надежд на иностранные инвестиции. Но нет худа без добра: крушение системы отношений России с ЕС и США расчищает дорогу для новой экономической и финансовой политики.

Чтобы выжить как самостоятельному субъекту истории, стране придется быстро перейти от гайдаро-кудринского врастания

Зависимость роста экономики от темпов монетизации
Структура и размеры активов центробанка
Количественные цели финансовой реформы России
Структура финансовой системы США
Нынешняя финансовая система России
Новая финансовая система России

Статья доступна только подписчикам журнала

Купив подписку на ONLINE-версию журнала, вы получите доступ ко всем архивным материалам журнала «Эксперт»
240 месяц
Подпишитесь, чтобы иметь полный доступ к материалам журнала «Эксперт»
Expert.ru Доступ к закрытым материалам на сайте Expert.ru
Журнал + Expert.ru Доступ к закрытым материалам на сайте Expert.ru + доставка печатной версии
Журнал «Эксперт» Доставка печатной версии журнала
Уже оформили подписку? Авторизируйтесь
* Без регистрации вы сможете читать статью только на том устройстве, и в том браузере,
с которого была произведена оплата. Чтобы иметь доступ с любого устройства создайте аккаунт