Опять по 85

Рубль готовится к отступлению в сентябре

Фото: Алексей Павлишак/ТАСС
Консенсус-прогноз финансистов предполагал умеренное снижение рубля в августе. По итогам последнего месяца лета курс российской валюты к доллару практически не изменился, а к юаню «россиянин» подешевел примерно на 1,4%. Отчасти сила рубля была связана с улучшением отношений России с США и ожиданиями начала урегулирования украинской проблемы. Сейчас геополитическая премия сжалась до минимума, но позитивные новости могут краткосрочно сыграть против доллара и юаня. Поддержку же иностранным валютам будет оказывать прогнозируемое снижение ключевой ставки ЦБ и оживление импорта. В базовом сценарии к концу сентября опрошенные «Экспертом» аналитики не ждут рубль дешевле $85.
Эдуард Лушин

Заместитель председателя правления, начальник казначейства СДМ-Банка:

В сентябре мы ожидаем постепенного ослабления рубля. Одним из ключевых событий будет заседание совета директоров ЦБ по ключевой ставке 12 сентября. Мы прогнозируем снижение показателя на 100–200 б.п., что приведет к дальнейшему плавному сокращению дифференциала процентных ставок между рублевыми и валютными инструментами.

Ряд факторов, поддерживающих рубль, продолжат действовать — это сильный профицит торгового баланса, умеренный рост экономики, сложности с хранением и переводом валюты без использования квазивалютных инструментов, относительно стабильные цены на нефть в $65–70, операции Минфина и ЦБ РФ в рамках бюджетного правила. Политические новости могут повлиять на курс разнонаправленно. В целом, ждем уход пары юань-рубль в диапазон 11,50–11,90, а доллара и евро, соответственно, в 82–85 и 95–98.

Александр Шепелев

Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»:

На валютном рынке мы видим расширение волатильности, характерное для начала формирования тренда, в данном случае — к ослаблению рубля. С ожидаемым в сентябре снижением ключевой ставки до 16% рублевое отступление может стать более выраженным, с уходом доллара в район 82–83, евро — к 95–96, юаня — выше 11,5.

Базовые причины ослабления рубля — эффект от снижения ключевой ставки ЦБ, сезонное сокращение профицита платежного баланса, восстановление импорта. Замедляют же девальвацию относительно стабильные цены на нефть, продажи валюты в рамках бюджетного правила, меры валютного контроля.

Возможный позитив в геополитике способен моментами оказывать поддержку рублевым активам, но геополитическая риск-премия в рубле уже сжата до минимума, тогда как фундаментальные факторы проявляются на курсе все сильнее, то есть значимо повлиять на девальвационный тренд внешние новости не смогут.

Никита Бредихин

Ведущий инвестиционный аналитик Go Invest:

Однозначной уверенности в размере снижения «ключа» у рынка нет, так как, несмотря на замедление инфляции, инфляционные ожидания населения и оживление на рынке кредитования растут. Возможно, активное ослабление рубля может начаться при снижении ставки к 14–15%.

Отмена обязательной продажи валютной выручки экспортерами может ослабить рубль. Ранее экспортеры продавали около 100% валютной выручки и размещали средства под высокие проценты в отечественной валюте, однако уменьшение рублевых доходностей снижает привлекательность таких операций.

Ждем сокращения внешнеторгового баланса. Осенью традиционно наблюдается рост импорта, а снижение ключевой ставки может его дополнительно стимулировать за счет кредитного плеча.

На данный момент влияние этих факторов сбалансированно, что отражается в относительной стабильности рубля. В итоге мы прогнозируем курс доллара в диапазоне 80–85 руб.

Владимир Чернов

Аналитик Freedom Finance Global:

В начале осени рубль останется под давлением и будет демонстрировать заметную волатильность. В пользу российской валюты способны сыграть внешнеполитические сигналы, так как любые шаги в сторону снижения геополитической напряженности и смягчения санкционного давления поддержат курс. Дополнительным фактором может выступить более осторожная позиция Банка России: сохранение ключевой ставки на текущем уровне или ее умеренное снижение (например, на 50 б.п.), что способно временно укрепить рубль, удерживая его ниже отметки 80 руб. за доллар.

На ослабление рубля будет влиять отмена обязательной продажи экспортной выручки, что может сократить предложение валюты на рынке и постепенно сформировать ее дефицит. Дополнительное давление создаст сужение положительного сальдо внешней торговли и традиционный рост спроса на валюту со стороны импортеров в начале осени.

В результате мой базовый сценарий на сентябрь — это достижение курсом доллара 82–83 рублей, при этом краткосрочные колебания возможны в диапазоне 80–85 рублей в зависимости от динамики внешних и внутренних факторов.

Алексей Михеев

Инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции»:

В настоящее время рубль переоценен примерно на 15% с точки зрения торговых условий и накопленной инфляции. Есть несколько факторов, которые могут вызвать его ослабление. Прежде всего, это снижение цен на нефть. Оно сокращает валютную выручку экспортеров и частично влияет на курс даже при работающем бюджетном правиле. Цены уже упали за последние месяцы, и мы ждем их дальнейшего ухода под отметку $60 на фоне наращивания объемов добычи со стороны ОПЕК+. При введении вторичных санкций на российскую нефть цена может получить поддержку, но возникнут риски в виде уменьшения объема экспорта или увеличения дисконта на российское сырье.

Многое будет зависеть от ключевой ставки. Сейчас инвесторы получают высокий доход на рублевые активы, в то время как ставка по вложениям в юанях находится на околонулевом уровне. Но в какой-то момент «ключ» опустится достаточно для того, чтобы начался массовый переток денег в валюту. Тогда снижение курса нацвалюты может произойти весьма резко.

Спрогнозировать точный момент начала ослабления рубля сложно. По нашему мнению, к концу 2026 г. рубль ослабнет до 14 за юань.

Петр Арронет

Главный аналитик «Инго Банка»:

В августе рубль удерживал сильные позиции за счет позитивной динамики геополитической конъюнктуры и высоких ставок по вкладам. Но рубль постепенно начинает дешеветь. Прогнозируем средний диапазон курса доллара в сентябре — на уровне 83–87 руб. Дополнительным фактором ослабления рубля является снижение ставок по вкладам, что уменьшает мотивацию у экспортеров размещать капитал в рублях.

Дмитрий Целищев

Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст»:

В сентябре базовый сценарий предполагает уверенное закрепление доллара в районе 84 руб., а в случае усиления внешних рисков и уход в диапазон 85–88 руб. за доллар.

Кроме ожидаемого снижения ключевой ставки, что уменьшает привлекательность рублевых активов, факторами давления на российскую валюту станут сокращение положительного торгового баланса и рост импорта потребительских товаров.

Борис Копейкин

Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина:

Развитие внешнеполитической ситуации может привести к скачкам курса на несколько рублей как в одну, так и в другую сторону. Но в базовом сценарии рубль будет слабеть на фоне не самых высоких цен на нефть и сохраняющихся внешних ограничений. Будет влиять на настроения участников рынка и недавняя отмена обязательной продажи валютной выручки. К концу сентября вполне вероятен курс 83–85 руб. за доллар.

Михаил Васильев

Главный аналитик «Совкомбанка»:

В базовом сценарии (при неизменной геополитике) мы ожидаем, что рубль в сентябре может ослабнуть до 11,0–11,7 за юань, 79–84 за доллар и 92–98 за евро.

В сентябре цены на нефть Brent продолжат торговаться в диапазоне $65–70 за баррель, а российский экспорт останется стабильным. При этом экспортеры могут немного уменьшить продажи валюты из-за обнуления нормативов обязательной продажи валютной выручки. В то же время осенью сезонно возрастает спрос на валюту для закупки импортных товаров. Кроме этого, поддержка рубля со стороны высоких рублевых ставок будет постепенно сокращаться.

В поддержку рубля по-прежнему будут выступать жесткая денежно-кредитная политика, продажи юаней из резервов в рамках бюджетных операций (сейчас эквивалент 9,2 млрд руб. в день) и сохраняющиеся ожидания улучшения ситуации в сфере геополитики. Любой прогресс в отношениях РФ — США может привести к новому витку укрепления рубля — в диапазон 70–80 руб. за доллар.

Наталья Ващелюк

Старший аналитик УК «Первая»:

Поводов для укрепления рубля не так много. Скорее, можно говорить о факторах, которые будут сдерживать его ослабление в условиях, когда экспорт снизился, а импорт сдержанно растет. В условиях уменьшения профицита текущего счета поддержку рублю до сих пор оказывало уменьшение оттока капитала по финансовому счету. В ближайшие месяцы, если процентные ставки продолжат снижаться, а геополитические условия не улучшатся, чистый отток капитала может вырасти, что будет способствовать ослаблению рубля. Укрепление же может произойти при значительном снижении геополитических рисков: отмены санкций, военной деэскалации.

В базовом сценарии к концу 2025 г. курс доллара может вырасти до 90 руб., к концу 2026 г. — до 101 руб.

Александр Потавин

Аналитик ФГ «Финам»:

Одним из ключевых эмоциональных факторов для курса рубля в сентябре остается геополитический. Если неопределенность сохранится, у Банка России будет меньше возможностей для снижения ставки, а ее высокий уровень продолжит поддерживать курс рубля. Однако если в сентябре ЦБ РФ снизит «ключ» на 200 б.п., это умеренно негативно повлияет на российскую валюту, поскольку смягчение ДКП оживит кредитование, а следовательно, и импорт, что повысит спрос на валюту.

Мы считаем, что в сентябре курс доллара будет находиться в диапазоне 80–84 руб. На поведение валютной пары USD/RUB будет влиять и общая динамика индекса доллара. Если американская валюта продолжит слабеть к мировым валютам, это скажется и на его курсе к рублю.

Владислав Силаев

Старший трейдер УК «Альфа-Капитал»:

Данные по инфляции создают базу для мягкой риторики на сентябрьском заседании ЦБ РФ по ставке. Вероятность ее снижения растет, и этот шаг может оказать давление на рубль в конце месяца. Валютные интервенции ЦБ и Минфина остаются формальными: их масштабы недостаточны, чтобы влиять на траекторию курса.

Любые позитивные сигналы способны дать рублю пространство для укрепления, но отсутствие ясности или усиление негативного фона резко повышают риски его ослабления.

Главный риск месяца — баланс между возможным снижением ставки и внешнеполитическим фоном. Для инвесторов это означает повышенную волатильность и необходимость учитывать сценарий с расширением торгового диапазона.

Базовые ориентиры на сентябрь: доллар — 80–84 руб., евро — 92–96 руб.

Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag

Свежие материалы
Как концессии помогают детям получать качественное образование
Культура,
Как продвигаются модные бренды в эпоху глобализации
Финансы,
Цены ОФЗ корректируются на инфляционных страхах