Политика слабого рубля: за и против | Цели политики | Доводы в пользу сдерживания рубля путем форсирования вывода капитала... | ...и против вывода капитала и за большую гибкость валютного курса |
|---|
| Стимулирование экспорта | Международный опыт: растущие опережающими темпами экономики, как правило, накапливают резервы в целях удешевления своего экспорта и создания рынков для него. Ущерб инвестиционному потенциалу, наносимый выводом сбережений по официальным каналам, частично перекрывается притоком частного капитала, привлекаемого в страну за счет увеличения конкурентоспособности ее экспорта | Применимость этого опыта напрямую в России сомнительна из-за структурных различий и достаточно большого запаса рентабельности в экспортном секторе. Укрепление рубля способствовало бы более равномерному распространению экспортных доходов по сопряженным отраслям и уменьшению вывоза избыточного капитала, концентрирующегося в экспортном секторе | | Защита внутреннего рынка | Вывод в резервы части экспортных поступлений, вытесняющий потенциальный рост импорта, поддерживает спрос на внутреннеориентированную торгуемую продукцию и препятствует деиндустриализации экономики, несмотря на сокращение совокупного спроса. Сохраняются рабочие места и спрос на сравнительно квалифицированную рабочую силу | Увеличение импорта привело бы к адекватному расширению совокупного спроса и в конечном счете не к сокращению занятости, а только к частичному перемещению рабочих мест в неторгуемые (строительство, инфраструктура, услуги) или условно неторгуемые сектора ("тяжелые" стройматериалы, оборонное машиностроение, сельское хозяйство и т. п.). При этом импорт не только убивает рабочие места, но и, наоборот, выстраивает определенную обслуживающую инфраструктуру вокруг себя (характерный пример -- ИТ-сервис). Конкуренция с импортом по качественным параметрам будет стимулировать, а сильный рубль удешевит обновление производственного аппарата в торгуемых отраслях | | Поддержание высокой нормы сбережений и инвестиций | Централизованный вывод капитала, сокращая потребительский импорт и потребление, снижает цену труда и сдвигает структуру использования валового национального дохода в сторону сбережений, что должно компенсировать связанное с регулированием изъятие потенциальных инвестиционных ресурсов. При неразвитом финансовом рынке не обеспечивается межотраслевой перелив частных сбережений от экспортеров в сектора, обслуживающие внутренний рынок (избыток был бы выведен за рубеж). Поэтому официальный отток капитала либо совсем не увеличивает разрыв между сбережениями и инвестициями, либо, хотя и увеличивает его, но так, что норма валового накопления (с учетом роста сбережений) растет | Прекращение вывода капитала в резервы хотя и снизит норму сбережений, но сократит разрыв между сбережениями и инвестициями. Политика, формально направленная на повышение конкурентоспособности, лишает экономику части ресурсов, которые могли бы быть использованы частным сектором для модернизации производства либо для патронируемых правительством проектов по развитию инфраструктуры. В конечном итоге такая политика ставит развитие экономики в еще большую зависимость от внешнеэкономической конъюнктуры. |
|
