Москва, 17.01.2017

Трансформация, а не восстановление

Эксперт 400 Проверенные рецепты роста перестали работать, предприятия вынуждены не ждать восстановления спроса, а искать новые рынки сбыта. Трендом становится рост экспорта в нетрадиционных секторах. Выход на экспорт процесс непростой, поэтому прогресс идет небыстро, но по его завершении возможен переход к новому этапу быстрого роста
Эксперт 400 (2016)
Содержание

  1. «ЭКСПЕРТ–400»:Рейтинг крупнейших компаний по России по объему реализации продукции
  2. Неторопливый караван
    400 крупнейших компаний России, в отличие от экономики страны, сумели преодолеть стагнацию. Но действительно значимых структурных изменений внутри их когорты не произошло
  3. Анатомия крупного бизнеса
    Доля топливно-энергетического сектора в выручке крупнейших компаний России превышает 40% — это втрое выше, чем в США. Среди десяти крупнейших компаний России уже шесть представляют госсектор. Американская «великолепная десятка» вся частная
  4. Обретение экономической динамики
    Экономика России зажата, никто не хочет рисковать. Умерла вера в будущее, вера в то, что завтра будет лучше, чем сегодня. Вывести хозяйство из ступора по силам только государству. Оно должно начать тратить деньги
  5. Трансформация, а не восстановление
    Проверенные рецепты роста перестали работать, предприятия вынуждены не ждать восстановления спроса, а искать новые рынки сбыта. Трендом становится рост экспорта в нетрадиционных секторах. Выход на экспорт процесс непростой, поэтому прогресс идет небыстро, но по его завершении возможен переход к новому этапу быстрого роста
  6. Бычий год
    Капитализация российских компаний продолжает уверенно расти. Но в мировом масштабе наш фондовый рынок сродни лилипуту в стране Бробдингнег. Его столпы остаются неизменными — госкомпании и нефтегазовый сектор
  7. Маленький и дешевый
    Российский фондовый рынок кардинально отличается от американского практически всем — и размерами, и глубиной, и регулированием. Но самое неприятное, что путь, по которому наш рынок движется, ведет к еще большему его сжатию, а в перспективе — к перетоку наших инвесторов на глобальные площадки
  8. Методика составления рейтинга и информация
Журнал «Эксперт»
№43 (1005) 24 октября 2016
Содержание:

Два Ивана

Россия должна — и хочет — очистить национальную историческую память. Простыми переменами оценок: с плюсов на минусы, с минусов на плюсы — сделать это невозможно
Главная новость Повестка дня Разное Тема недели Русский бизнес Экономика и финансы Политика Культура Эксперт 400 Индикаторы

Текущий экономический кризис — самый затяжной в новейшей истории России. Спад ВВП длится уже восемь кварталов подряд, намного дольше, чем в 2009-м (четыре квартала) и в 1999-м (три квартала). В отличие от кризиса 2008–2009 годов сейчас наблюдается значительное снижение реальных доходов населения, на 10% по сравнению с 2013 годом.

Однако ситуация в реальном секторе экономике далека от критической. Прежде всего бросается в глаза рост прибыли компаний: сальдо прибыли и убытков компаний реального сектора в 2015 году увеличилось на 73% по сравнению с 2014 годом и на 9,4% против 2013-го. В 2016 году рост продолжился и при сохранении текущих тенденций по итогам года может составить еще 5%, что обеспечит рекордное значение показателя за всю историю. При этом сальдо растет не только за счет роста прибыли прибыльных компаний, но и за счет сокращения убытков убыточных предприятий (см. график 1)

Ухудшение качества корпоративного кредитного портфеля тоже оказалось намного меньше, чем в 2009 году. Иногда это объясняют сокрытием реального положения дел банками, которые фальсифицируют отчетность, но кроме упомянутого роста прибыльности есть и другие объективные критерии. Например, резкий рост объемов корпоративных депозитов у компаний всех секторов экономики и даже малого бизнеса, а также значительный объем погашения корпоративных кредитов прямо свидетельствуют, что у компаний явно имеются деньги.

Однако в отличие от предыдущих кризисов восстановление идет заметно медленнее (см. график 2). После быстрого, хотя и весьма умеренного по меркам 2009 года падения в начале 2015 года промышленное производство растет очень слабо, все еще отставая от уровня 2013 года на 1,5%.

Это совершенно не похоже ни на быстрый отскок после 1999 года, ни на возвращение к «нормальным темпам роста» в 2010-м. Все это дает многим экспертам основания ставить диагноз, что наш кризис явно будет развиваться не по сценарию V-кризиса с быстрым отскоком, как в России после 1998 года, а по сценарию L-кризиса, как в Японии в 1990-е, когда за периодом роста последовал длительный период стагнации, названный «потерянным десятилетием».

 

Старые двигатели роста заглохли

 

Однако, возможно, этот вывод все же преждевременный: за любыми диагнозами должно стоять понимание сути происходящих событий, а не опора на исторические аналогии.

Прежде всего, надо констатировать, что механизм роста российской экономики, исправно работавший в 2000–2013 годах, перестал работать. Главный фактор прошлого роста — постоянный рост внутреннего спроса, основанный на росте реальной заработной платы. Именно стимулирование внутреннего спроса за счет повышения зарплат в бюджетном секторе и пенсий было важной частью антикризисного плана 2008 года, потом «майские указы» президента в 2012 году дали дополнительный толчок потребительскому спросу (см. график 3).

Одновременно банки, заметив рост доходов населения, активно способствовали потребительскому буму, развивая потребительское кредитование физических лиц: с 2010 по 2013 год потр

 

Рост экспорта происходит в большом количестве отраслей, включая те, о которых мы точно никак не думали как об экспортно ориентированных. На встречах с местным бизнесом в регионах я каждый раз сталкиваюсь с примерами совершенно удивительного экспорта

Российское валютное и экспортное законодательство в наибольшей степени подозрительно относится именно к новичкам на экспортном рынке, подозревая в них однодневок, выводящих капитал, и мошенников, желающих незаконно возместить из бюджета НДС

Чистый финансовый результат работы небанковского сектора экономики в 2016 году поставит номинальный рекорд. Промышленное производство восстанавливается очень медленно
Факторы роста реальных доходов населения и потребительского спроса в 2008-2013 годах. Резкое снижение импорта удержало ВВП в 2015 году от ещё большего сокращения
В 2014-2015 годах существенно снизилась стоимость как нефтегазового так неэнергетического экспорта, а также экспорта услуг. Труд в России резко подешевел, особенно в валютной оценке.
Падение долларовых цен маскирует рост экспорта в реальном выражении

Статья доступна только подписчикам журнала

Купив подписку на ONLINE-версию журнала, вы получите доступ ко всем архивным материалам журнала «Эксперт»
240 месяц
Подпишитесь, чтобы иметь полный доступ к материалам журнала «Эксперт»
Expert.ru Доступ к закрытым материалам на сайте Expert.ru
Журнал + Expert.ru Доступ к закрытым материалам на сайте Expert.ru + доставка печатной версии
Журнал «Эксперт» Доставка печатной версии журнала
Уже оформили подписку? Авторизируйтесь
* Без регистрации вы сможете читать статью только на том устройстве, и в том браузере,
с которого была произведена оплата. Чтобы иметь доступ с любого устройства создайте аккаунт