Слабость капитала

Русский бизнес / Инвестиции Фонды private equity свернули инвестиции и пока не готовы наращивать активность. Жизнь теплится лишь в немногих отраслях, в частности в ИКТ, но перспективных проектов на всех тут может не хватить
ТАСС

Рынок прямых инвестиций сжимается — и по числу фондов, и по их объему, и по другим показателям. Казалось бы, ничего нового — всего лишь продолжение тенденций прошлых лет (см. графики). Однако, похоже, теперь мы имеем дело с драматическим падением прямых инвестиций. Об этом говорят цифры, собранные Российской ассоциацией венчурного инвестирования (РАВИ). Полтора года назад в спецдокладе «Инвестиционный капитал» (см. «Эксперт» № 16 за 2015 год) мы отмечали, что некоторые фонды притормозили новые вложения и выжидают, однако такого падения не ожидал никто. Конечно, пока РАВИ выпустила «Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций» лишь за девять месяцев 2016 года, но каких-то резких изменений в четвертом квартале этого года не произошло. «На рынке капиталов фондов наблюдается ряд проблем в секторе фондов прямых инвестиций, в котором не зафиксировано существенной активности», — сдержанно комментируют ситуацию эксперты РАВИ в документе. О замораживании инвестиционной активности в секторе private equity говорят и опрошенные «Экспертом» аналитики.

Несмотря на рецессию и массовый исход успешных венчурных фондов из страны, в России есть и капиталы, и спрос на понятные и прибыльные проекты
Дмитрий Яковенко

Ни купить, ни продать

«Мы видели в прошлые годы крупные входы западных фондов PE в активы, но сейчас инвестиции многих таких фондов чувствуют себя плохо, — говорит генеральный директор ЗАО “КапиталЪ Управление активами” Андрей Гриценко. — Фонды безуспешно пытаются их продать и докапитализируют в попытках держать на плаву. Конечно, им сейчас не до новых инвестиций — они спасают то, что есть».

«В 2016 году наблюдается двукратное (до 33 миллионов долларов) сокращение инвестиций с участием зарубежных VC-фондов (венчурных. — “Эксперт”) и PE-фондов в российские компании, — говорит генеральный директор “Финэкспертизы” Нина Козлова. — В то же время инвестиции российских VC и PE-фондов в зарубежные компании сокращались не так стремительно, с 439 миллионов до 327 миллионов долларов. В связи с резким укреплением курса доллара зарубежным инвесторам стало гораздо труднее выйти из бизнеса российской компании, генерирующей прибыль в рублях, с запланированным уровнем дохода».

Среди игроков отечественного private equity можно выделить три сегмента: отечественные фонды PE (в том числе зарегистрированные в западных юрисдикциях, но работающие на российских инвесторов), зарубежные фонды PE (пионерами прямых инвестиций в российские активы были скандинавские и американские структуры, но теперь это настоящий интернационал с растущей долей азиатских инвесторов) и отечественные фонды, созданные в виде закрытых паевых фондов (ЗПИФ). Последние, несмотря на наличие отдельной категории ЗПИФ прямых инвестиций, относятся к сегменту PE скорее условно: среди них реально прямыми инвестициями занимаются только фонды РВК и «Роснано», поясняет Андрей Гриценко, те же ЗПИФ, которые организуют банки, содержат в активах и землю, и недвижимость — собственно прямых