Толчок в спину

Повестка дня
«Эксперт» №51 (928) 15 декабря 2014

Плановое заседание совета директоров Банка России в прошлый четверг закончилось очередным, уже пятым в этом бурном году, повышением базовой ставки. На этот раз регулятор повысил стоимость своих ресурсов для банков на 100 базисных пунктов — до 10,5% годовых.

Рынок ждал еще большего повышения: в начале недели развернулась форменная распродажа ОФЗ, расчетная бескупонная доходность по коротким выпускам которых вышла на уровень 12–13% годовых, указывая на возможный потолок нового значения ставки ЦБ.

Решение регулятора никак не повлияло на денежный рынок — игроки продолжили активно избавляться от рублевых активов и от самих рублей. За минувшую неделю долларовый индекс «голубых фишек» RTSI провалился почти на 13%, рубль упал к доллару и евро еще на семь с лишним процентов, несмотря на новую ставку и почти три миллиарда долларов валютных интервенций Центробанка.

Похоже, ситуация в финансовой системе страны выходит из-под контроля регулятора — во всяком случае, пока тот использует узкий набор привычных инструментов. Единственным подлинным драйвером денежного рынка становятся нефтяные котировки. Нефть сорта Brent грохнулась за прошлую неделю еще на 10%, до 63 долларов за баррель; так дешево углеводородное сырье в последний раз стоило весной 2009-го.

Возникает вопрос: зачем же Банк России вновь и вновь поднимает ставку, если и предыдущее ноябрьское, и последнее повышение никак не притормозили ни бегство от рублей, ни падение курса нашей валюты, ведь это традиционное лекарство имеет крайне неприятные побочные эффекты для реального сектора экономики? Повышение ставки автоматически транслируется в ставки денежного рынка, происходит индексация ставок по депозитам и кредитам конечным заемщикам, что угнетает хозяйственную активность и становится самостоятельным проинфляционным фактором.

Когда читаешь пресс-релиз ЦБ, где комментируется последнее решение по ставкам, не покидает ощущение, что регулятор живет в каком-то Зазеркалье. Вот например: «На фоне повышения процентных ставок по кредитам и требований банков к качеству заемщиков и обеспечения наблюдается некоторое замедление роста кредитования экономики (с поправкой на валютную переоценку)». В реальности же уже несколько банков из первой тридцатки просто-напросто приостановили всякое кредитование — до минимальной стабилизации ситуации на валютном и денежном рынках.

Или вот еще. ЦБ хвастается: «Складывающиеся денежно-кредитные условия создают предпосылки к снижению инфляции в среднесрочной перспективе. По оценке на 1 декабря 2014 года, годовой темп прироста денежной массы (М2) составил 4,8%, снизившись с 14,6% по состоянию на аналогичную дату предыдущего года». Трехкратное сжатие темпов роста денежного предложения, уже полгода денежная масса растет медленнее инфляции — и это на фоне сваливания экономики страны в рецессию, и все это ради победы над инфляцией? С самурайским самоотреченным упорством ЦБ подтверждает свою цель сбить инфляцию до 4% годовых уже к 2017 году (нет, все же дрогнули — раньше хотели к 2016-му