По нотам Нацбанка

Татьяна Батищева

Правительство сокращает выпуск долговых инструментов. За первые две недели декабря Минфин разместил обязательств лишь на 13,3 млрд тенге. Это гораздо меньше предыдущих объемов реализации ценных бумаг. В сентябре Минфин занял у инвесторов 74,2 млрд тенге, в октябре — 75,2 млрд, а в ноябре — уже 76,9 млрд, проводя в среднем в месяц семь аукционов по размещению ценных бумаг. Учитывая грядущие декабрьские праздники, объемы привлечения Минфина в декабре, скорее всего, не смогут превысить ежемесячное осеннее предложение. Причина снижения активности — в выстраивании правительством и Национальным банком согласованной гибкой долговой политики.

Стоимость денег внутри страны катастрофически падает. Ставка однодневного овернайта (самого рыночного денежного индикатора) опустилась до 0,18% годовых. Доходность размещения средств коммерческих банков на срочных депозитах Национального банка (одного из источников фондирования банков) снизилась до 1,12% годовых. Что сократило в ноябре объем депозитов до 3449,7 млрд тенге с октябрьских 4467,8 млрд. Скорость падения ставок межбанка за неполный декабрь составила семь пунктов — 3,9%.

Все это заставляет банки искать другие, более доходные, но в то же время ликвидные инструменты. При этом занимать на долгий период мало кто хочет. Сегодня в моде краткосрочные инструменты.

Поэтому в сентябре и октябре Минфин увеличил предложение годичных и двухгодичных казначейских обязательств. Однако банкам теперь невыгодно покупать у правительства краткосрочные облигации под 4,5%.

Бороться с высокой краткосрочной ликвидностью начал главный банк страны. Он активизировал выпуск трех- и шестимесячных нот. Если к июлю 2009 года объем нот в обращении составлял 150,8 млрд тенге, то в ноябре он удвоился и составил 344,1 млрд. В частности, объем эмиссии нот НБ со сроком обращения три и шесть месяцев за ноябрь 2009 года по сравнению с октябрем 2009-го увеличился в 4,9 раза, до 238,2 млрд тенге. А в октябре эмиссия выросла по сравнению с сентябрем на 65,5% до 48,1 млрд. Доходность краткосрочных нот составила 2,51% годовых.

Можно предположить, что при условии сохранения низкой стоимости капитала эмиссионная активность Национального банка сохранится.