Вредные интервенции

Москва, 10.08.2007
ЦБ вновь решил бороться с инфляцией посредством укрепления рубля. Но толку от этого мало. Инфляция не только не снизится, но может даже еще и ускориться. К тому же у укрепления рубля есть и негативные побочные эффекты – ряд отраслей российской экономики из-за этого окажутся на грани выживания.

Вчера ЦБ в третий раз с начала 2007 года укрепил рубль по отношению к бивалютной корзине -- до 29,67 рубля (до этого ЦБ укреплял рубль в феврале и в июне). В результате курс доллара по отношению к рублю снизился на 14 копеек, до 25,34 рубля за доллар, курс евро – на 5 копеек, до 34,94 рубля за евро.

«Осуществил это ЦБ просто, -- объясняет Евгений Надоршин из банка "Траст". -- Он вышел на рынок, сделал большое предложение о покупке по определенному курсу. Обычно этот объем составляет не один миллиард долларов. Участники рынка поняли, что ЦБ намерен укреплять рубль, и ажиотажно скидывали валюту. В обычные дни ЦБ практически не принимает участия в торгах».

Правда, уже сегодня курс рубля несколько снизился – до 26, 70 рубля за бивалютную корзину. Доллар подскочил до 25,50 рубля. Евро несколько снизился – до 34,88 рубля.

«Кризис на рынке ипотечного кредитования в США дотянулся до европейской банковской системы, спровоцировав кризис ликвидности, в результате чего евро стал терять свои позиции, а доллар стал укрепляться, это подействовало и на курс доллара по отношению к рублю», -- объяснил «Эксперту Online» начальник информационно-аналитического отдела ММВБ Денис Гейнц.

«И политике ЦБ это не противоречит, -- утверждает экономист "Тройки Диалог" Антон Струченевский. – Это всего лишь волатильность, и правильно, что она добавилась, она делает менее предсказуемой динамику курса и меньше возможности для спекулятивной игры. Однако повышательный тренд для рубля сохранится».

Эксперты связывают действия ЦБ по укреплению рубля с неблагоприятными данными об инфляции в июле. Она составила 0,9%, что соответствует 8,8% в годовом исчислении -- значительно больше, чем планировавшиеся правительством на 2007 год 8%. «Данные по июлю сделали текущий прогноз (8% за год) крайне маловероятным», -- говорит Евгений Надоршин.

А с инфляцией у нас борются одним способом – укреплением рубля. «Но эта мера абсолютно неэффективна для сдерживания инфляции, -- считает Струченевский. -- С начала 2005 года ЦБ бурно борется с инфляцией, укрепляя валюту, однако с тех пор эпизодов, когда инфляция ускорялась, было много.

Наоборот, в случае укрепления рубля могут создаться предпосылки для усиления инфляции. Иностранные инвесторы, видя, как ЦБ заинтересован в укреплении рубля, начинают более активно вкладываться в рублевые инструменты, увеличивается приток капитала в страну и разгоняется инфляция».

«При этом напрямую эти деньги в производство не идут, -- говорит ведущий эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) Владимир Сальников. – Это по большей части спекулятивные деньги, портфельные инвестиции. Инвестиционные решения принимаются не в привязке к рублю, а в привязке к потенциалу роста рынков и выгодности размещения производств в России. А здесь большого позитива нет. Если бы деньги шли в производство, то увеличение выпуска сдерживало бы инфляцию».

«Как раз наоборот, ускоряются темпы роста денежной массы, деньги доходят до потребителей, потребление растет быстрее промышленного роста, и цены растут, -- отмечает Струченевский. -- В 2005-2006 годах на фоне серьезного укрепления рубля наблюдалось замедление темпов роста в обрабатывающей промышленности».

Он отмечает, что сегодня инфляция помимо роста доходов населения спровоцирована и решением о запрете на торговлю на рынках иностранцам. Число торговых точек уменьшилось, а расходы на зарплату российским торговцам увеличились, что повлекло за собой высокие цены. В итоге с апреля мы наблюдаем очень высокую инфляцию в секторе плодоовощной продукции. Но эту проблему укреплением рубля не решить.

В то же время Надоршин считает, что укрепление рубля сдерживает рост цен на услуги и, таким образом, несколько сдерживает инфляцию. Например, услуги туроператоров, которые рассчитывают свои продукты в валюте, не подорожают.

Побочные же эффекты от укрепления рубля не слишком позитивны, особенно для отечественных производителей. «От укрепления рубля в большой степени страдают те отрасли, кто традиционно конкурирует с импортом, – легкая промышленность, отдельные машиностроительные производства и пищевка», -- отмечает Сальников. «Если сохранятся нынешние темпы девальвации доллара, импорт вытеснит отечественную продукцию. Опыт последних двух лет показывает, что внутреннее производство целых линеек продуктов по сравнению с импортом из Индии, Китая, Таиланда становится нерентабельным», — подтверждает председатель правления консервного холдинга «Помидорпром» Максим Протасов.  

Экспортеры также теряют доходы от укрепления рубля, но сейчас, в условиях благоприятной мировой конъюнктуры, это не так ощутимо, отмечает Сальников. В выигрыше лишь сборочные производства – у них дешевеют сырье и материалы. Также укрепление рубля хорошо для тех, кто проводит модернизацию производства, опираясь на импортное оборудование, говорит эксперт.

Меньше страдают и те секторы, которые ориентированы на внутренний рынок, привязаны к месту потребления и не испытывают сильной конкуренции, – например, стройматериалы.

Зато, предсказывают эксперты, в условиях укрепления рубля и неблагоприятной ситуации в США и Европе будет расти российский фондовый рынок. «Российская макроэкономика в очень хорошей форме, ее слабое место -- это зависимость от цен на нефть. Однако для снижения ВВП падение цен на "черное золото" должно значительно превысить даже самые пессимистичные прогнозы. Политические риски в России отсутствуют, политическая и экономическая линия властей популярна у российских граждан. Серьезное изменение макроэкономической политики после выборов исключено. В текущей ситуации российский рубль и российские equity могут стать защитными активами, тихой гаванью для международных инвесторов. В пользу этого говорят и ожидания рынка по укреплению рубля. Горячий капитал любит растущие валюты. А резервы Банка России – это гарантия надежности российской национальной денежной единицы. Приток капитала – это значительный подъем капитализации российских компаний и более существенный рост денежного предложения, соответственно, более высокая инфляция. Таким образом, мы ожидаем, что индекс РТС завершит год в коридоре 2 500-2 700 пунктов», -- делится своими предположениями начальник отдела рыночного анализа Собинбанка Александр Разуваев.

Инвестбанкиры ожидают, что укрепление рубля ЦБ продолжится, и, возможно, к концу года доллар будет стоить не дороже 25 рублей.

Новости партнеров




Масло выведут «под арбитраж»

Пока власти определяются со сроками введения нового норматива для растительных масел, крупные масложировые холдинги в срочном порядке изыскивают средства на модернизацию. Путь, который ЕС проходил в течении 14 лет, российский бизнес должен пройти максимум за пять лет

«Два с половиной миллиарда бюджетных денег на катание ржавых бочек и веселых студентов»

Российский биоокеанолог, академик РАН, заместитель директора Института океанологии имени П. П. Ширшова Михаил Флинт — о том, почему арктический регион является зоной повышенного риска и требует пристального внимания российских ученых

«Эксперт Северо-Запад» начал прием заявок на премию «Эксперт года-2020» 18+

Станьте экспертом года в одной из 20 отраслевых номинаций. Подайте заявку на бизнес-проект, общественную или культурную инициативу — и получите признание делового сообщества. Совет премии по доброй традиции возглавил Михаил Пиотровский

РСХБ удвоил поддержку птицеводов-экспортеров

В прошлом году Россельхозбанк выдал экспортерам мяса птицы около 56 млрд рублей, это более чем вдвое превышает показатели 2018 года

«В гонке онлайн-банков мы догнали лидеров»

Председатель совета директоров СКБ-банка Александр Пумпянский — об оптимальной доле онлайн-операций, затратах на онлайн-банкинг и будущем цифрового банкинга
Новости партнеров

Tоп

  1. ФРС идет ва-банк
    Американский регулятор сегодня объявил о фактически безлимитной программе количественного смягчения (QE), при этом покупки будут касаться также и корпоративных облигаций
  2. Польша может оставить «Северный поток-2» без газа
    Немецкий газовый регулятор Bundesnetzagentur решил позволить польской нефтегазовой компании PGNiG участвовать в процедуре решения вопроса об исключении газопровода «Северный поток 2» из Европейской газовой директивы
  3. Нефтяная война: США могут нарушить самое большое табу
    США и Саудовская Аравия могут предпринять совместные меры по стабилизации цен на нефть.
Реклама