К черту экономическую теорию

Рынок достиг такой степени разбалансировки, что может остановиться все — и банки, и производство. Чтобы воспрепятствовать депрессии, необходимо как можно быстрее снизить ключевую ставку ЦБ, остановить падение рубля и насытить экономику ликвидностью
К черту экономическую теорию

В битве за рубль на прошлой неделе ЦБ не постоял за ценой. На валютный рынок было отправлено четыре с лишним миллиарда долларов интервенций, в ночь на вторник регулятор кардинально повысил ключевую ставку, но к вечеру вторника рынок потерял всякие рациональные ориентиры: на минимальных объемах торгов курс евро, скажем, взлетал до фантастической (пока еще?) планки 100 рублей.

К середине недели правительство и денежные власти, похоже, наконец-то вспомнили, что арсенал инструментов регулирования валютного рынка, находящийся в их распоряжении, гораздо шире, чем ставка и резервы. На совещании премьер-министра с главами крупнейших государственных и частных компаний-экспортеров была достигнута договоренность: в обмен на повышение прозрачности валютных потоков экспортных мейджоров и джентльменское обязательство не увеличивать запас валютной ликвидности впрок государство пообещало за счет средств ФНБ помочь с выплатой срочных зарубежных обязательств. А Банк России принял пакет оперативных мер по поддержке коммерческих банков. В результате в четверг доллар и евро резко подешевели, и в целом темп обесценения рубля за минувшую неделю примерно соответствовал предыдущей семидневке — около 7%.

Есть ли допвалюта?

Знаменитая атака Джорджа Сороса на фунт происходила в момент, когда резервы Великобритании составляли всего 80 млрд долларов. Этот факт плюс информация о том, что Бундесбанк не собирается спасать английскую валюту, позволили Соросу развернуться во всю мощь. Воспоминание об этом заставило нас (и, похоже, правительство тоже) задаться вопросом: а мы-то что можем противопоставить спекулянтам? У нас и резервов побольше, а кроме того, есть постоянный источник валютной выручки. Насколько велик он в качестве дополнения к немалым валютным резервам? К примеру, могут ли реально помочь обязательная продажа части валютной выручки компаниями-экспортерами или периодические беседы с ними? Попробуем подсчитать. Ведущие российские экспортеры имеют существенную номинальную выручку. Так, 15 ведущих компаний России, ориентированных на экспорт, в 2013 году дали более 500 млрд долларов выручки. Этих денег могло бы хватить на то, чтобы покрыть любые колебания валют на рынке. Однако часть этой выручки рублевая, хотя зачастую товары имеют долларовое ценообразование. Например, внутренний рынок нефти или угля — рублевый, хотя цены на эти ресурсы формируются на внешних рынках.

Кроме того, получая выручку в валюте, российские экспортеры часть ее направляют на свои нужды — обслуживание валютных займов, представительств, закупку оборудования и расчеты с поставщиками услуг. В итоге остается не так много свободной валюты.

Если взглянуть на проблему более масштабно, то теоретически поддержать внутренний валютный рынок российские компании «по просьбе» могли бы за счет свободного денежного потока — это те средства, которые компания получает от своей деятельности за вычетом средств, потраченных на закупку оборудования, уплаты процентов по займам и прочих трат (не путать с прибылью).

Если по

Инвестиция в «открытое общество» под 10% годовых

 soros-tema.jpg РИА НОВОСТИ
РИА НОВОСТИ

В основе успеха атаки Джорджа Сороса против фунта стерлингов в сентябре 1992 года лежало сочетание точного анализа фундаментальных данных и наличия фактически инсайдерской информации о намерениях заинтересованных сторон. Позднее знаменитый спекулянт публично признавался (в частности, в книге «Сорос о Соросе»), что он имел довольно точное представление о том, что Бундесбанк не будет предпринимать серьезных действий ради поддержания курса фунта к немецкой марке в границах, предусмотренных Европейским валютным механизмом (ERM). Учитывая, что ресурсы Банка Англии по отстаиванию фунта были ограничены: ставка уже была весьма высока (10% годовых), экономика еще не оправилась от предыдущего кризиса, курс, по общему мнению, был завышен (и по отношению к доллару уже начал снижаться), а резервы не слишком велики (около 80 млрд долларов), — становится понятно, что участие или неучастие Бундесбанка (снижение ставки по марке, участие в совместной валютной интервенции) было критически важным. Поэтому в этой истории интересно не только то, зачем Соросу надо было «валить» фунт, но и почему Бундесбанк был не против развала действовавшего ERM.

По-видимому, немецкий ЦБ не очень рад был видеть в будущем валютном союзе (Маастрихтский договор, заложивший основы евро, был подписан в начале 1992 года) Великобританию, которая славится своей «особой позицией» в европейских делах. Что касается Сороса, то, помимо понятного мотива заработать (на 10 млрд долларов, использованных в операции, была получена прибыль примерно 1 млрд), он сам заявлял, что рассматривал свою атаку против фунта (а фактически против ERM) как способ предотвратить слишком быстрое введение единой валюты — без достаточно продолжительного и демократического обсуждения этого вопроса в европейских странах. То есть, атакуя фунт, Сорос защищал дорогое ему «открытое общество». Основным же следствием падения фунта стала задержка процесса перехода на евро на несколько лет, а также то, что вне валютного союза в итоге оказались три страны: Британия, Швеция и Дания. Причем если говорить о Британии, то от введения евро финансовый центр Лондона получил огромный выигрыш. Унификация валютного пространства и финансовых рынков привела к тому, что в британскую столицу были перенесены головные фондовые подразделения практически всех европейских банков, то есть Лондон стал своего рода офшором по отношению к остальной Европе.

Павел Быков

Успеть по старым ценам

 tema-2.jpg ТАСС
ТАСС

«Ажиотаж» и «дефицит» — так сегодня можно охарактеризовать ситуацию на российском авторынке. Стремясь приобрести машину по старым ценам, покупатели буквально сметают все запасы автодилеров. По рынку ходят слухи о драках и потасовках, которые случаются меж клиентами за новую машину по старой цене

К началу прошлой недели «живых» машин в салонах ходовых автомобильных брендов практически не осталось. «При таком высоком покупательском ажиотаже запасов в наших дилерских центрах хватит максимум на неделю, — рассказывает „Эксперту” Владимир Моженков, вице-президент группы компаний «„АвтоСпецЦентр”. — При этом ассортимент оставшихся в наличии машин скуден: наиболее удачный вариант — успеть приобрести по старым ценам Citroёn, Suzuki, Nissan, KIA; запасы премиальных брендов подходят к концу. Покупатели, которые еще недавно требовали скидок, бонусов, подарков, практически перестали торговаться, сейчас для них главным стало успеть оформить документы на понравившийся автомобиль, пока его не приобрел кто-нибудь другой».

На рынке есть дилеры, которые и вовсе приостановили продажи машин. После «черного вторника» как минимум около десятка крупных дилерских компаний объявили, что приостанавливают продажи до начала текущей недели. В большинстве салонов предлагают оформить доставку автомобиля на февраль-март следующего года. Но цена на такие сделки, понятно, не фиксируется. Улыбчивые менеджеры говорят лишь о том, что «вполне вероятно, цена на новые машины в следующем году вырастет несущественно».

Однако в это верится с трудом. В самом деле, после обвала рубля цены на новые автомобили в России в пересчете на евро оказались порой в полтора-два раза ниже, чем точно на такие же машины, продающихся в европейских странах. Понятно, что так продолжаться долго не может и рублевые цены рано или поздно взлетят вверх в соответствии с рублевым курсом.

В течение ноября и декабря почти все автопроизводители подняли цены на авто в России. Но рост этот пока составляет в среднем порядка 10–15% и не соответствует падению рубля. Участники рынка говорят о том, что скачок цен, скорее всего, произойдет в феврале-марте следующего года. И тогда на автомобильном рынке наступят тяжелые времена. «Прогнозировать весенние продажи сейчас сложно, но то, что будет снижение объемов, — это уже очевидно. Вопрос лишь в том, насколько сильное. И многое зависит от того, будет ли государство вводить меры поддержки авторитейла», — предсказывает Светлана Виноградова, директор дилерского центра «Mitsubishi Рольф Восток».

Лучше всего противостоять валютным колебаниям смогут те автомобильные компании, которые имеют в России свои производственные мощности. Кстати, уже сейчас российский автомобильный рынок на 70% состоит из авто, производимых на территории России. В новом году, скорее всего, эта доля будет увеличиваться, так как цены на выпускаемые в России авто более устойчивы к валютным колебаниям.

Степень локализации некоторых иномарок в России (то есть процент используемых в них производимых в России деталей) уже достигает 60–70%. На такие машины, а также на модели АвтоВАЗа рост цен будет не столь стремительным. Продавцов же импортируемых автомобилей ждет непростой новый год — потребителю потребуется время, что привыкнуть к новым, взлетевшим вслед за валютным курсом ценам на такие авто.

Холодильники впрок

 tema-5.jpg АСС
АСС

Лихорадка повышенного спроса сейчас распространилась и на рынок бытовой электроники. В последние недели тут тоже наблюдаются если не драки за товар, то как минимум значимый рост покупательской активности, ночные дежурства у магазинов и многочасовые очереди. «Мы отмечаем значительный рост спроса, в большей степени на телевизоры и крупную бытовую технику, — рассказывает Анна Трофимова, руководитель PR-отдела розничной сети Media Markt. — Только за последние две недели продажи телевизоров выросли более чем в два раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Продажи крупной бытовой техники также выросли почти в два раза, причем из этой категории больше всего растут продажи холодильников».

Продавцы бытовой техники пока распродают складские запасы. Очевидно, что новые поставки в страну будут осуществляться уже по новым ценам. Интересно, что в приграничные районы, например в Санкт-Петербург, хлынул поток покупателей из Финляндии — бытовая техника в российских магазинах вдруг оказалась существенно дешевле, чем в Европе.

То же самое происходит и с реализацией компьютеров и гаджетов. Впрочем, некоторые производители здесь уже подняли цены. Например, американская компания Apple уже серьезно увеличила цены на свою продукцию в конце ноября. А в «черный вторник» на прошлой неделе официальные интернет-продажи компании в России были и вовсе остановлены для пересмотра розничных цен. Однако многие производители еще продолжают продавать складские запасы по старым ценам, пытаясь хоть что-то заработать в канун Нового года. Например, корейский гигант Samsung пока не стал корректировать рублевые цены на большинство своих смартфонов и планшетов. Понятно, что такие товары быстро сметают с прилавков — люди понимают, что чудес не бывает даже под Новый год и импортная техника неизбежно подорожает в ближайшие недели.

Набеги на новостройки

 tema-4.jpg АЛЕКСЕЙ АНДРЕЕВ
АЛЕКСЕЙ АНДРЕЕВ

Обвальное падение курса рубля вызвало ажиотаж на рынке столичного жилья. У крупных застройщиков во вторник-среду продажи выросли практически в десять раз против обычных ежедневных продаж. Офисы компаний были переполнены покупателями, стремящимися сбросить обесценившиеся рубли. Лидеры рынка только во вторник продали до 200 квартир. Покупатели выкупают новостройки целыми этажами. В среднем более чем вдвое выросло число покупателей, сразу вносящих всю сумму за квартиру. И это при том, что часть компаний просто отключила рекламные телефоны, будучи не в состоянии переварить этот взрывной спрос.

Цены на квартиры начали расти. В среднем девелоперы повысили их на 5–10%. Повысить цены более чем на 15% застройщики не рискуют. «Мы можем значительно поднять цены, и продажи, возможно, продолжатся. Но что потом? Понятно, что ажиотаж — это кратковременная ситуация. Если сильно поднять цены сегодня, то через месяц продажи остановятся совсем и придется резко их снижать», — объясняет ценовую политику один из девелоперов.

Крайне болезненно воспринято строительной отраслью решение о повышении Центробанком ключевой ставки до 17%. Более десятка банков уже официально приостановили выдачу ипотечных кредитов. 16 декабря прошла информация о замораживании выдачи ипотеки Сбербанком, однако президент Сбербанка Герман Греф это опроверг. Застройщики ожидают, что уже на следующей неделе крупнейшие игроки ипотечного рынка — Сбербанк и ВТБ — введут новые ставки и правила кредитования. Новые ставки будут практически запретительными, на уровне 20%. В четверг ряд банков уже резко повысил ставки: «Возрождение» теперь выдает ипотеку по ставке от 17,5 процента, МДМ банк — от 17 процентов, Связь-банк — от 25 процентов».

Повышение ключевой ставки грозит разрушить строительный рынок в его нынешнем виде. «Резкое повышение ставки ЦБ — это крайне недальновидный и пагубный шаг не только для рынка жилья, но и для всей экономики в целом. Данное решение Центробанка поставит крест на ипотеке и нарушит стабильность рынка недвижимости. Также это может привести к пересмотру ставок по уже выданным кредитам, что вызовет череду банкротств предприятий и физлиц», — считает президент ГК «Мортон» Александр Ручьев. Резкое удорожание ипотеки накладывается на падение доходов населения и рецессию в экономике, так что можно предположить, что ближайший год будет крайне сложным для девелоперов. Заметим, что на некоторых стройках доля «ипотечников» еще месяц назад составляла до 70–80% от всех покупателей.

Более сложная ситуация наблюдается на вторичном рынке жилья. Ажиотажный спрос присутствует только в нижнем ценовом сегменте: на рынке есть масса покупателей с бюджетами 3–5 млн рублей, которые хотят вложить свои деньги. Огромным спросом пользуются дешевые малогабаритные квартиры площадью до 30 кв. м. Покупатели с серьезными бюджетами, напротив, не спешат входить в такие сделки. Они ожидают окончания ралли рубля и стабилизации ситуации.

Продавцы квартир заняли очень разные позиции. Некоторые зафиксировали цены в долларах или вообще сняли квартиры с продажи до стабилизации ситуации. На противоположном фланге — продавцы, стремящиеся быстрее продать квартиры. Если покупатель готов заплатить полную сумму сделки до Нового года, то еще можно найти квартиры по рублевым ценам месячной давности с наценкой всего в 5–10%. Мотивацией к быстрой продаже жилья служат либо желание осуществить альтернативную, уже согласованную сделку, либо переезд за границу. В целом вторичный рынок жилья идет к долларизации. Все чаще и чаще цены устанавливаются из расчета «стоимость в долларах на апрель 2014 года» минус 20%.

Рынок коммерческой недвижимости менее волатилен, более медленно реагируя на падение курса рубля. Валютное ралли дало новый импульс пересмотру арендных ставок. В бизнес-центрах класса A владельцы по требованию арендаторов идут на пересмотр контрактов со снижением на 10–20% стоимости аренды. В офисных комплексах с рублевыми ставками владельцы все активнее начинают требовать повышения стоимости аренды на те же 10–20%. Процесс пересмотра ставок начался несколько месяцев назад и теперь еще больше усилился. Новинка рынка торговой недвижимости: очень короткие договоры аренды офисов и торговых площадей — не более шести месяцев. Участники рынка таким образом пытаются снизить свои риски, не понимая, как будет развиваться ситуация.