Легкие деньги для легкой нефти

Русский бизнес
Москва, 28.11.2016
«Эксперт» №48 (1009)
Компания «Русснефть» провела IPO на Московской бирже и стала самой дорогой из всех российских нефтяных компаний

«Русснефть» в ходе IPO разместила 20% акций на Московской бирже за 32,4 млрд рублей. Все деньги от размещения достанутся Belyrian Holdings — основному акционеру компании, принадлежащему в свою очередь Михаилу Гуцериеву. Последний уже заявил, что средства нужны компании для погашения долга «Русснефти» и на приобретение новых активов. «В первую очередь нужны свежие запасы и легкая нефть», — сказал в ходе размещения мажоритарий «Русснефти».

Цена одной акции «Русснефти» составила 550 рублей — это означает, что разместиться удалось лишь вблизи нижней границы диапазона. Исходя из этого капитализация компании оценивается примерно в 161,7 млрд рублей. Организаторами сделки выступили «ВТБ Капитал», Sberbank CIB, «Атон» и БКС.

Цена падения

Компания «Русснефть» входит в десятку крупнейших нефтяных компаний в России, занимая 10-е место по объемам добычи. Активы компании находятся в Западной и Центральной Сибири, Волго-Уральском регионе и в Азербайджане. Объем запасов превышает 600 млн тонн, добыча в 2015 году составила 7,9 млн тонн — этот показатель у «Русснефти» последовательно снижается (см. график 1). Предполагается, что деньги, вырученные от размещения, помогут компании справиться с этой проблемой: к 2025 году объем добычи на ее новых месторождениях должен вырасти с нынешних 1,3 млн тонн в год до 5,8 млн тонн (а добыча на старых месторождениях снизится с 7 млн до 5,2 млн тонн). По расчетам частного трейдера и основателя аналитического проекта «Аленка капитал» Элвиса Марламова, с учетом префов «Русснефть» с падающей добычей была продана с EV (Enterprise Value — оценка стоимости компании с учетом всех источников ее финансирования: долговых обязательств, привилегированных акций, доли меньшинства и обыкновенных акций компании) примерно 45 млрд рублей за 1 млн тонн — тогда как «Башнефть» с растущей добычей была продана «Роснефти» с EV 37 млрд рублей за 1 млн тонн. Иными словами, «Русснефть» разместилась очень дорого.

Все эти планы выглядят амбициозными, особенно если учесть, что по итогам 2015 года «Русснефть» уменьшила добычу нефти на 13,4%
Ольга Вандышева

«Если оценивать без учета долга компании, то по отношению капитализации к EBITDA “Русснефть” оценена близко к рынку», — убежден Алексей Калачев, эксперт-аналитик АО «Финам». По его словам, в прошлом году компания не публиковала отчетность, но агентство Moody's оценивало EBITDA «Русснефти» в 648 млн долларов, или в 39,7 млрд рублей: «Это значит, что по результатам размещения коэффициент EV/EBITDA “Русснефти” может составлять около 4. С другой стороны, руководство компании называло плановый ориентир по EBITDA по итогам года в размере 25 миллиардов рублей, а значит, коэффициент EV/EBITDA «Русснефти» может составить около 6,5, что несколько выше, чем у других нефтяных компаний», — добавляет эксперт. Для сравнения: этот показатель по итогам 2015 года у «Роснефти» составлял 4,28, у «ЛУКойла» — 4,29, у «Татнефти» — 5,66, у «Башнефти» — 5,66.

Кро

Как не рассыпать мусор по дороге
Возможности для построения эффективной системы обращения с отходами в стране есть. Но нам придется преодолеть давление групп лоббистов, преследующих противоположные цели, снять растущие протестные настроения в обществе и выстроить на всех уровнях четкое понимание, куда и как мы идем
В ожидании вала банкротств
Банкротства девелоперов и обманутые дольщики еще не один год будут определять повестку дня рынка жилищного строительства. После запрета долевого строительства проблем станет еще больше
Очень, очень плохой банк
ЦБ собрал все токсичные активы из «Открытия», Промсвязьбанка и Бинбанка в одном месте и рассчитывает избавиться от них за пять лет. Однако качество активов таково, что их придется либо продавать буквально за бесценок, либо списывать

У партнеров

    «Эксперт»
    №48 (1009) 28 ноября 2016
    Вкалывают роботы - счастлив человек
    Содержание:
    Что сулит миру мир интернет-вещей

    Мы стоим на пороге новой экономики: интернет и связанные с ним технологии принципиально преобразят нашу индустриальную, производственную (а не потребительскую) жизнь. Это сулит нам колоссальный рост эффективности. Но что будет с человеком — он будет потреблять или производить и творить?

    Экономика и финансы
    Потребление
    Реклама