Далеко не загадывать

Экономика и финансы
Москва, 25.02.2013
«Эксперт Северо-Запад» №8 (605)
На российском фондовом рынке преобладают спекулятивные операции, нацеленные на короткий временной горизонт

Иллюстрация: Владимир Басов

Отечественные участники фондового рынка разочарованы динамикой российских акций, которая наблюдается в последнее время. Пока преобладают консервативные настроения, но прогнозы аналитиков в отношении российского рынка акций в этом году более позитивны.

Предпосылок для выраженного оптимизма действительно немного. В отличие от фондового рынка США, российский находился в стрессе практически весь посткризисный период и сегодня далек от показателей, например, 2007 года и по значению индексов, и по объемам торгов, подтверждает начальник аналитического отдела Банка БФА Денис Демин. В частности и потому, что ощущается нехватка инвестиций из-за рубежа – международные фонды пока оставляют Россию вне фокуса, предпочитая, к примеру, рынки Бразилии или Турции. В этих условиях общий настрой российских участников фондового рынка можно определить как разочарование, что предполагает сдержанность в отношении долгосрочных покупок. «Осторожность отечественных инвесторов крайне высока, горизонты покупок сократились до минимумов, чувствительность к новостям запредельная», – констатирует начальник отдела рыночного анализа и консультаций «Кит Финанс Брокер» Василий Евдокиенко.

Активность сохраняется лишь по отдельным бумагам с привязкой к конкретным новостным факторам, но в общем объемы торгов на рынке стремятся к минимумам. «При этом в середине февраля инвесторы все-таки начали просыпаться. Скорее всего, конец февраля будет более активным, появятся четкие мотиваторы действий», – отмечает финансовый аналитик ФГ «ДОХОДЪ» Сергей Шалгин.

Относительное падение

На данный момент на локальном рынке преобладают спекулятивные операции, нацеленные на короткий временной горизонт, и нетто-продажи каких-либо бумаг крупными инвесторами зачастую не компенсируются чистыми покупками, что приводит к значительным просадкам, как, например, в акциях «Газпрома». «Действительно, отечественный монополист в последнее время рынок не радовал. Динамика его акций несколько удручает, но, вероятно, создает хорошие возможности для долгосрочного консервативного инвестирования. Во всяком случае, дивидендная доходность этих акций – одна из лучших среди „фишек“», – говорит Денис Демин.

«Голубые фишки» в текущем году имеют хорошие перспективы, особенно в первом полугодии. В первую очередь это предприятия нефтегазового сектора и банки. «Металлурги смогут порадовать до мая. На вторую половину года в портфель стоит включать все больше второго эшелона, – размышляет Василий Евдокиенко. – Текущая наша цель на 2013 год по индексу ММВБ – 1750 пунктов. Думаем, рубль будет укрепляться к уровням ниже 28 рублей за доллар. То есть рублевые облигации смогут получить поддержку от глобального капитала и прибавить в цене».

Ряд секторов российского рынка все еще выглядят недооцененными, в частности почти «неподъемные» в связи с отсутствием интереса крупных иностранных инвесторов черная металлургия и электроэнергетика – генерирующие и сетевые компании, добавляет Демин. На этом фоне выигрышно с точки зрения динамики смотрится Сбербанк, к бумагам которого высок интерес зарубежных инвесторов. Также лучше рынка в последние периоды чувствовали себя «защитные» отрасли с преобладанием негосударственных компаний – ритейл, транспорт, производители удобрений, замечает он.

В ожидании дивидендов

Что касается перспектив, то 2013 год аналитикам видится в более радужном свете, чем предыдущий, в частности это касается рынка акций. Прежде всего оптимизм связан с уменьшением уровня системных рисков в мировой финансовой системе. Оно должно привести и к восстановлению отечественного фондового рынка, однако пока очевиден лишь приток средств нерезидентов в российские долговые бумаги.

С ликвидностью в мире проблем нет, а снижение доходности облигаций развитых стран обусловливает высокую потребность международных инвесторов в альтернативных качественных долговых инструментах, которыми можно признать облигации федерального займа, считает Денис Демин. «Ралли в федеральных долговых бумагах наблюдалось в конце прошлого – начале нынешнего года благодаря допуску международных участников в этот сегмент рынка. В настоящее время интересен сегмент корпоративных облигаций – власти обещают в скором времени обеспечить доступ иностранных инвесторов и к этой категории бумаг. В отношении акций такие условия будут созданы, по-видимому, не ранее следующего года», – полагает он.

Одни из  наиболее интересных на рынке акций в этом году – бумаги с высокой дивидендной доходностью. Их можно найти в основном в нефтегазовом секторе и среди мобильных операторов, рассказывает эксперт по инвестиционным продуктам ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс Егор Киселев. По его словам, помимо высоких дивидендов на стоимости нефтегазовых компаний может положительно сказаться изменение налогообложения новых месторождений, которое вступает в силу с апреля этого года. Предполагается, что оно улучшит перспективы роста добычи нефти и приведет к частичному сокращению дисконта этих предприятий по фундаментальным мультипликаторам к международным аналогам.

В преддверии сезона выплат также стоит обратить внимание на «дивидендные» бумаги, в частности на акции «Норильского никеля», «Системы», привилегированные акции «Сургутнефтегаза», «Татнефти», Холдинга МРСК, уверен Сергей Шалгин. «Мы пока не видим потенциала для роста электроэнергетики и не рекомендуем спешить с покупкой акций „Газпрома“, чье снижение может получить продолжение, несмотря на хорошие дивиденды», – объясняет он. Аналитики советуют придерживаться нейтральной стратегии, не увлекаясь активными операциями, и сохранять умеренные (до 40% объема портфеля) позиции в интересных акциях, прежде всего ритейлеров и девелоперов, имеющих потенциал роста даже в нынешних нестабильных условиях.

«Чуть больше трети портфеля следует держать в ликвидных облигациях, оставшуюся же сумму использовать на срочном рынке. В данный момент мы рекомендуем открывать короткие позиции по фьючерсам на золото и перегретым „фишкам“ – Сбербанку и „Роснефти“, интерес представляет и покупка контрактов на доллар против рубля», – продолжает Шалгин.

Кроме того, в 2013 году рынок ждет несколько историй, способных оказать влияние на котировки отдельных бумаг, например приватизации госпакетов НМТП и «Трансконтейнера», IPO «Алросы», а также выхода на биржу других компаний. «Возможно, в отсутствие на рынке общего растущего тренда стоит сосредоточиться на подобных идеях», – рассуждает Денис Демин.

Расчет на Штаты

Несмотря на позитивные прогнозы по отечественному рынку ценных бумаг, в этом году специалисты советуют  шире использовать возможности зарубежных рынков. В портфеле должны быть активы, привязанные к стоимости акций США и Китая.

«Что касается перспектив до конца года, то наибольший интерес представляет фондовый рынок США. Американские индексы сохраняют инерцию восходящего тренда и готовятся обновлять исторические максимумы», – убежден Василий Евдокиенко. На его взгляд, особый интерес в таких условиях представляют акции компаний циклических отраслей – информационных технологий, машиностроения, сырьевых, а также чувствительные к бизнес-циклам отрасли в потребительском секторе.

Кроме того, центральные банки пока не демонстрируют желания отказаться от стимулирующей монетарной политики, то есть золото как инвестиционный инструмент сохраняет актуальность. Весь прошлый год крупнейшие мировые золотопромышленники активно корректировались, и в 2013-м есть шанс отыграть потери. «Отдельная тема, связанная с политикой Федеральной резервной системы США, – американская недвижимость. Благодаря QE3 ипотечные ставки остаются на исторических минимумах, продажи и цены постепенно оживают, просрочки и дефолты по ипотеке снижаются. Так что стоит присмотреться к REIT, домостроителям, девелоперам, сектору строительных материалов», – замечает Евдокиенко.

В сегменте облигаций по соотношению риска и доходности интересны корпоративные облигации. «Спрэды доходностей корпоративных облигаций к доходностям облигаций федерального займа выросли и на конец 2012-го торговались на уровне своих максимальных значений за последние два года. В 2013 году идет сужение спрэдов, и, вероятно, тенденция продолжится», – полагает Егор Киселев. При этом опережающая динамика будет, скорее всего, наблюдаться в сегменте бумаг с инвестиционным рейтингом, поскольку спрос на них будет расти, в том числе и за счет российских банков, которые отреагируют на изменение процедуры расчета достаточности капитала.

Санкт-Петербург

У партнеров

    Реклама