«Эксперт» №45 (539) , Юрий Аммосов

Несмотря на обилие инвесторов, желающих поиграть на хайтеке, новый венчурный цикл все никак не начнется. Причина не только в отсутствии новых идей, но и в излишней зарегулированности фондового рынка США

В венчурном бизнесе существует достаточно ярко выраженный десяти-пятнадцатилетний цикл. Обычно циклический подъем совпадает с определенным технологическим прорывом — создание микросхем в начале 1960-х, создание персональных компьютеров в конце 1970-х и массовое распространение интернета в середине 1990-х. Сейчас начался новый подъем, двигателями которого выступают мобильные и VoIP-технологии, интерактивный контент; примериваются венчуристы и к энергетике. После нескольких лет, неофициально называвшихся «ядерной зимой», инвесторы снова стремятся разместить деньги в венчурные фонды. Растет число предпринимателей, создающих стартапы.

Наконец, и уже созданные и профинансированные венчурные компании растут все энергичнее. По данным юридической фирмы Fenwick & West, количество «повышательных» раундов (когда цена от одного раунда инвестиций к следующему за ним растет, а не падает, как это должно быть в благоприятной для компании ситуации) за год возросло — с 59% в начале 2005 года до 74% в начале 2006-го. Количество же «понижательных» раундов упало с 31 до 15%. Средний рост цены от раунда к раунду составил от 80% в последних фазах до 120% при переходе от первого ко второму раунду. Число желающих вложить деньги в венчурные фонды не сокращается. Но новый венчурный цикл, которому пора бы уже проявиться, все не начинается.

Век скептических ожиданий

Венчурные фонды все с меньшей охотой берут у инвесторов новые деньги. В октябре 2006 года от создания нового фонда отказалась одна из наиболее заслуженных венчурных фирм Sevin Rosen Funds (в числе ее самых известных питомцев — Compaq ...