Объем чистых покупок иностранной валюты физическими лицами в I квартале 2026 г. составил лишь 32 млрд руб. против 464 млрд руб. и 207 млрд руб. соответственно за аналогичные периоды 2024 и 2025 гг. При этом, как отмечается в обзоре ЦБ, в марте 2026 г. граждане приобрели валюты на 65,2 млрд руб. против 13,9 млрд руб. месяцем ранее.
Рубль по итогам первого месяца весны ослаб на 5,2 и 4,5% относительно доллара и юаня соответственно. Но за первые 8 дней апреля российская валюта укрепилась к китайской на 2,2% (на Московской бирже), а к американской — на 3,4% (на внебиржевом рынке). Таким образом, основные объемы покупки инвалют населением пришлись на период максимального локального снижения рубля.
«Приобретение в марте валюты отражало распространенные на тот момент ожидания ослабления рубля, тогда как еще в январе активно рассматривались сценарии дальнейшего укрепления национальной валюты», — рассказал «Эксперту» главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин.
Иначе действовали инвесторы. «После наращивания длинных позиций по валюте во фьючерсах в предыдущие месяцы, розничные инвесторы со второй половины марта перешли к их сокращению. За март длинные позиции во фьючерсах CNY/RUB и USD/RUB снизились на 60,0 млрд и 32,8 млрд руб. соответственно», — сообщает Банк России в своем обзоре. При этом отмечается, что в марте совокупный объем продаж валюты нефинансовыми компаниями снизился на 7% (месяц к месяцу), до $14,9 млрд, а совокупный спрос вырос с 0,8 трлн до 0,9 трлн руб.
Эти данные говорят о том, что падение рубля в первый весенний месяц стало следствием в основном кратковременной нехватки китайской валюты. «Рост спроса на юаневую ликвидность был связан с оттоком средств клиентов у некоторых кредитных организаций», в результате чего вмененные ставки на юаневых свопах повысились до 15–40% в середине месяца. «К концу месяца ситуация стабилизировалась, ставки снизились до 4%, тем не менее оставшись на повышенном уровне», — сообщает ЦБ.
«У банков наблюдается отсутствие устойчивых пассивов в иностранной валюте, то есть банки активно кредитуют клиентов в юанях, не имея стабильных депозитов в этой же валюте. В этом случае резкое изменение ситуации на валютном рынке может приводить к дисбалансам. В марте во многом дефицит юаня спровоцировал отказ Минфина от продажи валюты», — прокомментировал «Эксперту» причину локального кризиса ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин.
Стоит также отметить, что крупнейшими нетто-продавцами на вторичном рынке стали системно значимые кредитные организации (СЗКО), к которым относятся крупнейшие банки, нарастив продажи ОФЗ до максимальных значений с апреля 2025 г. — 266 млрд руб. (в феврале — 150 млрд руб.). «Несмотря на значительные покупки на аукционах, они перешли к совокупным нетто-продажам ОФЗ — на сумму 83,1 млрд руб. (в феврале купили на 111 млрд руб.)», — сообщает регулятор.
Несмотря на это, за первый месяц весны Индекс Мосбиржи гособлигаций, отражающий динамику наиболее ликвидных ОФЗ, вырос на 0,9%. Проданные крупнейшими банками объемы ОФЗ были куплены некредитными финансовыми организациями (НФО — страховые, управляющие и брокерские компании, НПФ) за счет собственных средств, более мелкими банками и розничными инвесторами.
Можно говорить о том, что крупнейшие банки перекладывались из ОФЗ в корпоративные облигации — чистый объем их покупок этой категории активов составил 138 млрд руб. НФО купили таких бумаг на 522 млрд руб. Многие облигации крупнейших российских эмитентов с рейтингом уровня «ААА» имеют доходность чуть выше, чем у обязательств Минфина, но риски дефолта по ним считаются минимальными.
Никита Бредихин также не исключил, что СЗКО фиксировали часть прибыли по своим открытым ранее позициям в гособлигациях на восходящей динамике рынка. Также возможно, что банки использовали часть средств от продажи ОФЗ для покрытия расходов на приобретение валюты на фоне дефицита юаневой ликвидности.
НФО также уменьшили долю акций в своих портфелях в пользу облигаций. За счет собственных средств они реализовали акций на 24,1 млрд руб., а в рамках доверительного управления — еще на 15,5 млрд руб.
Вероятно, многим удалось сократить позиции по акциям в период роста их цен, вызванного удорожанием нефти и газа после начала атак США и Израиля на Иран 29 февраля. За первые 8 дней апреля Индекс Мосбиржи снизился на 0,4%, а в марте на пике (9 марта) рос на 4,7%.
При этом, по данным ЦБ, розничные инвесторы приобрели в марте акций на 25,6 млрд руб. (в феврале — на 15,7 млрд руб.), а СЗКО — на 14,4 млрд руб. (в феврале — на 7,9 млрд руб.). Из этих данных напрашивается вывод, что именно НФО своими продажами во многом препятствовали наметившемуся росту рынка акций.
Возможно, продажи со стороны НФО объясняются необходимостью ребалансировки портфелей после значительного роста нефтегазового сектора в марте. Примечательны здесь действия доверительных управляющих, которые активно наращивали позиции в IV квартале 2025 г., то есть в период коррекции рынка, и фиксировали прибыль на росте рынка в марте, отметил Никита Бредихин.