Борьба за каждый процент инфляции

Рафаэль Узяков
18 мая 2011, 19:47

Денежная масса в марте 2011 года.

Динамика денежной массы в течение текущего года замедлялась. Согласно нашим расчетам, темпы ее роста снизились в марте до 9,5% в годовом выражении против 30% в начале года. В мае 2011 года уменьшилась (с 7,5 до 7,28 трлн рублей) денежная база в широком определении.

Сокращение ликвидности вызвано главным образом профицитом бюджета, который, согласно пресс-релизу Минфина, составляет за январь–апрель 134 млрд рублей, а также значительными заимствованиями самого Министерства финансов (около 350 млрд рублей).

При этом ставка рефинансирования продолжает увеличиваться. Причины такого решения понятны – ЦБ пытается снизить влияние на инфляцию финансовой составляющей. Действительно, ситуация с урожаем пока не ясна, а вот увеличение расходования бюджетных средств во второй половине года – практически реальность.

Помимо прочего, динамика оборота розничной торговли свидетельствует о росте спроса на товары длительного пользования, которые, как правило, покупаются в кредит. Таким образом, уменьшение привлекательности кредитов может замедлить потребление и в итоге – рост цен.

Кроме того, увеличение потребления населения не будет долгосрочным: реальные денежные доходы сократились в первом квартале на 2,9%. В итоге принятые меры могут самортизировать выброс накопленного спроса и помочь удержать инфляцию на запланированном уровне.