Неоправданный пессимизм
МВФ понизил прогноз роста экономики России в 2025 г. до 0,9%, а на 2026 г. повысил до 1% (+0,1 п.п.), следует из доклада. Фонд объясняет свое решение по пересмотру прогноза на 0,6 п.п. вниз падением цен на нефть и ужесточением санкционной политики.
«Международные финансовые институты не первый раз выступают с негативными прогнозами относительно развития российской экономики. За последние годы ни одна из таких сверхконсервативных оценок еще ни разу не соответствовала факту. В настоящее время мы разрабатываем свой прогноз, где будут учтены все факторы», — отметили в пресс-службе Минэкономразвития. В министерстве «Эксперту» пояснили, что новый прогноз будет подготовлен в сентябре в рамках ежегодного бюджетного процесса.
Чего ждут Минэк и ЦБ
Текущий прогноз Минэкономразвития предполагает рост ВВП России в этом году на 2,5%, в 2026 г. — на 2,4%. Банк России ожидает на текущий год рост ВВП страны в диапазоне 1–2%, указывая, что экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В 2026 г. ЦБ ждет роста ВВП на 1,5–2,5%. ВВП страны в 2024 г., по данным Росстата, вырос на 4,3%.
С тем, что МВФ слишком пессимистичен в оценках российской экономики, согласны аналитик ПСБ Илья Ильин и старший научный сотрудник лаборатории структурных исследований ИПЭИ РАНХиГС (Президентской академии) Владимир Еремкин. «Но прогнозы фонда чаще не сбываются. Наш прогноз на 2025-2026 годы — 1,5% и 2% соответственно», — отметил Ильин.
Еремкин добавил, что, хотя в России сохраняется высокая ключевая ставка, дефицит кадров на рынке труда и угрозы дополнительного санкционного давления, тем не менее с апреля 2025 г. (когда МВФ составлял свою предыдущую версию прогноза) по данным направлениям не произошло заметного ухудшения ситуации. Таким образом, и оснований для ухудшения прогноза сразу 0,6 п.п, по его мнению, нет. Экономист не исключил, что пересмотр прогноза может быть связан с более низкими оценками среднегодовой цены на нефть. Но влияние этого фактора на экономический рост России весьма ограничено, подчеркнул он.
Главный экономист «Альфа-Банка» Наталия Орлова обращает внимание, что прогноз МВФ очень близок к нижней границе диапазона ЦБ по росту ВВП России на этот год, который составляет 1–2%. «Кажется, что действительно прогноз МВФ пессимистичен, то есть 0,9% — это даже ниже прогноза Банка России», — отметила она. Орлова предположила, что пересмотр может быть связан с переоценкой санкционных рисков. Напомним, что ранее президент США Дональд Трамп заявил, что дает России 50 дней на урегулирование вооруженного конфликта на Украине, а 29 июля сократил этот срок до 10 дней, пригрозив вторичными пошлинами в 100%. «Если в России считают, что санкционные риски могут иметь достаточно ограниченный эффект, то эксперты за рубежом, как правило, закладывают в свои ожидания более серьезный потенциальный ущерб от санкционных событий», — пояснила она.
Эффект высокой базы
Экономика России в последние годы показывает значительный рост: ВВП страны в 2023 г. увеличился на 4,1%, в 2024 г. — на 4,3%. На этом фоне прогнозы Минэка, ЦБ и участников рынка на 2025 г. указывают на охлаждение экономики.
«Пока, по моим оценкам, российская экономика в этом году идет по траектории роста на 1,3%. Но предыдущие два года в России рост фиксировался выше 4% ежегодно, поэтому будет ли темп роста 1,3%, 1% или 0,9% — это всё равно замедление в 4 раза по сравнению с уровнем 2023–2024 гг.», — констатирует Орлова. По ее словам, частично это связано с охлаждающими факторами снижения поддержки ипотечного кредитования и, как следствие, негативным влиянием на строительный сектор. Также она полагает, что сказался негативный эффект от повышения ключевой ставки в 2024 г., что повлекло торможение кредитных рынков, а за ним и всей экономики.
Еремкин из Президентской академии считает, что рост ВВП России в текущем году может составить 1,4–1,6%. Но жесткая денежно-кредитная политика (ДКП), дефицит предложения на рынке труда и возможное начало бюджетной консолидации могут его ограничить, полагает он. «Пока экономика России замедляется по плавной траектории, поддерживается инвестиционная и потребительская активность. Росту ВВП могут способствовать повышенные бюджетные расходы, стабильный внутренний спрос, поддерживаемый ростом реальных доходов населения, замедление инфляции и смягчение ДКП, продолжение реализации масштабных инфраструктурных проектов», — отметил собеседник.
Экономист по России «Эйлер аналитические технологии» Елена Ахмедова прогнозирует рост ВВП на уровне 1,5–2% в 2025 г. и около 1,5% — в 2026 г. По ее мнению, при условии отсутствия новых санкционных ограничений дополнительный положительный эффект может иметь рост добычи нефти по мере ослабления ограничений в рамках сделки ОПЕК+. «В целом экономика России будет приближаться к сбалансированной траектории роста по мере увеличения потенциала за счет накопленных инвестиций и постепенного охлаждения спроса под влиянием жестких денежно-кредитных условий», — сказала Ахмедова.
Снижение ключевой ставки, фактическое и ожидаемое, будет, скорее, стимулом для экономики в 2026 г., указывает Ильин. Оно будет поддерживать восстановление кредитной активности и снижение сберегательной, добавил он. ЦБ на заседании 25 июля снизил ключевую ставку с 20 до 18%.
Одновременно с понижением прогноза по России МВФ повысил прогноз по росту мировой экономики с 2,8 до 3% в 2025 г. Согласно докладу, сильнее всего улучшен прогноз для Саудовской Аравии — ее ВВП вырастет на 3,6%, что на 0,6 п.п. выше апрельской оценки.
Прогноз по Мексике повышен на 0,5 п.п., до 0,2% роста ВВП, по Малайзии — на 0,4 п.п., до 4,5%, по Польше — так же на 0,4 п.п., до 3,5%. Индонезия, согласно новому прогнозу, продемонстрирует рост ВВП в 2025 г. на уровне 4,8%, что на 0,1 п.п. выше предыдущей оценки.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag