Исторически цены золота и серебра коррелируют между собой, хотя во времена «бычьих ралли» серебро отстает в росте примерно на 10–15 месяцев. Это связано с тем, что в такие периоды спрос на металл формируют инвесторы, которые традиционно сначала покупают активы «первого эшелона», к которым в данном случае относится золото, а потом обращают внимание на менее ликвидные инструменты.
Впрочем, на какое-то время корреляция между двумя драгметаллами была нарушена. Так, в 2011 г. на фоне роста мировых инфляционных опасений как золото, так и серебро дошли до пиков соответственно в $1924 и $49,82 за тройскую унцию (31,1 г). В следующий раз золото сумело переписать историю в 2020 г. — в разгар коронавирусного кризиса и период накачки мировой экономики деньгами. С ноября 2022 г. золото вошло в долгосрочный восходящий тренд, в ходе которого периодически обновляет рекорд. 16 сентября 2025 г. за унцию «желтого металла», по данным торговой системы tradingview.com, давали $3732, серебро же стоило лишь $43,15.
Похожая ситуация и с платиной, которая достигла пика цены в $2309 вообще в 2008 г. Тогда бурный рост спроса на этот металл со стороны автомобильной промышленности (используется в катализаторах, свечах зажигания) натолкнулся на энергетический кризис в Южной Африке, на которую приходилось порядка 70% мировой добычи этого металла. 16 сентября за унцию платины давали всего $1412.
Всемирный совет по золоту неоднократно отмечал, что цена на золото растет во многом за счет инвестиционного спроса, в том числе со стороны мировых центробанков, которые увеличивают закупки этого драгметалла в резервы. Так, во II квартале 2025 г. они приобрели 166 т (-21% г/г), ориентированные на вложения в золото ETF (торгуемые на биржах фонды) — еще 170 т, а в слитках и монетах его было куплено 300 т. При этом общий мировой спрос оценивался в 1249 т. Причиной всего этого являются геополитические риски и возросшая вероятность увеличения инфляции, в том числе из-за ожидаемого снижения процентных ставок со стороны ФРС США. Но практика показывает, что инвесторы могут быстро изменить свое мнение и начать распродавать золото. Так, мировые центробанки уже снижают темпы его покупок.
Золото сильно выросло за последние годы и, по словам аналитика Freedom Finance Global Владимира Чернова, воспринимается как достаточно «дорогой» актив, поэтому инвесторы ищут альтернативные варианты с большим потенциалом догоняющего роста и внимание переключается именно на серебро и платину. Действительно, с начала года по 16 сентября золото подорожало на 41%, серебро — на 48%, платина — на 55%.
При этом объемы добычи серебра примерно в 7 раз больше, чем золота — 118 млн унций золота в 2024 г., против 843 млн унций серебра. Платины добывается около 5,5 млн унций в год, отметил ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин.
Серебро и платина являются металлами «двойного назначения», то есть используются не только в инвестиционных целях, но и широко в промышленности. Цена этих металлов напрямую зависит от промышленного спроса. Как в отношении серебра, так и в отношении платины к текущему моменту образовался значительный дефицит. Добыча и переработка не успевают увеличиваться за ростом потребления, рассказал «Эксперту» Никита Бредихин. Спрос на серебро растет вместе с популярностью «зеленой» повестки и переходом на солнечную электроэнергетику, где этот металл является важнейшим компонентом. Развитие микроэлектроники, особенно высокопроизводительных чипов, увеличивает потребление серебра, поддерживая накопленный дефицит, который к текущему моменту составляет около 60% годового производства.
Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин заявил «Эксперту», что в абсолютных цифрах дефицит серебра составляет порядка 120 млн унций. Есть также опасения его роста из-за сокращения поставок из Мексики в результате введенных США повышенных таможенных тарифов.
Спрос на платину со стороны экономики в последние годы стагнировал из-за того, что мировой автопром взял курс на гибридные и электромобили, вследствие чего уменьшилась потребность в драгметаллах для катализаторов. Однако в настоящее время платины стало не хватать. «Производство металла снижается быстрее спроса в основном из-за падения добычи в ЮАР. Сейчас накопленный дефицит составляет 2,5 млн унций, что составляет около 35% от годового производства», — отмечает Никита Бредихин.
Таким образом, имеются все фундаментальные предпосылки для продолжения тенденции опережающего роста платины и серебра. «Добыча первичного серебра составляет всего 26%, остальное является побочным продуктом при разработке медных, свинцово-цинковых и золотых месторождений. Таким образом, даже при удачной конъюнктуре рынка нарастить предложение и покрыть накопленный дефицит в короткие сроки невозможно. Более половины всей добычи платины сконцентрировано в ЮАР. Это значит, что остальные страны-производители не смогут покрыть все выпадающие объемы, даже если будут наращивать добычу. По исследованиям Всемирного совета по инвестициям в платину (WPIC), даже с учетом роста цен на металл в ближайшее время можно не ожидать резкого притока предложения на рынок», — резюмировал Никита Бредихин.
Владимир Чернов считает, что перспективы у этих металлов до конца 2025 г. и в I квартале 2026 г. выглядят позитивными: «Серебро может прибавить порядка 10–20% на фоне сохраняющегося спроса со стороны солнечной энергетики и электроники, при этом его инвестиционная привлекательность усилится на фоне ожидаемого снижения ключевой ставки ФРС и слабости доллара. Платина имеет еще больший потенциал роста, в пределах 15–25%, учитывая прогнозируемый дефицит предложения и оживление автомобильной промышленности, особенно в сегменте традиционных и гибридных двигателей».
Но не все настроены так оптимистично. Так, Александр Потавин считает, что текущие цены на золото, серебро и платину находятся слишком высоко относительно своих средних исторических трендов. Но это не значит, что в начале 2026 г. котировки этих драгметаллов не смогут быть еще выше. Для золота январь и февраль часто являются месяцами повышения цен, а значит, оно может потянуть за собой вверх серебро и платину.
Еще более негативное видение изложил «Эксперту» аналитик «БКС Мир инвестиций» Николай Масликов, сообщив, что, по достаточно консервативной оценке, средняя цена серебра в 2025 и 2026 гг. составит $40, платины в 2025 г. — $975, а в 2026 г. — $999.
Однако все аналитики сходятся во мнении, что «белые драгметаллы» будут более волатильны, чем золото в связи с наличием в них «промышленной составляющей», то есть зависимости от конъюнктуры реального сектора мировой экономики. «Серебро и платина стали реагировать не только на макроэкономические риски, но и на отраслевые тренды, такие как рост спроса на солнечные панели или изменения в автопроме, — отмечает Владимир Чернов. — В результате их динамика стала менее привязанной к золоту, в периоды ускорения мировой экономики они растут быстрее, а в случае промышленного спада могут падать даже тогда, когда золото сохраняет позиции как защитный актив».
Впрочем, они уверены, что золото останется основным защитным инвестиционным инструментом. «Оно исторически и культурно считается универсальным средством сохранения стоимости и защиты от инфляции и кризисов. Именно оно входит в состав валютных резервов большинства стран мира, поскольку у него высочайшая ликвидность и много инвестиционных инструментов созданы на его основе (фьючерсы, ETF, биржевые сертификаты, сырьевые контракты, монеты), которые более развиты и широко доступны», — говорит Александр Потавин. «Зависимость от промышленного спроса и высокая волатильность мешают серебру и платине заменить золото в качестве резервного актива», — добавляет Никита Бредихин.
Золото традиционно используется как защитный актив благодаря своей обратной корреляции с традиционными финансовыми инструментами. У платины и серебра эта обратная зависимость менее заметна, а также более высокая волатильность из-за более низкой капитализации, соглашается с коллегами Николай Масликов.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag