Неминуемая девальвация

Екатерина Шохина
3 марта 2014, 18:23

Девальвация рубля продолжится. 40 рублей за доллар и 55 за евро – это реальность. Но ужасаться не стоит. При смягчении денежно-кредитной политики ЦБ ослабление рубля может дать импульс к импортозамещению

Фото РИА Новости

В понедельник доллар и евро продолжили укрепляться, однако крушения рубля, несмотря на многочисленные прогнозы, так и не произошло. 

Первые сделки на торгах ЕТС по доллару США прошли в пределах 36,3 - 37 рублей, в среднем за две минуты курс составил 36,46 рубля, это на 58 копеек выше уровня предыдущего закрытия. Курс евро при этом составил 50,5 рубля, прибавив около 90 копеек. Стоимость бивалютной корзины выросла на 70 - 75 копеек и составила 42,78 рубля.

Однако в течение торгов рубль смог частично отыграть потери, и ослабление российской валюты оказалось вполне обычным по меркам последних месяцев.

Так, установленный Центробанком официально курс на 4 марта 2014 года составил 36,3784 рублей за доллар и 50,1513 рублей за евро. То есть, доллар вырос на 19,37 копеек, а евро - на 56,74 копейки.

Стоимость бивалютной корзины ($0,55 и €0,45), рассчитанная по официальным курсам, увеличилась на 36,19 копеек, до 42,5762 рублей.

Обеспокоенный Центробанк решил бороться с давлением на рубль привычным методом – ростом процентных ставок. Совет директоров Банка России принял решение с 3 февраля временно повысить ключевую ставку (ставку недельного аукционного РЕПО) с 5,5% до 7% годовых.

Еще вчера вечером по стране в очередной раз пронесся слух о неминуемом кризисе и масштабнейшей девальвации в связи с украинскими событиями (информации о возможном вводе российских войск на Украину). Интернет буквально взорвали сообщения о том, что в понедельник рубль окончательно потеряет свои позиции и рухнет. Однако утро понедельника черным не стало, но ясности на валютном рынке не прибавилось. Опрошенные «Эксперт Online» ведущие российские экономисты убеждены: ослабление рубля продолжится, но катастрофическим не будет. Причины: внутренние, а не внешние.

По мнению заведующего отделом международных рынков капитала ИМЭМО РАН, Якова Миркина, в среднесрочной перспективе курс доллара 38-40 рублей, а евро 55 - вполне реальная картина. И причина девальвации – не Украина, а «назревшая ситуация внутри нашей страны».

«Рубль когда-нибудь должен был покатиться вниз, как его ни удерживай, потому что он переоценен», - считает Миркин. По его словам, с 2003 года эффект девальвации рубля 1998 года был исчерпан, и высокотехнологичный экспорт стал убыточен для России. Валютная выручка все меньше покрывала растущие в меру инфляции рублевые издержки заводов обрабатывающей промышленности, работающих на экспорт. Эти заводы сползали к убыточности. Их убытки, вызванные деформациями валютного курса, приходилось закрывать разовыми вливаниями из бюджета.

Зато стал очень выгодным импорт в Россию. Он кладет на лопатки любые попытки заместить его товаром, произведенным внутри страны. «Это называется "разрыв реального и номинального эффективного курсов национальной валюты". В России он уникален по величине: в 10-15 раз больше, чем в Китае или еврозоне. Он убивает экспорт техники, зато вздувает любой импорт и не дает заместить его чем-то отечественным. Сильный рубль делает импорт "бус и огненной воды" против сырья сверхприбыльным», - отмечает Миркин.

С ним соглашается и глава направления анализа денежно-кредитной политики, банковской системы и финансовых рынков Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Олег Солнцев. «В ближайшие два года мы выйдем на стоимость бивалютной корзины в 45 рублей (примерно на три рубля больше, чем сейчас – прим. «Эксперт Online»). События на Украине – краткосрочный фактор, который сегодня есть, завтра нет, но это не глубинная причина девальвации. Фундаментальная причина среднесрочного ослабления рубля – сокращение активного сальдо по текущим операциям, главным образом вследствие динамичного роста товарного импорта (в прошлом году около +35%), импорта услуг, платежей по негосударственному внешнему долгу, выплате трудовых доходов за рубеж», - поясняет Солнцев.

Если рубль будет сдавать по-тихому, то это может принести реальные плюсы для российской экономики, - считают эксперты. «Удастся обойтись без инфляционной вспышки. Станет намного выгоднее экспорт. Особенно для продукции с высокой степенью обработки. Оживет бюджет, поскольку очень высокая часть его доходов основана на нефтегазовом экспорте и валютной выручке. Номинально в рублях эти доходы станут значительно выше. Намного легче будет заниматься "импортозамещением". Импортировать может стать дороже, чем производить внутри России. Для иностранцев станет дешевле российская рабочая сила, и это значит, что мы станем чуть-чуть конкурентоспособнее для прямых инвестиций из-за рубежа. Мы очень нуждаемся в этих инвестициях для модернизации», - говорит Яков Миркин.

При этом Олег Солнцев убежден, что ЦБ должен кардинально изменить свою денежную политику. «То, что происходит сейчас (увеличение процентной ставки), нельзя назвать ничем иным как фактом агрессии против российской экономики. В нынешней ситуации девальвации самым разумным решением, которое могло бы мобилизовать инвесторов, было бы ровно противоположное – снижение процентных ставок», - подчеркивает Солнцев.

Но высокие ставки вместе с девальвацией могут привести экономику от стагнации к спаду.