Страхуем без «Системы»

Екатерина Шохина
21 февраля 2007, 19:56

Немецкая страховая компания Allianz приобрела контроль над российским страховщиком РОСНО беспрецедентно дорого. За 49,17% акций немцы заплатили 750 млн долларов. Аналитики связывают это с началом бума покупки российских страховщиков перед вступлением России в ВТО, когда на российский рынок будут допущены филиалы иностранных компаний и застолбить себе место будет уже очень тяжело.

АФК «Система» и Allianz подписали договор купли-продажи акций, на основании которого Allianz становится основным акционером группы РОСНО. Вместе со своим нынешним пакетом, который составляет около 47,4% акций, Allianz теперь станет владельцем примерно 97% акций РОСНО, одной из четырех ведущих страховых компаний в России. «Система» же будет владеть примерно 3% РОСНО.

«Наше партнерство изначально предполагало, что на определенном этапе развития компании контроль будет сосредоточен  в руках одного из ключевых игроков», -- сказал, комментируя сделку, президент АФК «Система» Александр Гончарук. «Качественно новый уровень, которого достигла сегодня РОСНО -- результат сотрудничества двух сильных, взаимодополняющих друг друга акционеров. И мы довольны этим результатом. Курс лидерства, избранный "Системой" еще на этапе становления компании, был подкреплен опытом и технологиями "Альянса". Подписание сегодняшнего договора является как частью бизнес-стратегии "Системы", так и выполнением ранее принятых обязательств партнеров. Мы полностью удовлетворены состоявшейся сделкой. И уверены в том, что у компании РОСНО -- достойное будущее», -- говорится в сегодняшнем пресс-релизе компании.

Между тем истинная причина, по которой компания была продана, это цена, которую заплатил за нее покупатель: за 49,13% акций было предложено 750 млн долларов. «Нас очень удовлетворили условия сделки», -- говорит представитель АФК «Система».

В свою очередь, представители Allianz заявили, что решились на покупку, поскольку это позволит им стать самой влиятельной иностранной страховой компанией на стратегическом для них российском рынке.

Эксперты страхового рынка считают, что компанию оценили дорого – в десять годовых выручек, но на это есть свои причины.

«Стоит вспомнить, что в 2001 году Allianz приобрел 45% акций РОСНО всего за 30 млн долларов, -- говорит вице-президент инвестиционно-банковского департамента ИК "Финам" Роман Семчишин. -- Получается, что за шесть лет актив подорожал почти в 25 раз. Эти темпы роста превышают темпы увеличения финансовых показателей компании, хотя они также впечатляют. Только за первое полугодие прошлого года она практически повторила результаты всего 2005 года. Очевидно, что Allianz рассчитывает на поддержание этой динамики, иначе он вряд ли оценил бы компанию почти в десять годовых выручек».

При этом Семчишин полагает, что, скорее всего, «Система» не очень охотно расставалась со своим пакетом. В условиях, когда на нашем рынке активизируются другие западные страховщики, у Allianz не было другого выбора, кроме увеличения цены.

По мнению директора департамента рейтингов финансовых институтов «Эксперта РА» Павла Самиева, компания оценена высоко, поскольку на то есть объективные причины: она занимает лидирующее место на рынке. «Компания одна из наиболее привлекательных на рынке (занимает пятое место по взносам по итогам 2006 года, в минувшем году, согласно данным неаудированной отчетности, она собрала страховые премии на 800 млн долларов), потому что она качественно развивается и по всем финансовым соотношениям одна из лучших наряду с "Ингосстрахом" и ВСК. У РОСНО, несмотря на огромную долю ритейла, достаточно низкая убыточность, диверсифицированный бизнес, большая клиентская база, хорошая рентабельность, диверсифицированные инвестиции, отличная финансовая устойчивость. Всю компанию я бы оценил в 1,5 млрд долларов», -- говорит Самиев. Он считает, что сейчас пришло то время, когда российские страховщики будут получать за свои компании максимальную цену: «На завершающей стадии находятся переговоры по вступлению России в ВТО, и, по всей видимости, страховой рынок, в отличие от банковского, в большей степени будет отдан иностранцам. Правда, есть льготный период – девять лет, когда компании не смогут работать в России через филиалы. И вот этот льготный период очень важен для иностранцев, потому что если они сейчас не застолбят себе место на рынке, в дальнейшем конкурировать будет гораздо сложнее. Поэтому многие из иностранцев решили уже сейчас выйти на рынок и за ценой не постоят».

По мнению Самиева, после Zurich, который купил НАСТА, и Allianz в Россию придут многие иностранные страховщики, но все же они не займут доминирующие позиции на рынке, как это было в Восточной Европе. В России уже сформировался ряд серьезных компаний, которые выдержат конкуренцию, считает Самиев.

Что же касается будущего РОСНО, то оно, по мнению экспертов, более чем радужное. «Компания продолжит стремительный рост, ее положение на рынке будет усиливаться, Allianz усилит контроль над убыточностью плюс к этому, возможно, расширит перестраховочную защиту, это даст им возможность перехватывать крупные риски у других компаний ("Ингосстраха", "Согаза"), к тому же компания, скорее всего, еще более активно займется страхованием жизни», -- говорит Самиев. Таким образом, сделку можно назвать весьма удачной.